网络证券的发展意义和发展趋势—数字金融产业创新发展研究成果

（一）网络证券的发展意义

1.互联网与券商的融合加速了券商行业的更新换代

纵观发达资本市场历史，佣金率下滑是必然趋势，这是证券行业“升级换代”的结果，在证券行业发展初期，经纪业务是券商行业赖以生存的基础，一般佣金率都受监管部门保护，但随着证券业务的发展，收入逐步多元化，价格管制也逐渐放开，经纪业务在市场竞争的情况下，佣金率必然趋于下滑。互联网证券的出现从两个层面加速了佣金率的下滑：一是互联网打破了区域之间的价格差异，短期对于佣金率较高的中西部地区的冲击较大；二是互联网模式进一步降低了经纪业务的成本，打开了价格下降的空间。

佣金率下降将是行业发展的必然趋势和要求，互联网的加入加速了经纪业务市场化的步伐，短期可能会对佣金率较高的区域型券商造成一定的冲击，但是站在更长的历史维度上，互联网和券商的结合加速了整个证券行业的更新换代，提升了整个券商行业的创新氛围，加强了中国券商行业的国际竞争力和影响力水平。

2.互联网全面拓宽了券商行业的渠道

近年来，国内券商行业的发展速度远不及银行、保险等其他金融子行业，其中一个很重要的原因是渠道明显不足，这直接导致了产品销售能力不足，客户规模不大，品牌影响力不够等诸多问题。以行业龙头做比较，银行业龙头工商银行的分支机构在2万左右，客户规模4亿以上，而券商行业龙头中信证券的网点规模在200个左右，客户规模在400万～500万。两者规模相差100倍，由此可见券商的渠道和客户规模无法与银行同日而语。

互联网平台的加入为券商的逆袭提供了重要的机遇。首先，互联网平台提供了大容量、低成本的客户和渠道资源，提升券商行业的销售能力，缩小了与银行、保险的差距。以腾讯为例，其即时通客户规模已经达到8亿，远超任何金融机构的客户规模，券商若能与互联网平台实现较好的客户导流，必能实现客户和规模的快速提升，并有望反超其他金融子行业。另外，互联网渠道为券商提供了一个打“翻身仗”的机会。互联网的渠道成本低于物理网点，在互联网营销时代，银行、保险庞大的物理渠道反而造成成本端的巨大压力，券商物理网点的不足反而成为其大举发展网络渠道的有利条件，并最终在渠道成本上胜人一筹。

3.互联网为券商更好地服务中小客户提供了重要手段

证券市场散户化一直是中国资本市场的重要特征，具体表现为两点：一是投资主体散户化，即投资者更倾向于技术分析，忽视价值投资，投资行为短期化，换手率较高（中小散户的换手率明显高于高净值客户）。在这样的资本市场生态环境下，中小散户为证券公司贡献了很大一部分收入和利润。尤其在经纪业务领域，表现尤甚。

但与收入贡献构成鲜明对比的是证券公司对中小散户的服务同质化现象比较严重，用户体验较差。互联网的出现为券商更好的服务中小客户提供了重要手段。在服务中小客户上，相比传统模式，互联网模式至少在3个方面获得重大突破：一是打破时空的限制，传统模式的大部分服务时间都限定在交易时间（工作日9：30—11：30，13：00—15：00），服务地点限定在营业网点，而在互联网模式下，服务时间有望扩展到7×24　h的模式，并且任何有网络的地方，用户均可享受到互联网方式提供的服务；二是服务内容更加多样化，传统模式下，券商为中小散户提供的服务主要是交易服务；互联网模式下，中小投资者享受的服务将呈现多样化，包括交易、投资咨询、投资者教育、网上购买金融产品等；三是收费更加低廉，目前传统模式的交易佣金一般都在万分之五以上，而当前网上开户的交易佣金低至万分之二点五，未来随着制度的放开和互联网金融的发展，交易、信息服务等基础服务功能将逐步趋于免费，互联网模式的价格优势将更明显。(www.xing528.com)

（二）网络证券的发展趋势

证券行业的信息化在过去的 20年间主要发生在技术创新的领域，随着金融互联网化的进一步推进，未来互联网对证券行业的影响会逐渐从“技术革命”演进到“模式革命”，发展战略差异化、证券交易全面化、产品销售超市化、券商营销网络化、网络平台移动化等将成为其未来的发展趋势。

1.战略重构，行业整合

针对互联网所具备的注重客户体验、比较适合“长尾”零售客户和简单的标准化理财产品等特征，不同的券商在金融互联网的战略布局上将呈现不同的侧重和路径。大券商主打综合金融服务，中型券商适度综合特色兼顾，小型券商细分市场特色发展。

中国证券业目前的发展阶段与美国20世纪70年代末类似，预计中国券商将进入全面的发展时代，未来将出现大型综合券商、互联网券商与精品券商同台共舞的行业生态。在零售经纪业务上投入过多的资源容易造成业务服务水平的下降，根据搜狐金融的研究数据分析，大型券商会将目光投向机构业务，放弃在网络零售业务上与中小券商竞争，而中小券商由于缺乏与大券商相抗衡的基础，将加速拥抱互联网，强化零售业务，通过与第三方互联网企业等机构的合作，完成向网络券商转型的过程。从美国、日本等国家的互联网经纪公司的发展历程中可以看出，并购是一个快速有效的发展手段。未来可能会有券商通过并购、控股一家支付公司，绕开第三方存管限制，实现一些理财产品买卖，从而实现多层次的账户体系。

2.模式重构，生态完整

证券行业的互联网化将意味着对自身商业模式的改造和重塑，传统的以线下营业部为主要渠道、以经纪业务为主要盈利的模式将被改变，证券交易全面化、产品销售超市化、券商营销网络化将成为趋势。网络证券将以用户为中心，利用大数据深度挖掘和识别客户的需求，构建由最佳客户体验和多功能账户体系组成的完整金融生态圈，根据不同的需求来划分和管理客户群，匹配给客户完善的产品体系，提供投资、融资、理财、支付、投顾、社交等一体化服务功能。未来预计将有更多的券商依托互联网金融策略，搭建开放的互联网金融社区和综合服务平台，充分满足客户的需求，为不同类型的投资者创造价值。目前，国泰君安、平安证券、华泰证券都在尝试打造自身的金融生态圈。

3.移动引领，抢占高点

手机等多元移动终端的广泛使用推动了移动金融的暴发增长，移动支付渐成主流，移动银行推陈出新，移动应用日益丰富。2014年末，国内移动网民数量已超过PC端客户数量，网络证券的移动化也将成为未来发展趋势。目前，在移动互联网领域，市场上并没有出现垄断的移动IT系统开发商，而券商自主研发的APP市场认可度较高。有关数据显示，证券类APP人均单日有效使用时间高达6.2　s，人均单日使用次数达3.6次，客户黏性比较好。这正是券商向移动互联网升级的好时机，可以抢占移动互联网金融的制高点，推进证券行业与互联网的深度融合。