地方政府专项债券发行规模预测

过去五年间专项债（新增）发行规模呈现快速增加的态势：专项债于2015年首度发行，当年发行1000亿元。2016年、2017年，其发行量分别扩张到4,000亿元、8,000亿元，2018年首度超过1万亿元，2019年扩张到2.15万亿元。专项债的核心任务依然是带动有效投资支持补短板扩内需，形成对经济的有效拉动，促进经济运行在合理区间。

2018年，全国发行方，政府债券41,652亿元。其中，发行一般债券22,192亿元，发行专项债券19,460亿元。按用途划分，发行新增债券 21,705亿元，占当年新增债务限额的99.6%，发行置换债券和再融资债券19,947亿元。

专项债务限额从2015年的1000亿元到2019年的21,500亿元，2020年专项债预计额度3.35万亿元，五年间新增专项债发行规模快速增加。截至2019年8月末，各地已安排使用新增专项债券15,902亿元，约占同期已发行新增专项债券的80%。存量项目收益专项债券共1,178只，规模3.14万亿元，项目类型包括土地储备、棚户区改造、收费公路、轨道交通、生态环保、教育、医疗、乡村振兴等14类，以土地储备和棚户区改造项目为主。已安排使用的新增专项债券资金中，用于铁路、公路等交通基础设施1,579亿元，占9.9%；用于市政建设1,186亿元，占7.5%；用于棚改等保障性住房建设6,238亿元，占39.2%；用于科教文卫等民生领域526亿元，占3.3%；用于农林水利263亿元，占1.7%。2020年专项债不得用于棚改、土储。以前土储、棚改占三分之二，现在的拉动经济作用更强。

随着发债项目的增多，地方政府发行经验也跟着增多，各地创新性品种不断涌现。财政部两次提前下达今年新增专项债限额：2019年11月，提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元；2020年2月，提前下达2020年新增地方政府债务限额8,480亿元，其中专项债务限额2,900亿元。两次总共下达专项债12,900亿元。项目收益类专项债发行规模的高速增长标志着我国地方债发行的主力已经由一般债券转向专项债券，其中项目收益类专项债做出了较大贡献。

2019年第四季度国债会议上财政部国库司司长王小龙在会上提出，在大规模减税降费、财政收入增幅趋缓的背景下，政府债券筹资要发挥更大作用，明年国债、地方债券发行将仍然维持较大规模。2019年11月财政部下达了2020年提前批次专项债券的发行额度1.29万亿元，截至2020年1月10日相关发行任务已圆满完成，由此可见地方政府债券发行是年年攀高，对基建的刺激拉动经济的作用越来越大。(www.xing528.com)

图1-3　债券发行规模

备注：数据来源wind、财政部官网，2020年发行规模为预测值。

2020年突如其来的新冠疫情，对我国经济社会发展带来前所未有的影响。当前经济发展面临的挑战前所未有，在全球疫情急剧恶化的新形势下，国内不可能独善其身，人员和货物流动受阻、订单下滑严重、供应链中断、全球壁垒丛生，经济全球化被各种无形的高墙阻断，我们面临的经济形势确实是“世所罕见、前所未有”，同时政策的腾挪空间已十分有限。我们预计专项债发行规模将从2019年的2.15万亿元,扩大至2020年的3.8万亿元左右。