投资学-投资组合选择理论

本章介绍的投资组合理论的核心问题是：不确定条件下（风险）收益与风险的权衡（Tradeoff Between Risk and Return）。而投资组合作用就是通过分散化的投资来对冲掉一部分风险，就是人们常说的“不要把鸡蛋放到同一个篮子里（Do not put all eggs into one basket.）”。

在“黑天鹅”频发的世界，不能用赌博的心态去投资，即使最精明的投资家也有超过40％的失误率。而组合投资可以让投资者不会因为一次意外事件而一蹶不振。

组合投资背后的逻辑是资产配置。

Harry Markowitz

谈到资产配置，首先是在资产类别上的配置。在我们看来，投资之前，投资者必须做出资产配置。资产配置其实是在最高层面上，对每个投资者的财富规划做出了风险控制。投资组合理论或者叫分散投资理论，就一句话：不要把鸡蛋放到一个篮子里。因为事情总有万一，万事留有余地。(www.xing528.com)

多少钱在房产上、多少钱在股票上、多少钱在基金上、多少钱是现金，如此做出资产配置的大概比例。其实对于资产配置早有论述：

犹太人传承的经典《塔木德》大概在上千年前就说了：所有人要将他的资金分成三份，1/3投资于土地，1/3投资于商业，还有1/3留下备用。

投资组合理论其实是为很多已有的分散资产配置的思想提出更为“数学”的解释，为已有的投资方法森林提供一个看似更为“科学”的打法。

组合投资的第二个层次是在某一个资产类别中不同证券之间的配置，比如挑选股票。计划用到股票上的钱，尽管去进攻伟大的极品企业，伟大的极品企业将带来伟大的收益。虽然这和投资组合理论有些违背，但是正如在第一章介绍的那样，在投资方法森林中，总有一套方法适合自己。