股票市场投资者异质信念研究：结构与摘要

本书共分为七章。

第一章是导论。本章主要介绍本书的研究背景与意义、研究方法和主要结论、本书创新与不足及未来研究展望、本书的结构。

第二章是文献综述。本章共分为5 节。第一节介绍传统资产定价理论面临的挑战；第二节对异质信念下的资产定价理论与实证研究进行综述；第三节对与本书构建的包含异质信念GARCH模型相关的ARCH类模型进行了综述；第四节对混合分布假说理论和相关的实证研究进行了综述；第五节对本章的内容进行了总结。

第三章是本书构建的包含异质信念GARCH模型的介绍。本章共分为3节。第一节给出包含异质信念GARCH模型的定义，讨论模型的平稳性条件和参数的估计方法；第二节给出包含异质信念GARCH-M模型的定义，讨论模型的平稳性条件和参数的估计方法；第三节是本章内容的总结。

第四章是异质信念与投资风险关系的实证分析。本章共分为3 节。第一节基于信息交易量构造异质信念代理变量；第二节利用包含异质信念的GARCH模型对世界主要股票市场上投资者异质信念的存在性以及异质信念与投资风险之间的关系进行实证检验；第三节对本章的内容进行了总结。

第五章是异质信念与股票预期收益关系的实证分析。本章共分为3 节，第一节基于未预期交易量构造异质信念代理变量；第二节利用包含异质信念的GARCH-M模型对世界主要股票市场上异质信念与股票预期收益之间的关系进行实证检验；第三节是本章内容的总结。(www.xing528.com)

第六章是异质信念下混合分布假说理论的实证分析。本章共分为3 节。第一节是基于总体交易量的关于传统混合分布假说理论的实证分析；第二节是基于信息交易量和未预期交易量的异质信念下混合分布假说理论的实证分析；第三节是本章内容的总结。

第七章是本书的结论及政策建议。本章共分为两节。第一节概括投资者异质信念对股市风险的影响并给出了降低股票市场投资风险的政策性建议；第二节总结投资者异质信念对股票预期收益的影响并给出缓解股票价格被高估程度的政策性建议。

【注释】

[1]对传统金融理论的修正主要有两类，C-CAPM模型和多因素模型。

[2]Hong等（2007）在相应“理念分歧模型”中给出了具体的推导。理想状态下，新信息产生后，投资者异质信念的程度会在当50%的投资者对信息的评价持某一观点（例如：看涨），而剩余50%的投资者持相反观点（例如：看跌）时达到最大，这时产生最大交易量。新信息产生后，投资者意见趋于一致的过程会同时受到信息的渐进传播、投资者的有限关注程度以及先验的差异性等诸多难以度量因素的影响，本书重点要分析的是异质信念程度逐渐降低这一动态变化过程。