国鑫灵活配置混合型发起式基金，2013年王群航选基策略

2012年8月13日至24日，国金通用国鑫灵活配置混合型发起式基金开始发行。对于该基金，我曾经给予过一个评价: 正宗的发起式基金。对于该基金，我给出了一个明确的16字投基建议: 积极参与，适度认购; 一人一万，尝试三年。我想，这16个字不仅仅适用于国金通用国鑫灵活配置混合型发起式基金，对于其他的发起式基金也有一定的借鉴意义。这16个字的具体含义如下:

一、积极参与

与对待其他很多新基金有显著的不同，对于国金通用国鑫灵活配置混合型发起式基金，之所以明确地给出建议“积极参与”这4个字，主要是基于发起式基金的起源来考虑的，即这个类型的基金是由广大投资者认真讨论出来的。“积极参与”，即是建议凡是愿意投资主动型权益类基金产品的，都不妨可以考虑一下是否认购这只基金。否则，大家光说不练，仅有建议，没有行动，是不是有些“叶公好龙”的嫌疑呢?

无风不起浪，创新也一样。基金市场上每一项创新的诞生，都有着其背后深刻的市场原因，发起式基金也是如此。自2007年第四季度以来，尤其是自2009年底以来，绝大多数基民由于长期持有具有主动型投资风格的、主做股票的基金而出现了持续性的亏损，这些基金所涉及的基金资产总量，占市场整体规模总量的70%以上。

从客观因素来看，造成这种持续性亏损的原因依次在于: 国际金融风暴及其后续连绵不断的影响，欧债危机的蔓延，国内经济受到波及，增长速度下滑，股市行情持续低迷连创新低，等等。

从“中观”因素来看，是基金公司方面早年在做投资者教育的时候可能存在着一些方法欠妥当的地方，例如: 泛泛地宣传“专家理财”、“懒人理财”等理念，让广大投资者对于基金投资业绩寄予了过高的和不切实际的期望，对基金形成了不该有的依赖，以及与此相关的不正确的投基策略，等等。

从主观因素来看，是广大投资者对于各种主动型权益类基金的定义缺乏正确的了解，以及对于这些基金的实际运作情况缺乏了解。历史数据显示，股票型基金过往的平均股票投资仓位在80%左右，混合型基金过往的平均股票投资仓位在70%左右。这样的高仓位，决定了这些基金的主要风险特征。

正是由于上述三个方面因素的综合作用，当绝大多数投资者的投基亏损连绵不绝的时候，大家立刻主观地、片面地怀疑到了基金管理人没有尽职、尽责地做好工作，并进而根据基金投资“利益共享，风险共担”的基本原理，提出了管理人应该与持有人绑定甘苦的建议: 设立发起式基金，希望能够借此获得较高的、良好的投资收益。

由此来看，正宗的发起式基金应该归类为主动型权益类产品; 至于其他类型打着发起式旗号的新基金，则属于创新型的发起式基金范畴，如具有被动型投资风格的发起式基金、固定收益类型的发起式基金，等等，这些类型的发起式基金难免都具有要素不全、偏离主题的嫌疑，前者没有了发起式基金的主动型管理内涵，后者大幅度降低了投资组合的风险。

二、适度认购

前面刚刚建议广大投资者“积极参与”，这里又建议大家“适度认购”，这一放一收，是鉴于国金通用国鑫灵活配置混合型发起式基金这只新产品的综合背景情况而提出的。“适度认购”这四个字在本次投基策略的准确含义，相关解释如下。

首先，既然建议“认购”，又建议“适度”，主要是因为国金通用基金管理公司是一个新公司，国鑫灵活配置混合型发起式基金是该公司的第一只产品。对于这些客观存在的现实，我们不应该回避。按照传统的投基理念和策略建议，对于新公司、新基金，通常都有偏谨慎的考虑，一般性的投基策略主要是不建议贸然认购。

其次，虽然有常规化的偏谨慎型策略方针考虑，但这里这个投基建议的含义还是较为明确的: 要认购，需适度。国金通用基金管理公司的确是一家新公司，但新公司不一定是业绩不好的公司，并非都是没有发展潜力的公司，任何一家绩优的基金公司，都是从新公司逐渐发展起来的。该公司的投研团队目前有18个人，这样的人员数量，在2010年以来成立的新公司里名列前茅，这种情况说明该公司的投研基础较为扎实，已经为未来的投资做好了较为充分的准备。

最后，国金通用国鑫灵活配置发起式基金是一只标准化的混合型产品，股票投资仓位的波动区间是30%～80%，债券投资仓位的波动区间是20%～70%。相比于股票型基金的“主推进攻”和债券型基金的“擅长防守”而言，混合型基金具有“进可攻，退可守”的明显特征。相对于以往很多基金经理在管理混合型基金方面的策略差异，该基金的拟任基金经理吴强先生表示: “灵活配置混合型基金仓位设计较为灵活，在投资运作中，通过定性和定量分析，动态把握不同资产类别在不同时期的投资价值、投资时机以及其风险收益特征的相对变化进行灵活配置。”这其实是混合型基金的本质特征，如果可以利用好，将会使得该基金在基础市场行情上涨时及时获利，在股指下跌时减少净值损失。在最为基本的投资策略里，减少损失是增加获利的关键。

由此来看，“适度认购”这4个字既包含了我们对于该公司、该基金的积极态度，也包含了我们对于它们的谨慎心态，要认购，但要适度一些。(www.xing528.com)

三、一人一万

要认购，要适度，但什么是“适度”呢? 这里所说的“一人一万”其实只是一个象征性的提法，其中的“一万”，真正的内在含义是与前面的“积极参与，适度认购”一脉相承的，即为了谨慎为上，投资参与“不多”、“别太多”。这个用法，借鉴的是中国文化里以“九”来表示“多”这样一种方式。因此说， “一人一万”是对于“适度认购”的延伸性解释，即适度地、少量地认购一些，数量别太大，具体的额度，由各投资者根据自己的资金实力、现有的投资组合等情况综合来定。

所谓发起式基金，即以基金公司股东、基金公司高管及基金经理等人员作为新基金的发起人，通过主动认购该基金一定数额的方式来发起设立的基金。根据中国证监会最新发布的《证券投资基金运作管理办法》规定，成立发起式基金的量化条件有: 基金公司在募集资金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于三年，募集金额不低于5000万元，基金份额持有人不少于200人。

作为创新和首次，国金通用基金管理公司已经明确表示，国鑫灵活配置混合型发起式基金拟采用股东认购1000万元及公司员工全员认购的方式，认购金额将超过1100万元。

此前，市场上有过很多基金公司的自购行为，但其目的经常是为了上规模。中国公募基金行业蓬勃发展了近15年，该基金是第一只有“全员认购”行为标志的新基金，全方位地践行了发起式基金“利益绑定”这个基本原则。同时，这个发起式的“全员认购”，更表明了该公司全体人员的一种态度，一种信心。这种态度和信心，正是广大投资者所期盼的，同时也应该会返回来感染到广大投资者。

总之，国金通用国鑫灵活配置混合型发起式基金作为一只真正意义上的发起式基金，作为在公募基金里第一次能够给广大投资者真正带来全面“利益共享，风险共担”的创新型产品，作为新公司里的新基金，可以作为广大投资者适度认购的对象，或将能够获得较好的收益。

四、尝试三年

同“一人一万”只是一个象征性的建议提法一样，“尝试三年”也具有这样的特征，即“三年”只是一个虚数，并非建议广大投资者一定要持有国鑫灵活配置混合型发起式基金三年，而仅仅只是建议大家是否可以相对长期地持有一下该基金，在这个过程中，只要收益合适，小于三年亦可; 如果绩效持续表现良好，亦可长期持有。

为什么会有“三年”这个说法呢? 因为发起式基金的基本要素之一，即基金管理人方面的资金是明确承诺要持有三年的。既然国金通用基金管理公司上上下下集体认购，并承诺持有三年，那么，我们是否也可以将这笔投资也做一次相对的长期投资、长期持有呢? 因此，从同甘共苦的角度出发，建议大家尝试性地持有三年左右的时间。同时，基于前面的“积极参与，适度认购，一人一万”，每位投资者在这只基金上实际投入的资金量可能不大，三年左右的时间，不会对投资者的资金调度产生重要影响。

尝试三年，在这三年左右的时间里，该有一个什么样的获利愿景呢，或者说获利预期呢? 对此，我们是否可以按照这样的一个基本思路来梳理一下: (1) 预期别太高，例如希望该基金的业绩一定是第一，或者第二。只要绩效排名能够在中等以上，即可。(2) 适度一些，低一些。从心理学的角度来看，这种做法可以提高投资的愉悦度; 从实际投资来看，如果每次都能如此，累积的收益率将会比较可观。基金的业绩排名正有此理。(3) 适度认购，本金小，但却是权益类产品，还是发起式的，收益率目标当然希望高于固定收益类产品。(4) 组合投资，预期适度，三年左右，收益率较大幅度高于同档期银行存款的机会应该是大概率存在的。

设想一笔投资的收益率目标，当然必须要参照一下基础市场行情。当股票市场行情从6124点高位跌下来，处于目前2100点之上这个难得的历史低位，由此出发来看后市三年左右时间里的股市行情发展趋势和空间，难道还会再跌三年吗? 难道2100点就是未来三年行情的顶部吗? 难道市场在未来三年里连重上3000点的机会都没有了吗? 或者，看得更宏观一些: 难道中国经济还将低迷至少三年吗?

投资该基金，同投资股票一样，也是投资未来。目前来看，就是要从这个低点位区域入市，在未来的三年左右时间里，如果不看空后市行情，如果觉得股指有重上3000点的机会，那么，该基金只要绩效中等偏上，净值增长率就有望达到30%左右。或者说: 上述推理如果成立，从现在这个市场低位开始持有该基金，难道就没有一个获取30%左右收益的机会? 这或许就是一个较高概率的事件。

上述分析，谨供参考，目的在于帮助大家打开一下思路。如果我们对于基础市场行情的上述分析能够获得认可，那么，“积极参与，适度认购; 一人一万，尝试三年”，就是我们对于国金通用国鑫灵活配置混合型发起式基金所给予的投资建议。

市场中的创新，其成败得失与否，需要在广大投资者的共同参与之后才可以得到验证。并且，发起式基金是广大投资者在充分借鉴了境内外资产管理市场其他方面的相关经验后建议出来的，因此，希望大家能够认真对待这个创意，不要叶公好龙，要积极适度地风雨同舟。