黄金类基金产品的效果分析

为了便于大家记忆，同时也有吸引眼球的目的，这里小标题是“黄金类基金产品”，其实，这里的准确定义是: 投资于黄金市场的基金类产品。

一、第一代黄金类基金产品

作为第一代的黄金类产品，2010年末，一个市场上较为轰动的产品诺安全球黄金QDII发行，次年1月13日成立，所募资金的规模是31.97亿元。在此之前的2010年，全市场所有QDII平均成立规模是5.84亿元; 在此之后，2011年成立的QDII的平均规模是6.8亿元。由此来看，诺安全球黄金得到了广大投资者的热烈欢迎。

诺安全球黄金是一只FOF，投资范围“主要包括已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金中有实物黄金支持的黄金交易所交易基金、货币市场工具以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具”，并且，为了对冲本外币的汇率风险，“可以投资于外汇远期合约、外汇互换协议、期权等金融工具”。该基金的投资目标是“主要通过投资于境外有实物黄金支持的黄金ETF，紧密跟踪金价走势，为投资者提供一类可有效分散组合风险的黄金类金融工具”。诺安基金管理公司开发该基金，为的是“通过投资于有实物黄金支持的黄金ETF，最小化黄金投资风险，为投资者提供优质的黄金投资工具，使投资者可以便捷地由资本市场进入黄金投资市场”。

在诺安全球黄金的大类资产配置比例策略安排是: “投资于有实物黄金支持的黄金ETF不低于基金资产的80%; 现金或者到期日不超过一年的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。”投资策略是: “在ETF组合管理策略方面，选择有实物黄金支持的黄金ETF作为主要投资标的。有实物黄金支持的黄金ETF是指可以用标准化的实物黄金在一级市场上申购赎回基金份额的ETF，投资于此类黄金ETF可以最小化投资风险，规避金价之外的因素对ETF价格波动的影响。”由此来看，该基金主要投资于实物黄金支持的黄金ETF，投资目标为紧密跟踪黄金价格，预期风险收益水平与黄金价格的波动情况相似。鉴于国际金价的波动情况，该基金属于具有较高预期风险和预期收益的品种。

黄金是集货币、金融和贵金属等属性于一身的特殊商品，具有高度国际化、金融化的特点，不仅是全世界接受的支付手段，也是全球最重要的金融商品。前些年，随着黄金价格的屡创新高，其分散风险、抵御通胀、对冲弱势美元的功能得到了市场的一致认同。诺安全球黄金QDII的推出，为投资者提供了一种良好的投资黄金的工具，投资者可以通过持有该基金，便捷地由资本市场进入投资黄金的市场，把握国际黄金价格波动所带来的投资机会。从全球现有的各类黄金类金融产品对金价的跟踪效果来看，黄金ETF的跟踪偏离度较小，误差率在1%左右。

目前国内现存的黄金投资方式在投资门槛、投资便利性等方面存在一些不足。而诺安全球黄金QDII的问世，解决了其中的很多问题。同时，诺安全球黄金QDII还可以给原本投资实物黄金的投资者带来一个便利，即解决了对于实物黄金的收藏和流通的问题。因此，原本打算投资实物黄金的人，不妨可以考虑投资诺安全球黄金QDII，作为实物黄金的良好替代。

诺安全球黄金QDII的成功发行，以及开始运作之后恰好赶上了全球黄金价格的飙升阶段，基金净值不断增长，在半年多的时间里最高升幅超过30%，进而吸引了大量市场人士的关注。易方达黄金主题 (161116)、嘉实黄金 (160719)、汇添富黄金及贵金属 (164701)等类似的产品相继发行，并且都增加了一个诺安黄金所没有的功能:LOF，为广大投资者能够以更为便利的方式、更为低廉的成本投资黄金，提供了更好的交易型工具，完全可以成为场外相关产品的替代。(www.xing528.com)

二、第二代黄金类基金产品

黄金ETF是指绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格，并在证券交易所上市的开放式基金。黄金ETF运作机制与股票ETF总体上类似，除实物黄金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差异外，黄金ETF与股票ETF的区别主要在于标的指数从股票价格指数变为单一商品价格，成分股从一篮子股票组合变为单一实物商品。目前，世界主要金融市场如纽约、伦敦、巴黎、东京、香港等均已推出了黄金ETF。截至2012年7月底，各类黄金ETF产品数量超过240只，资产规模超过1400亿美元，最大的SPDR黄金ETF规模超过600亿美元，持有黄金超过1000吨。

近年来，我国黄金市场实现了快速发展，市场上出现了大量黄金投资品种，如商业银行推出的纸黄金和实物金条、上海期货交易所推出的黄金期货等，特别是上海黄金交易所上市交易的黄金现货合约为推出黄金ETF创造了条件。2010年，人民银行会同发改委、工信部、财政部、税务总局、证监会联合发布了《关于促进黄金市场发展的若干意见》，明确提出要切实加大创新力度，积极开发人民币报价的黄金产品，丰富交易品种，完善黄金市场体系，进一步深化市场功能，提高市场的规范性和开放性，形成多层次市场体系。

过去几年，为稳步开展黄金ETF相关工作，积极推动证券交易所、黄金交易所及基金公司等相关各方对黄金ETF研究论证，市场各相关主体分别主要负责论证产品方案，并做好技术准备工作，证监会负责制定法律法规等工作。目前，产品方案论证工作已经完成，交易所及登记公司已经做好技术准备，基金公司也于近日 (2013年1月25日之前) 正式上报了产品。与此同时，证监会结合黄金ETF的产品方案草拟了《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》(以下简称《暂行规定》)。《暂行规定》共九条，分别对黄金ETF的定义、投资范围、风险控制、相关主体责任、监管要求等内容进行了规范。《暂行规定》的发布实施，将为黄金ETF的顺利推出奠定基础。《暂行规定》发布后，证监会将抓紧推进审核工作，尽快推出黄金ETF产品，严格监控产品运行，逐步积累经验。

以往，从诺安全球黄金仅仅提供单纯的场外交易，到易方达、嘉实、汇添富等公司的黄金类基金可以提供场内交易，交易方式在不断地发展，投资者的交易便利和效率在不断提高，成本在不断降低。但是，LOF类产品有一个至今无法克服的困难，即场内交易难以活跃。造成这个现象的客观原因有两个方面: 一是大家对于黄金的投资很多是出于长期投资的目的，没有频繁交易的意愿，因此筹码的沉淀比例高，二级市场流动性差; 二是由于种种原因，很多人依然在片面地认为场内品种风险高，场外品种风险低。其实，标的都是相同的，风险的差别从何而来呢?

今后，随着黄金ETF的出现，或将会给投资黄金类基金产品带来新的繁荣的希望。这主要因为基于套利的便利性，投资黄金ETF交易效率将会更高，并且，黄金ETF还有投资门槛低、交易便捷、安全性高、流动性强、紧跟黄金走势等优点。未来，同为以黄金为主要投资标的的基金，黄金ETF类基金或将会有更好的发展格局，将有望替代包括纸黄金、黄金T+D、黄金期货、黄金类股票、黄金类QDII等产品。我建议大家多多关注黄金ETF，当然，这是在净值表现基本相同的情况下。