王群航选基金2013：三年以来持续优秀业绩

以上仅仅是对单独一个年份里的基金业绩进行了简单的观察。鉴于现在中国基金市场已经具有了一定的规模，且时间也比较长了，因此，市场上已经有了足够的样本空间供大家来进行投基选择。并且，一些较好的选基方法及结果也常常会见诸媒体。这里就选择《证券时报》记者朱景锋在2013年1月14日写的一篇文章《持续牛才是真的牛，14只偏股基金连续三年业绩领先》，文章中所涉及的选择基金的基本方法已经足够广大投资者使用了。全文如下:

短期业绩靠运气，长期业绩靠能力。过去3年，A股市场风格轮动，基金公司股票投资业绩大幅波动，冠军基金也是轮流坐庄，从3年角度来看，真正赚钱的是那些业绩能够持续优异的基金。统计显示，60家公司旗下偏股基金平均业绩能连续3年排名前1/3的基金公司只有中银基金、农银汇理和汇添富3家公司; 而连续3年排名前1/2的公司则只有8家。

(一) 14只偏股基金连续3年进入前1/3

短期投资业绩很多时候可以凭运气，但要长期领先靠的是能力，投资者购买基金，最要看重的是基金经理的能力。过去3年，股市波动剧烈，经历了2010年成长股行情、2011年普跌以及去年的蓝筹股行情，是基金经理能力高下的最好检验。哪些基金持续保持领先优势?

我们把每年排名同类基金前1/3的基金称为领先基金或绩优基金，统计显示，2010年到2012年，186只主动型股票基金中，连续3年均为绩优基金的仅有9只，分别为嘉实优质、农银成长、农银价值、广发聚瑞、建信核心、添富价值、银河成长、中欧价值发现和嘉实精选，这些基金虽然每年多数没有进入前10，但每年都能稳定在前1/3，业绩异常稳定。如嘉实优质在2010年、2011年和2012年分别排名第六、第五十和第四十一名，并不是每年最出众的基金，但3年下来，该基金累计回报9.73%，在186只基金中排名第二。

此外，中欧价值发现，农银成长、嘉实精选、建信核心、添富价值、银河成长等业绩长期稳定的基金在过去3年都取得正收益。

混合型基金同样有持续领先者。据天相统计，过去3年共有5只混合基金业绩每年都排在前1/3，分别为诺安配置、富国天成、国投稳健、中银中国和澳银配置。其中国投稳健表现尤为突出，该基金2010年、2011年和2012年分别排名第二十七名、第九名和第五名，近两年连续排名前十，使得该基金3年累计回报达14.06%。

证券时报记者发现，基金经理总体稳定是这些持续优异基金的共同特点，如嘉实优质基金经理刘天君，自该基金2007年12月8日成立至今一直单独管理该基金; 孙庆瑞自2007年8月22日开始管理中银中国至今，持续管理时间双双超过了5年，长期管理单只基金使得基金经理能较好地贯彻投资理念，是基金业绩持续性的重要保证。

(二) 仅3家基金公司连续3年排前1/3

无论对大基金公司还是小基金公司来说，要每年保持业绩领先 (排名前1/2) 都是一个巨大挑战。过去3年，挑战成功的基金公司只有8家，其中有3家连续3年排名前1/3，展现出较强的稳定性。

根据中国银河证券基金评价研究中心发布的基金公司年度股票投资管理能力排行榜，在过去3年时间，有8家公司每年业绩都位列前1/2，包括农银汇理、嘉实基金、泰达宏利基金、汇添富基金、中银基金、富国基金、兴业全球基金和建信基金。

农银汇理、汇添富基金和中银基金表现最为突出，连续3年股票投资能力位列前1/3，为业绩持续性最佳的基金公司。其中农银汇理2010年旗下股票方向基金平均回报达16.28%，在60家基金公司中排名第三位; 2011年旗下股票方向基金平均下跌23.99%，在抗跌榜上排名第十三位; 2012年该公司旗下偏股基金则以8.4%的收益率在64家基金公司中排名第十三名。连续3年排名前十三位。

汇添富基金和中银基金同样表现持续优异，两家公司连续3年排名前20位。汇添富基金2010年到2012年股票投资主动管理能力分别排名第十七位、第十九位和第九位，中银基金股票投资主动管理能力分别排名第十八名、第十七名和第八名。

除了这3家公司之外，另有5家基金公司每年股票投资回报排名均在同业前1/2。嘉实基金2010年到2012年股票投资能力分别排名第四名、第二十一名和第十七名，两年在前1/3，一年在前1/2，是五巨头公司中表现最为优异的基金。泰达宏利过去3年分别排名第十一名、第三十名和第二十一名。富国基金过去3年分别排名第二十二名、第七名和第二十五名。兴业全球基金分别排名第二十五名、第三名和第三十二名。建信基金分别排在第三十名、第五名和第十九名，近两年连续排在前1/3。

(三) 年度冠军多昙花一现，业绩剧烈波动是常态

3年来股市风格的轮动和切换是基金业绩持续性的最大挑战，多数基金由于坚守单一风格而出现业绩的剧烈波动，即使是冠军基金也难以保持长期业绩领先。

2009年银华核心优选基金以116.08%的收益率夺得股票型基金冠军宝座，但2010年到2012年3年，该基金不仅再没有突出表现，而且连续3年排名落后。据天相投顾统计显示，银华核心优选2010年单位净值下跌2.72%，在186只基金中排名第129位，处于后1/3; 2011年该基金大跌27.36%，在237只基金中排名第163位，继续位列后1/3; 2012年该基金以4.03%的涨幅在293只基金中排名第167位，没能进入前1/2。

2010年的冠军华商盛世成长经历了类似的命运。2010年华商盛世成长因成功把握成长股机会以37.77%的收益率成股基冠军; 但2011年风云突变，成长股大幅下跌，华商盛世成长当年以29.1%的跌幅位列第187位，从冠军滑落到后1/4的位置;2012年该基金以4.51%的跌幅排在股基第二百七十五名。(www.xing528.com)

2011年股市大跌，博时增长基金全年仅下跌7.93%，在所有偏股基金中跌幅最小，成为抗跌冠军; 但2012年该基金仅取得2.09%的涨幅，大幅落后市场和同类基金，在混合基金中排名落后，位列后1/2。

除了冠军基金，其他基金业绩也多呈现剧烈波动、暴涨暴跌。如天治创新2010年大涨23.9%，排名股票基金第四名， 2011年则暴跌36.55%，排名倒数第八，2012年则再度反弹，以10.52%的涨幅排在前1/4。业绩玩蹦极的还有泰信蓝筹，该基金过去3年分别排名第十二名、第二百二十五名和第二十名。

业绩大幅波动和玩蹦极的基金公司也不在少数。华商基金2010年全行业股票投资排名第一，但2011年和2012年分别排名第五十八名和第四十五名。东吴基金2010年排名第二，过去两年分别排名第四十五名和第五十二名。金鹰基金业绩滑落幅度也较大，金鹰基金2010年股票投资能力排名第七位，但2011年排名倒数第一，去年则排名倒数第三，大成基金、汇丰晋信、海富通基金等公司的股票投资业绩也是逐年滑落。

(四) 有4只基金连续3年业绩优异

这4只基金在成立以来均取得了较高的正回报，它们具有这样的共同特点: 基金经理稳定，任职时间较长，过去3年虽然股市震荡幅度较大，但它们的业绩都保持了持续领先。

1. 嘉实优质企业

嘉实优质在2010年、2011年和2012年分别排名第六、第五十和第四十一，并不是每年最出众的基金，但3年下来，该基金累计回报9.73%，在186只基金中排名第二。基金经理刘天君:现任嘉实基金股票投资部总监，11年证券从业经历，北京大学光华管理学院经济学硕士。曾任招商证券有限公司研发中心行业研究员，2003年4月加入嘉实基金，曾任行业研究员，研究部副总监，嘉实泰和封闭、嘉实成长收益混合基金经理。自2007年12月8日嘉实优质企业成立起开始管理该基金至今。

2. 国投瑞银稳健增长

国投稳健2010年、2011年和2012年分别排名第二十七名、第九名和第五名，近两年连续排名前十，3年累计回报14.06%。基金经理马少章: 曾任职于金信证券、东吴基金及红塔证券。2008年4月加入国投瑞银，曾任国投瑞银金融地产指数基金基金经理。现兼任国投瑞银景气行业基金和国投瑞银新兴产业基金基金经理。2009年4月8日起管理该基金至今。基金经理朱红裕: 曾任职于华夏证券、银河基金、华安基金，2010年6月加入国投瑞银。现兼任国投瑞银瑞福分级基金基金经理。2011年5月20日起管理该基金至今。

3. 农银汇理行业成长

农银成长2010年、2011年和2012年分别排名第二十名、第七十八名和第三十名，连续排名前1/3，使得该基金3年累计正回报。基金经理曹剑飞: 历任长江证券公司证券投资总部分析师，泰信基金研究部、华宝兴业基金研究部高级研究员，华宝兴业先进成长基金经理助理。现任农银汇理基金公司投资副总监、基金经理。2008年8月4日农银成长成立起管理该基金至今。

4. 富国天成红利

富国天成红利2010年、2011年和2012年分别排名第二十四名、第二十八名和第三十七名，3年回报排名第十。基金经理于江勇: 曾任华夏证券研究所研究员; 2001年4月任富国基金管理有限公司行业研究员、高级行业研究员，2008年5月至今任富国天成基金经理，兼任权益投资副总监。

选择基金，要看它们的长期业绩，这个理念大家早已熟知。但是，到底该如何个“长期”法，很多人会有不同的标准，例如，以最常见的三年期限为例，是看连续三年的累计业绩，还是看过去三个年度的三个业绩呢? 这个里面的区别其实很大。表3-12为我们做了很形象的展示。

表3-12 三年期限下基金的业绩分解

假设基础市场行情是连续一贯地适合权益类产品，那么，通过表3-12我们可以看到A、B、C三只基金的累计业绩数据不分伯仲，但是，如果把“过去三年”分为三个“一年”来看，就可能会有这样不同的业绩表现: 基金A每一年既没有突出的领先表现，也没有特别落后的业绩表现，每年的收益率都是30%，三年累计之后就是有了一个翻番的收益; 基金B在前两个年度里的收益表现不好，但是第三年的绩效表现很突出，结果，三年的累计业绩也实现了翻番; 基金C在第一年里有良好的业绩表现，但是它在第二、三这两个年份的绩效表现很不理想，获利程度极为有限，但即使如此，该基金三年累计还是获得了翻番的收益。

如果从“过去三年”这个累计业绩的角度去考察基金的收益，则无法分出谁好谁不好。这时，一些有经验的人可能会想到使用一些风险指标来对上述绩效数据进行调整和重新分析，但是，对于基金B和基金C的具体获利表现过程，已有的指标可能都无法准确地刻画出来。至此，到底应该如何选择基金呢? 具体的方法就是: 先定量，后定性，定量定范围，定性定标的。实际操作上，投资者可以对排名在前50%的样本范围内进行观察，然后在以年为主周期的时间范围内进行选择，以半年、季度周期辅助。以股票型基金为例，在定性方面要继续考虑的内容有: 产品的设计定位、投资运作的遵守契约情况、投资交易风格、基金经理及其主要管理人员的变动情况，等等。