王群航选基金2013 - 2013王群航选基金

表3-2 中欧中小盘在2012年度的投资运作情况

数据来源: 中欧基金管理公司

2012年度，在可以参与业绩排名的股票型基金中，中欧中小盘是冠军，它以29.34%的收益率在274只同类型基金里排名第一位。通过表3-2，我们可以对该基金在2012年度的投资运作情况有一个较为清晰的了解。

第一，在规模变动方面，该基金的份额规模和资产规模都有较为快速的增加。但是，相对于景顺长城核心竞争力来看，中欧中小盘在2012年度里规模的增加幅度有限，没有实现翻番。从份额规模来看，中欧中小盘仅仅增加了15.31%; 从资产规模来看，该基金仅仅增加了48.61%。另外，该基金在各个季末的资产净值一直是小于份额规模的，这说明，该基金的份额净值一直在面值之下。长期持有该基金的投资者，可能大多数依然是亏损的。

第二，股票投资仓位。该基金2012年度的平均股票投资仓位是87.49%，属于较为典型的高仓位状，其中在基础市场行情最不好的前三个季度里全部超过90%，但是，当到了股市探底回升之后的第四季度，该基金的股票投资仓位反而降低到了90%之下。由此来看，该基金在保持了高仓位的同时，在择时方面可能略有一定的不足。

第三，行业配置。从2011年第四季度开始，该基金就致力于加仓房地产行业，并且持有比例逐季稳步上升，到了2012年末的时候已经超过了基金资产的六成。完全可以这样认为，该基金在2012年度里良好业绩的获取，主要是得益于对房地产行业的高度重仓持有。但是，从产品设计情况来看，该基金是一只以中小盘股票为主要投资对象的基金，房地产行业里中小盘股票中的占比并不高，因此，该基金在2012年度对房地产行业的配置可能属于高度的超配状态。(www.xing528.com)

第四，投资者比例。截至2011年末，该基金里机构投资者的占比仅为0.56%。截至2012年中，该基金里机构投资者持有的份额总量为2757万份，占比为8.56%。虽然略有增加，当总量依然很少，且很有可能不是大机构所为。这种情况说明，机构投资者，尤其是大型机构投资者，对于该基金似乎不是很认可。

综上所述，该基金即使在2012年度取得了阶段性良好的业绩排名，但是，无论是对于长期持有该基金的投资者来说，还是对于其所在的基金公司来说，并且尤其是后者，意义都不是很大。该基金过往的投资风格，以及其对公司的利润贡献度，在市场当中可能会存在着一定的争议。

2013年，该基金对于房地产行业的态度，是广大投资者最为关心的事情。

对此，基金经理王海认为: “在估值体系重塑的大趋势下，对例如一二线地产股等已经完成接轨甚至低估的行业投资是较为安全的。同时，房地产行业至少5年内总体上可能不存在产能过剩问题，也不存在融资泛滥问题; 从大国经济体城市化发展进程的历史来看，城市化率在50%～70%时呈现一个快速增长阶段，这个阶段一般持续15年左右，如此至少未来10年无需担心房地产市场饱和。”对于“优质地产股”的股价表现，王海认为，仍然处于低估状态，其公司价值一直在增长，因此随着时间推移，这种低估越来越严重。“只要涨幅没有大幅透支公司基本价值，其行情将一直持续。”

由此可见，王海先生依然高度看好房地产行业，那么，该基金在2013年很有可能还会重点投资房地产行业。对于这样一只风格特点极其鲜明的准“房地产行业基金”，并且是一只有着业绩高度波动表现的基金，广大投资者将会做出不同的选择。