王群航选基金2013：景顺长城核心竞争力

表3-1 景顺长城核心竞争力在2012年度的投资运作情况

主要行业资产配置

数据来源: 景顺长城基金管理公司

数据截止日期: 2012年12月31日，后同

景顺长城核心竞争力股票型基金是2012年度净值增长率排名第一的产品。但是，按照规范化的绩效排名规则，由于该基金成立于2011年12月20日，在2012年度里有较长时间的建仓期，契约约定的时间底限是2012年5月19日，因此，该基金无法参与当年的业绩排名，只能够孤孤单单鹤立“基”群做个无冕之王。但即使如此，广大投资者还是在密切关注这个新秀的。

该基金由余广、陈嘉平共同担任基金经理。在投资定位方面，该基金围绕代表中国经济转型方向的消费升级和产业结构升级领域，寻找具有核心竞争力的成长性好的公司进行投资，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，以实现基金资产的长期资本增值。

表3-1对于该基金在2012年度的运作情况有一个较为清晰的反映。(www.xing528.com)

第一，从规模变动情况来看，该基金的成立规模接近10亿元，在2012年初放开赎回、放走帮忙资金之后，该基金自1月中旬开始试水运作。截至第一季度末，该基金的份额规模为1.84亿份，资产规模为1.82亿元。该基金规模这么小，帮忙资金的撤出是主因，其次是因为3月底的分红，每10份基金份额分配1.50元。总体来看，该基金从2012年1月初开始运作，起始规模很小，可能不足2亿元，之后，规模逐季上升，年末已经达到6.44亿份，7.39亿元。规模的稳步上升，为该基金提供了一个良好的运作环境。同时，该基金在2012年度的后三个季度里，每个季度的总申购量都要高于总赎回量的一倍以上，也是从另一个角度反映了该基金总体上一直有稳定的现金流入，这样的情况，有利于该基金的投资运作。

第二，股票投资仓位。过去四个季度末，该基金的平均股票投资仓位是84.66%，往下，仅有一次下穿80%，但也只是仅仅下穿0.1个百分点; 向上，该基金还没有超出过90%。在这样一种追求均衡的策略下，该基金下有防守的空间，上有进攻的机会，但这一切都是要以适度的灵活，以准确的判断和选择为基础的。

第三，行业配置。根据该基金的实际行业资产配置情况，我们发现，由于规模不大，该基金在2012年主要重仓的行业通常有四个，其中，机械设备仪表、房地产业、建筑业这三个行业是它长期坚持持有的。不过，持有的方式并不是僵化不动，而是有灵活的调整，或进，或退，幅度还一直都比较大。还有一个行业的名额，该基金根据市场的具体情况灵活地变动策略，或持有，或放弃，或较高仓位，或较低仓位。结合这些行业的持有与否和仓位占比变化情况，对照基础市场行情的结构性特征走势，我们可以发现，该基金的灵活投资，基本上都抓到了基础市场行情中的阶段性热点。

由于有了2012年度的成功，该基金的基金经理也因此成为媒体关注的焦点。基金经理余广先生多次表示，该基金是注重自下而上精选个股进行投资的产品，至于行业配置的情况，只是该基金精选个股之后所呈现的结果。但是，我们认为，该基金是在主题投资理念的引导下、抓住主题所涉及的相关行业主线、从线上撷取相关优秀上市公司进行投资的产品。对于相关股票的属性，例如是成长股还是价值股，等等，该基金并不刻意关注，只要相关股票本身够好即可。当然，这样的自由，源于该基金的产品设计定位。

对于基金在某些板块上的高度集中的投资方式，余广先生并不赞成，因为他认为这样做的风险太大。为此，在之前各个层次的操作中，该基金已经润物细无声地把相关风控措施落实了。

关注该基金，必然会延伸关注景顺长城基金管理公司，毕竟该公司2012年有两只基金进入前10名。景顺长城基金管理公司在权益类产品管理方面有一个较好的氛围，每年都有相关的产品业绩领先。这样的环境，较为有利于基金经理个人能力的适时发挥。另外，该公司的产品设计有着较为连续的一贯性，产品之间的特色和差异较为显著，这便又是给相关基金的轮流表现提供了机会，因为基础市场行情一直是结构性分化的。