安信基金：经验丰富的陈俏宇女士的出色管理成果

基金安信成立于1998年6月22日，封闭运作期限为15年，即将于2013年6月21日到期。截至2012年12月21日，该基金成立以来的累计净值增长率为667.09%，在首批成立的五只老封基里排名第二位，总体绩效表现较好。

该基金“过去一年”、“过去两年”、“过去三年”的业绩排名情况，在现存的25只老封基中，业绩排名分别位于第10位、第15位和第16位。这样的滚动和累计绩效排名数据说明，该基金近年来总体上越做越好。

基金安信的现任基金经理是陈俏宇女士，她有超过16年的证券从业经历，相关经验较为丰富，自2008年2月份起开始管理这只基金，至今已历时4年多，因此说，该基金总体上越来越好的绩效表现与她的辛勤工作紧密相关。回顾她自2008年以来的投资运作情况，总体有如下特点:

1. 股票投资仓位逐渐升高

股票投资仓位反映了基金经理对于基础市场行情走势的一种判断，以及相应的投资策略和运作结果。图2-24中的曲线有这样两个特征: 前半部分比较曲折，上下波动幅度较大; 后半部分较为平缓，且处于高位。在前期，即基础市场行情的大跌与反弹时期，陈俏宇女士或较为积极地降低股票投资仓位，或保持接近上限的股票投资仓位，既主动控制风险，又积极捕捉市场机会; 自2010年第三季度之后，历时9个季度，该基金的股票投资仓位全部保持在70%以上，之所以这样做，是因为基础市场行情虽然还在下跌，但跌势已缓，且结构性的投资机会较多。

图2-24 基金安信自2008年以来的股票投资仓位情况

数据来源: 华安基金管理公司，后同

数据截止日期: 2012年9月30日，后同

2. 行业配置趋向集中和稳定

图2-25、图2-26、图2-27分别从不同的角度描绘了基金安信在陈俏宇女士接管该基金以来在行业配置方面的具体操作情况。通过图2-25，我们可以看见，她把该基金对于行业的配置逐渐“砍”掉了8个，从最初的20个 (共22个) 降低到了现在的12个左右。行业数量的减少，表现在行业集中度指标上，自然就会是集中度的显著上升。图2-26显示，该基金对于前五大重点行业的配置曾经为基金资产的30%～40%，现在已经稳步提高到了50%以上。并且，这样的集中，是在深入研究基础之上的集中，表现在图2-27的前五大行业变动频度指标上，就是越来越相对长期、稳定地进行投资，而非频繁调仓，这样的操作，与其对相关行业的投资信心充足紧密相关。(www.xing528.com)

图2-25 基金安信自2008年以来在各个季度末所投资的行业数量

图2-26 基金安信自2008年以来的前五大行业集中度

图2-27 基金安信自2008年以来的前五大行业变动频度

3. 个股投资运作十分积极

行业配置的逐渐稳定，不一定就等于个股投资方面的必然固化。表2-90中，该基金2008—2011年的换手率数据显示，除了2008年由于陈俏宇女士才接手该基金、基础市场行情总体暴跌、投资机会稀少等原因，使得该基金在该年的换手率相对最低一些之外，其他几年都较高。这种情况表明，陈俏宇女士过去几年里在个股投资方面进行了十分积极的操作，努力为投资者博取在震荡行情和结构性行情中的收益。

表2-90 2008—2011年基金安信股票交易换手率

数据截止日期: 2011年12月31日

总体来看，通过对该基金4年多的绩效情况和实际运作情况的观察，陈俏宇女士越做越好的表现特征较为显著，这说明她对于管理该基金已经较为得心应手。2013年上半年末，该基金即将“到期封转开”，转型为开放式基金之后，该基金将会定型为什么类型的基金，深受广大投资者密切关注。综上所述，我们认为，如果可以，基金安信转型之后，最好还是以股票市场为主要投资对象的、具有主动型投资风格的基金。