华夏恒生ETF与易方达H股ETF：跨境ETF的创新与突破

作为2012年度的又一重大创新，华夏恒生ETF、易方达H股ETF这两只跨境ETF发行成功，并分别在深交所、上交所交易。它们的重要意义主要有三:

一、理论上将会降低原有主做港股之QDII的市场地位

香港股市一直是内地很多投资者向往的地方，具体表现在:

(1) 通过媒体报道可知，由于觊觎那里的潜在获利机会，曾经有一些资金通过地下的方式违法进入香港股市。

(2) 有些有条件的人利用各种各样的机会，以合法合规的方式在当地开户、交易。

(3) 目前，QDII是内地公众曲折投资港股的主要方式。在众多QDII里，除了某只香港精选股票型基金是直接投资港股的之外，不仅有很多冠名中有“亚洲、亚太、亚澳、大中华”等字样的QDII在重点投资香港股市，还有很多冠名中有“环球、全球”等字样的QDII也在重点投资香港股市。统计数据显示，现在的市场上有半数左右的QDII在以香港股市为主要投资对象。

在上述三种情况里，第一种是违法的; 第二种只有少数人可以用; 第三种虽然是主流，但却是间接的，以及不稳定的，即那些组合随时都有可能出现变化。

现在好了，有了这两只跨境ETF，大家将可以直接利用日常的股票交易账户，通过深、沪两个交易所来买卖相关的ETF。在大家对于香港股市具体交易品种普遍缺乏了解的情况下，通过买卖这两只ETF，可以实现对香港股市总体运行大趋势的投资。

并且，理论上还有一个很可能出现的事情是，通过这两只跨境ETF来实现大家对于香港市场的主动投资、直接投资，将会在一定程度上替代原先大家通过QDII去投资港股的做法，进而或将会使相关QDII的规模下降，并或促使相关QDII更加积极主动地扩展和配置对于海外市场的投资范围，让相关基金产品的投资能够更加接近QDII的设计本意。

通过跨境ETF投资港股还有两个很大的优势，那就是我们已经说过很多次的、与投资场内基金和场外基金相关的内容，即投资场内基金，具有高效率、低费用这样两个显著的优势，并且，这前一个优势相对于QDII来说将会表现得更加明显。因为以往通过场外的方式投资QDII，一个申购与赎回，实际耗时在两周左右，而现在走场内，交易速度与买卖股票一样快。至于交易成本，则更是比场内低很多。(www.xing528.com)

二、让投资者的美元资产有了全新的可投资对象

基金产品创新的目的，就是为了能够给投资者带来更为多种多样的投资机会，其表现方式也应该是多种多样的。就这两只跨境ETF的联接基金来说，除了份额买卖、认购、申购、赎回、套利等之外，扩展投资币种的使用类别，不再仅仅局限于人民币，是这两只基金除了跨境这个创新之外的另一个重要突破、重大创新。

虽然现在的市场上已经有了很多QDII，但大家投资时使用的币种都是人民币，具体投资过程中涉及的外币，由基金管理人在一定的外汇额度内解决。目前，国内很多居民都持有着一定量的美元资产，这些资产该如何管理，如何使其有可能获得高于存款收益的投资获利机会，长期以来一直是困扰大家的一个现实问题。

现在，这两只跨境ETF给大家带来了一个全新的方式，即可以直接使用美元投资它们，认购、申购时使用的是美元，赎回时得到的还是美元。还将给大家带来一个全新的投资获利机会。同时，吸纳美元进行投资，也可以为该基金增加另一个种类的资金来源，对于扩大该基金的规模有利。

三、证券从业人员或将可以从容投资华夏恒生ETF

根据相关法律法规，为防止内幕交易，证券从业人员被禁止投资股票。至于投资基金，尤其是基金从业人员，也有严格的报备制度。

现在，在这两只跨境ETF里，华夏恒生ETF的标的指数是代表香港市场的典型指数，成分股中的内地上市公司较少，这或将会给证券从业人员投资参与证券投资带来一个新的机会。毕竟，一来，投资标的是个指数; 二来，相关内地上市公司的内幕信息即使对标的指数有影响，并且是正面的影响，也或将是极小概率的事件。

当然，这只是笔者的一个推测。最终的结果，还将有待管理层的确认。

这两只基金已经可以正常交易了，同时，我们也看到，其他QDII似乎没有受到冲击。这种情况的出现，就是我们前面在对于沪深300ETF所做的相关分析中所谈到过的“市场的有效性”问题。不必着急，随着原有QDII投资者的赎回，随着时间的推移，大家对于这两只港股ETF的认识将逐渐清晰。