短期理财债基构思已基本成型，超10只产品待批

中国基金市场发展了14年多，到了2012年，进入了一个空前的大发展阶段。先有两只沪深300ETF的成功发行，稍后不久，又出现了短期理财债基如此这般精彩华丽的高开: 华安月月鑫短期理财、汇添富理财30的首发规模分别为182.22亿元和244.42亿元。未来，这类基金在“高开”之后会持续“高走”吗?

一、业内看好短期理财债基的逻辑

2011年，银行发行各类理财产品23755款，总规模16.49万亿元。不过，自2011年9月以后，银监会叫停了银行发行短期和超短期理财产品。这一举措，给一直在探求各种发展机会的基金公司腾出来了相当一部分市场空间。

2013年3月初，笔者去汇添富调研，发现该公司正在默默地快速筹建同级别基金公司里最大的固定收益管理团队，当时的人数已经有13人，并且还有数名进人意向。现在，该团队应有大约18人了。该公司的总经理林利军先生认为，正是因为看到了银行方面曾经拥有的近20万亿元的理财市场，如果能够分出20%左右出来，那将是公募基金的全部规模了，这是一个巨大的市场空间。

目前大约有30家基金公司在构思短期理财债基，已基本成型、拟上报、待批的产品超过了10只。很多基金公司有这样的共识: 要做大规模，除了货基之外，短期理财债基是一个新的“利润增长点”。但同时，也有的基金公司谨慎地认为: 那只是一个“过渡性的产品”。

在一次会议上，谈及短期理财债基，有人语惊四座: 短期理财债基为什么好销? 别说它是基金，说它是“短期理财产品”，就好卖了。没有办法，现在基金的名声太坏了。——这种行为，是误导，还是顺势而为? 行业的发展难道非要依靠误导吗?

二、基民的获利程度相对有限

短期理财债基目前的绩效情况一般，以代表当前市场上较高水平的汇添富固定收益管理团队、曾经获得过两届“金牛奖”的基金经理曾钢先生在汇添富理财30第一个运作期所给出的4.022%的收益率来看，只能够与货基里绩效良好的品种比肩。

根据证监会基金的相关规定，未来，对于短期理财债基，在封闭期长度的设置上，华安模式原则上应为15天、45天和75天，或1个月、2个月和3个月，或半年及半年的整数倍，开放期长度原则上不得超过5个工作日; 汇添富模式的锁定持有期限应当在60天以内。上述时间长度，再加上认购、申购、赎回资金的在途时间，投资者的实际收益率可能还会略低一点。(www.xing528.com)

之前有人对短期理财债基做过这样的评价: (1) 主要投资于货币市场的债券型基金; (2) 带有封闭期限的货币市场基金。这两个评价都从不同的角度概括出了这类基金的主要特征。未来，若这类基金的平均收益率水平不能够超过货基，且又丧失了一定的流动性，那么，投资者将会做出明确的选择。

三、提高收益需要来自银行的让渡

基于上述收益状况，再加上短期理财债基的投资管理相对简单，为了提高基民的收益，证监会基金部希望这类基金的管理费、托管费及销售服务费适度降低，这对于这类基金的未来发展十分重要。现在来看，提高投资者收益的一个有效来源，应该更多的是在于银行的利益让渡。但是，鉴于银行在基金市场上逐渐形成的、较难撼动的强势，它们愿意放弃一定量的超额既得收益吗?

四、基金公司将会平衡投入与产出

投资者利益优先，与此同时，基金公司的利益、股东的利益也应该得到应有的保证。基金公司、股东不是雷锋，没有必要无偿奉献自己的精力和体力去为广大投资者理财。

发行短期理财债基，基金公司可以得到多少收益呢? 货基的管理费率0.33%，短期理财债基主要是在0.27%，低于货基。以汇添富理财30为例，管理的第一个月，管理费的收入大约为550万元。如果还要按照市场惯例再分给银行一半左右，那么，一只市场目前最大规模的热门基金一个月能够给基金公司带来的收益应该不会超过300万元。这是一个很低的收益，再发展下去就很有可能要赔本了。

强大的汇添富尚且如此，其他小公司是否该自我掂量一下呢? 若新发行的短期理财债基规模有限，怎么办? 今年，低风险产品的走红，与股市行情的弱势绵延不绝有关。2006年，货基曾经遭遇过的波折，也与股市行情有关。现在，短期理财债基虽然已经通过封闭运作让已知风险可控，但，大家都是短期，当股市行情雄起之时，或将是此类产品落寞之际。