Siegel 在1997 年做了一个投资于不同金融资产的回报变化情况的统计图。
在1926—1999 年期间，尽管美国经历了经济大萧条和第二次世界大战，投资组合的加权平均回报率仍比国债回报率高出7.1%。同时，从历史走势看，股票回报率的波动比国债回报率的波动大得多。
若将1926 年的1 美元投资到不同的金融资产上，到1999 年12 月能获得的回报如下：
（1）投资于小公司股票，在1999 年底能够获得6600 美元的回报。
（2）投资于标准普尔股票组合（S＆P stocks）能获得3000 美元的回报。
（3）投资于“股票价格研究中心”股票组合（Center for Research in Security Prices，CRSP）能获得2000 美元的回报。
（4）投资于20 年期的国债，在1999 年底可以获得40 美元的回报。
（5）投资于1 个月的短期国库券，在1999 年底只能得到15 美元的回报。
请思考：
（1）投资于公司的股票的收益率远远高于国债和国库券的收益率，收益率差异是否可以用股票的风险大于国债和国库券的收益率来解释？
（2）从长期投资的角度看，股票投资的风险是否大于债券投资？(www.xing528.com)
（3）为何小公司的股票投资回报大于大公司？
资料来源：杨晓兰，张雪芳.行为金融学［M］.北京：清华大学出版社，2019.
知识目标
1.了解资本市场异象和行为金融理论的概念和发展。
2.理解各种资本市场异象的含义和结论。
3.理解行为金融中的各种理论及其在证券市场上具体表现。
技能目标
1.能识别资本市场异象和行为金融对投资者行为的影响。
2.能应用资本市场异象识别投资者非理性投资行为。
3.能分析具体投资者投资非理性行为，对其投资行为给予归类并给予适当完善建议。
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