公司分析：实用工具减轻投资风险

公司分析是指对具体的投资对象进行分析。和宏观经济分析（宏观分析）、行业分析（中观分析）相比，公司分析属于微观分析，主要包括公司财务状况分析和公司竞争能力分析。相较而言，财务状况分析更加重要，是投资者做出具体投资决策的直接依据来源。

（一）为什么进行公司分析

上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准、在证券交易所上市交易的股份有限公司。无论是宏观经济分析还是行业分析，我们最终的投资对象都是上市公司——购买上市公司的股票。在证券投资分析中，公司分析的对象主要是指上市公司。任何一个谨慎的投资者，在决定投资之前一定会对具体的投资对象进行系统的分析。通过对上市公司的背景资料、业务资料、财务资料进行分析，可以更好地了解其财务状况、行业状况、发展潜力、发展空间、竞争压力、投资价值等，可以多角度把握上市公司的总体性品质，从而做出正确的投资决策。

公司分析包括公司的定性分析和定量分析两个方面。公司分析的主要载体和手段是财务报告。财务报告是披露上市公司信息的重要工具，已经公布的财务报告是上市公司投资价值估计与证券定价的重要的信息来源。投资者对企业财务报告的分析，是其预测公司收益和现金流的基础，也是其做出具体投资决策的直接依据之一。事实上，除了投资者之外，银行信贷人员、公司管理顾问、公司管理者、独立审计师等，都是进行公司分析的重要利益相关者。

（二）公司分析的意义

公司分析是证券投资基本分析的核心部分，因为无论是宏观经济分析还是行业分析，最终都要落实到对公司经营活动的影响，从投资对象来说最终也要落实到某一个具体的上市公司上。比如，当我们认为未来的经济活动将转强，宏观经济环境有利于证券投资时，接下来就要选择具有良好前景的行业。但是，在某一行业内会有一批上市公司，究竟选择哪些上市公司为好，这就涉及公司分析，这也是公司分析的最基本的意义。具体而言，公司分析的意义主要表现在以下几个方面：

（1）通过公司分析可以全面了解拟投资上市公司的基本面情况，包括公司的生产、经营、财务、管理等方面的基本状况，从而可以充分地把握相关公司的总体性质，知晓影响相关公司发展的各项因素，预见相关公司业绩增长的趋势以及可能面临的风险，并在此基础上做出投资判断和建议。因为，公司的基本面决定股价中长期走势，公司基本面的转折必然带来股价的转折。公司基本面转折一般有三种原因：①行业复苏使公司基本面发生转折；②重组等外部的原因导致公司基本面转折；③公司内生的原因导致公司基本面发生逆转或持续的改善。在公司基本面恶化时，如果市场处于牛市，还有可能获得从容应对的时间；如果市场处于熊市，则应该果断离场。反之，当公司基本面改善时，如果市场处于熊市，还有可能从容买入；如果市场处于牛市，则应该迅速买入。

（2）通过公司分析可以从前景良好的行业内挖掘出具有成长潜力的上市公司，作为长期投资的选择对象。在一般情况下，成长型公司都会通过内源性融资或外源性融资的方式扩大投资规模，同时其投资资金的资本收益率会高于其融资成本。在这种情况下，公司的盈利将会持续增长，公司的市场价值也会随之提高，投资者将从中获得良好的投资回报。

（3）通过公司分析可以在行业分析的基础上，进一步确认良好的循环型公司和防守型公司作为择时投资的选择对象。因为循环型公司在经济活动转强时，其销售及盈利将会随之明显增加，此时应主要投资循环型公司的股票，从而获得更多的利润；但当经济活动转弱时，此类公司受到的冲击比一般公司更大，所以应在预期经济活动转弱时，及时卖出循环型公司的股票，以免遭受重大损失。而防守型公司在经济活动转弱时，其销售和利润下降的幅度相对较小，股价下降幅度也相应较低，因此持有防守型公司股票所受到的价格影响就会比较小；但当经济活动转强时，防守型公司销售和利润的升幅明显不及循环型公司，持有防守型公司股票的收益将会受到很大的限制。

（4）通过公司分析可以避免资金投向高风险的投机型股票，减轻证券投资中的非系统风险。如果说辨认循环型公司和防守型公司有助于化解证券投资中的系统风险，那么辨认投机型股票则有利于化解证券投资中的非系统风险。所谓投机型股票是指受到损失的概率比较大且获得正常或高回报的概率比较小的股票，包括一些价格被严重高估的股票和存在破产或退市风险的股票以及发展前景极具不确定性的股票。

（三）公司分析的基本逻辑(www.xing528.com)

1.公司分析的逻辑起点是宏观环境和行业背景分析

从更广的视角看上市公司，宏观环境和行业背景是企业存在的空气和土壤，宏观环境和行业背景分析是迈开公司分析的第一步。只有详细地分析国家经济结构调整的大背景，将公司分析放置在行业分析的“上下文”之中进行比较鉴别、对标，才能得出实事求是的投资结论，这是公司分析的逻辑起点。

2.公司分析路线有一定的逻辑顺序

投资者沿着宏观与行业分析、经营战略、会计分析、财务分析、估值分析这样的顺序对上市公司进行分析，运用了逻辑上的排除法。也就是说，假如对上市公司A 所在的行业进行分析后，发现其无法满足投资者的选择函数，之后的战略、会计、财务、估值分析将毫无继续下去的意义。同理，假如上市公司B 所在的行业前景不错，经营战略也很好，但有效的会计分析显示B 公司的利润质量、资产质量等“品质性”状况非常糟糕的话，B 公司显然属于被排除的对象，那么继续对其进行财务指标分析以及估值分析就没有任何意义。

3.公司分析逻辑节点的内容进一步具体化

（1）在行业分析阶段：投资者需要分析行业市场结构、行业生命周期、行业景气周期、行业财务标准值等。

（2）在战略分析阶段：投资者需要弄清楚公司是干什么的、公司在行业中的地位如何、公司的核心竞争优势是什么。

（3）在会计分析阶段：投资者需要弄清楚上市公司品质，如公司的资产与利润质量、公司主营业务集中度、关联方占用公司资金情况等。这些对公司“品质性”考量的要素会告诉投资者，这家上市公司是否具有“伟大公司”的基因。

（4）在财务分析阶段：投资者需要弄清楚上市公司的营利性、成长性、流动性、安全性等指标的情况，了解该上市公司拥有多少、欠别人多少、赚了多少，以及该公司是否有发展潜力等。

（5）在估值分析的阶段：投资者可以通过市场法、收益法、资产法或者期权法，估计上市公司的内在价值。