股票投资收益率的计算与分析

（一）股票收益的构成

股票收益的构成主要包括红利收益、股本扩张收益及股价升值收益三部分，其中股本扩张收益和股价升值收益在股票收益中占很大比重。

1.红利收益

红利收益的高低与公司盈利状况紧密相关，如公司经营亏损就不存在红利分配。此外，红利收益的高低也与公司的分配政策及公司发展所处阶段有关。例如，公司发展处在高速成长期，可能更注重积累与资本扩张，因此即使盈利率很高，也未必会发放很高的红利；反之，公司发展处在稳定阶段（成熟期）时，即使盈利能力一般，也可能维持较高的红利支付率。

红利发放的形式主要有：①现金红利，即以现金形式支付的红利；②股票红利，即以股票形式派发的红利，股票红利分配通常是按公司现有股东持股比例进行的，是一种留存收益的资本化现象；③财产股息，即公司用现金以外的其他财产向股东分派红利。常见的红利形式为前两种，此外，红利发放形式还有负债红利、建业红利等。

2.股本扩张收益

股本扩张收益主要是由公司送配股后股价填权带来的收益。公司的股本扩张主要是通过送股与配股实现的。送股又称为无偿增资扩股，它是一种投资者不必缴现金就可获取收益的扩股形式，有两种类型：一是将盈余公积金中本可发放的现金红利部分转为股票赠送给股东（也称红利发放）；二是将资本公积金（包括盈余结存及资产重估增值等）转入股本金，股东无偿取得新发股票。配股又称为有偿增资扩股，即公司按老股东持股比例配售新股的扩股形式。配售扩股的价格一般低于市场价，作为对老股东的优惠。经过送配，股价将除权。除完权后，若实际价格回升到理论除权价之上则为填权，投资者获得资本扩张收益；反之为贴权，投资者利益受损。

3.股价升值收益

股价升值收益是股票投资收益的主要来源之一，只要低价买入、高价卖出，即可获得差价收益（又称为资本利得）。在投机性甚强的不成熟的市场中，这一收益十分可观，当然也包含着很大风险。

（二）股票收益的衡量(www.xing528.com)

股票投资收益是指初始投资价值的增值量，该增值量来源于两个部分：一是投资者所得到的现金支付，包括股息、利息等；二是市场价格相对于初始购买价格的升值。假设投资者在年初以每股20 元的价格买入100 股股票，在年底每股得到了0.8 元的股利，价格也涨到22元，那么，一年内的收益为：0.8 ×100+（22－20）×100 =280（元）。

股票的收益也是用收益率或持有期收益率HPR 来衡量的，用下式表示：

式中，HPR 指持有期收益率，EMV 指期末市场价值，BMV 指期初市场价值，I 指投资者在这一期间所得到的收入。在上面的例子中，一年的收益率为：

投资者的证券持有期不一定恰好是一整年，因此，对短于或长于一年的持有期收益率（HPR）的计算要转换成年收益率，便于对不同持有时间、不同投资额的投资收益进行比较。一般来说，除非专门指出，否则HPR 都指年收益率。

（三）市盈率

市盈率（price earnings ratio），也称本益比、股价收益比率、市价盈利比率。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余得出。

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，故其水平高低更能真实地反映股票价格的高低。

例如，股价同为50 元的两只股票，其每股收益分别为5 元和1 元，则其市盈率分别是10倍和50 倍，也就是说其当前的实际价格水平相差5 倍。若企业盈利能力不变，说明投资者同样以50 元价格购买的两种股票，要分别在10 年和50 年以后才能从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利能力是会不断改变的，投资者购买股票更看重企业的未来，因此，一些发展前景很好的公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。