基金业绩归因方法详解

1.绝对收益归因

◎在绝对收益归因中，我们考察在特定区间内，每个证券和每个行业如何贡献到组合的整体收益。假设在考察区间内没有交易行为，每个证券的贡献为自身的收益率乘以其初始权重，即：

式中，BMV是证券期初市场价格；R为区间收益率；C为收益贡献；i表示单个收益贡献因素；n为贡献因素总数量。

◎绝对收益归因提供了一个考察行业和证券收益的直观方式。

2.相对收益归因

◎对于追求相对收益的基金，管理人和投资者需要关心基金是如何跑赢或跑输其业绩比较基准的，这时就需要用到相对收益归因。

◎股票投资经理在考虑如何战胜指数时，可以进行各种不同的资产配置或挑选不同的证券。资产配置效应是指把资金配置在特定的行业或其他投资组合子集带来的超额收益，而选择效应则是挑选证券带来的超额收益。

◎对股票投资组合进行相对收益归因分析，最常用的是Brinson模型。

◎Brinson模型分为两种：Brinson-Hood-Beebower（BHB）模型和Brinson-Fachler（BF）模型。

一鸣证书教研组考点分析：(www.xing528.com)

理解绝对收益归因和相对收益归因的区别。本考点中相对业绩归因的考查频率较高，主要考查相对收益归因的常用模型及资产配置效应、证券选择效应。

【典型例题41】

单选：对于股票型基金进行相对收益归因分析，比较常用的业绩归因方法是（　　）。

A.资产配置

B.Brinson模型

C.行业选择

D.证券选择

【答案】B

【解析】对股票投资组合进行相对收益归因分析，最常用的是Brinson模型。