风险调整后收益 证券投资基金基础知识

1.夏普比率

◎夏普比率（Sp）是诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普于1966年根据资本资产定价模型（CAPM）提出的经风险调整的业绩测度指标。此比率是用某一时期内投资组合平均超额收益除以这个时期收益的标准差。

◎由于分母使用的是基金收益率的标准差，可知夏普比率是经总风险调整后的收益指标，夏普比率数值越大，表示单位总风险下超额收益率越高。

2.特雷诺比率

◎特雷诺比率（Tp）来源于CAPM理论，表示的是单位系统性风险下的超额收益率。

◎特雷诺比率与夏普比率相似，均假定风险与收益之间呈线性关系，两者的区别在于特雷诺比率使用的是系统性风险，而夏普比率则对总体风险进行衡量。对于一个充分分散化的基金组合，其总体风险等于系统性风险，特雷诺比率等于夏普比率。

3.詹森α

◎詹森α同样也是在CAPM基础上发展出的一个风险调整后收益指标。它衡量的是基金组合收益中超过CAPM模型预测值的那一部分超额收益。计算公式为：

◎αp＝0，说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的市场指数的收益率不存在显著差异。

◎αp＞0，说明基金表现要优于市场指数表现。

◎αp＜0，说明基金表现要弱于市场指数表现。

4.信息比率与跟踪误差

◎信息比率（IR）计算公式与夏普比率类似，但引入了业绩比较基准的因素，因此是对相对收益率进行风险调整的分析指标。计算公式为：

◎信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益，或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小。

5.基金业绩评价的基准组合

◎实际操作中一般根据投资范围和投资目标选取基准指数，可以是全市场指数、风格指数，也可以是由不同指数复合而成的复合指数。如果一个基金的目标是投资特定市场或特定行业，就可以选取该市场或行业指数。此外，也可以选取几个指数的组合作为一个基金的业绩比较基准，混合型基金经常选取这样的业绩比较基准。(www.xing528.com)

一鸣证书教研组考点分析：

掌握风险调整后收益的主要指标的定义、计算方法和应用。本考点的重点是特雷诺比率和夏普比率的计算，经常以计算题的形式出现。

【典型例题40】

单选：（　　）与（　　）相似，均假定风险与收益之间呈线性关系，两者的区别在于前者使用的是系统性风险，而后者则对总体风险进行了衡量。

A.特雷诺比率，信息比率

B.詹森α，信息比率

C.特雷诺比率，夏普比率

D.夏普比率，詹森α

【答案】C

【解析】特雷诺比率与夏普比率相似，均假定风险与收益之间呈线性关系，两者的区别在于特雷诺比率使用的是系统性风险，而夏普比率则对总体风险进行了衡量。