风险价值与预期损失在证券投资基金基础知识中

1.风险价值

◎风险价值（VaR），亦称为风险收益、在险价值、风险报酬，是指在给定的时间区间内和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时，投资组合所面临的潜在最大损失。

◎风险价值的应用

由于风险价值随时间变化而变化，时间区间越长，投资组合和市场状况越难以保持相对稳定。因此，风险价值的考察区间很短，通常是一天、一周或者几周。

风险价值已成为计量市场风险的主要指标。

◎风险价值的估算方法

历史模拟法：历史模拟法假设市场未来的变化方向与市场的历史发展状况大致相同，其依据风险因子收益的近期历史数据的估算，模拟出未来的风险因子收益变化。利用历史模拟法可以根据历史样本分布求出风险价值，利用组合中投资工具收益的历史数据求得组合收益的数据。由于历史模拟法是以发生过的数据为依据的，投资者容易接受该种方法对未来的预测。

蒙特卡洛模拟法：蒙特卡洛模拟法在估算之前，需要有风险因子的概率分布模型，继而重复模拟风险因子变动的过程。蒙特卡洛模拟法虽然计算量比较大，但这种方法被认为是最精准的计算风险价值的方法。

参数法：参数法也称为方差-协方差法，该方法假设以投资组合中的金融工具是基本风险因子的现行组合，且风险因子收益率服从某特定类型的概率分布，依据历史数据计算出风险因子收益率分布的参数值，如均值、方差和风险因子间的相关系数等。

2.预期损失

◎预期损失（ES），又称为条件风险价值度或条件尾部期望或尾部损失，是指在给定时间区间和置信区间内，投资组合损失的期望值。

◎预期损失的应用：预期损失由于在次可加性、尾部风险度量等方面具有优势，越来越受到金融行业与监管机构的重视。(www.xing528.com)

一鸣证书教研组考点分析：

理解风险价值（VaR）与预期损失（ES）的概念、应用和局限性。本考点主要考查风险价值与预测损失两种风险指标，其中风险价值的概念、估值方法考得比较多。

【典型例题35】

单选：（　　）已成为计量市场风险的主要指标。

A.下行风险

B.风险敞口

C.贝塔系数

D.风险价值

【答案】D

【解析】风险价值已成为计量市场风险的主要指标。