中国资金筹措渠道及方案

项目筹资是项目管理者以投资估算为依据，借助金融市场，采用有效方式，在项目过程中有效配置资金的活动。有效的项目融资不仅应当以最经济的方式满足项目资金数量要求，而且要求项目所需资金适时到位。

（一）融资原则

项目融资是一项重要而复杂的工作，为了有效地筹集项目所需资金，必须遵循一些基本原则。

1.深入进行产业分析，科学进行投资估算

项目所处产业部门不同，所需投资不同。进行项目融资，必须首先分析项目所处产业特征。在充分了解项目产业特征的基础上，采用科学、规范的方法，预测项目资金需要数量。这样，既可避免因资金筹集不足，影响项目的正常运营，又可防止资金筹集过多，造成资金闲置。

2.研究资金时间价值，适时取得所需资金

同等数量资金，在不同时点上具有不同的价值。项目管理者必须熟知资金时间价值原理和计算方法，以便根据项目资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。过早筹集资金，会造成不必要的利息负担，降低项目运营效率。资金筹措滞后，项目进展延时，可能错过资金投放的最佳时间，甚至可能直接影响项目竞争力。

3.了解金融市场特征，认真选择资金来源

金融市场反映了资金分布状况和供求关系，决定着筹资的难易程度，为我们提供了进行资金时间配置的工具。不同来源资金要求的回报率不同，对项目的约束不同。为此，项目管理者必须了解金融市场运行机制，研究各种金融工具特征，合理选择资金来源。

4.研究各种筹资方式，确定最佳资本结构

结构决定功能，功能反作用于结构。不同筹资方式资本成本各异，对项目影响有别。为此，要求项目管理者在确定筹资数量、筹资时间、资金来源的基础上，认真研究各种筹资方式，确定合理的资本结构，以便降低成本，减少风险。

（二）融资渠道

融资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。认识和了解融资渠道及其特点，有助于项目管理者充分拓宽和正确利用筹资渠道。中国目前的筹资渠道主要有以下几个方面。

1.国家财政资金

国家对项目的直接投资是国有企业最主要的资金来源渠道，特别是国有独资企业，其项目资本全部由国家投资形成。现有国有企业资金来源中，其资本大多是由国家财政以直接拨款方式形成的。除此以外，有些资本是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。不管以何种形式形成，从产权关系上看，它们都属于国家投入的资金，产权归国家所有。

2.银行信贷资金

银行对企业的各种贷款，是中国目前各类企业最为重要的资金来源。中国的银行体系分为商业性银行和政策性银行两种。其中，商业银行是以营利为目的，从事信贷资金投放的金融机构，它主要为企业提供各种商业贷款；而政策性银行是为特定企业提供政策性贷款的银行机构，营利不是其主要目的。

3.非银行金融机构资金

非银行金融机构主要指证券公司、保险公司、租赁公司、信托投资公司、企业集团所属的财务公司等。它们所提供的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为公司承销证券等金融服务。目前，中国非银行金融机构所提供的资金量相对比银行要小，但发展前景广阔。

4.企业自留资金

企业自留资金是指企业内部形成的资金，也称企业内部资金，主要包括计提折旧、提取公积金和未分配利润等。这些资金的重要特征之一是，它们无需企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。企业新上或扩建项目，可以充分利用这部分资金。

5.外商资金

外商资金是指外国投资者及中国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金。它是项目融资的重要渠道。(www.xing528.com)

不同融资渠道资金供应量存在着较大差别。有些渠道的资金供应量大，如银行信贷资金和非银行金融机构资金等；而有些则相对较小，如企业自留资金等。不同融资渠道资金供应量的大小，在一定程度上取决于财务管理环境的变化，特别是宏观经济体制、金融体制和金融市场发展速度等。

（三）资金筹措方案的制定

投资项目的具体筹资方案应与项目的投资使用计划相一致。项目人员应根据项目的需要和实施进度作好投资使用计划，并与资金筹措方案相匹配。

1.资金使用计划的编制

投资使用计划必须与项目实施进度规划相对应，其直接依据主要是建设期间各年度（或季度）固定资产购置建设的进度和完成量，其中要考虑建筑材料和工程等所必须的预付预支款项，其次是流动资金，要求在建设期末（投产期初）安排好（按国家有关规定，为简化计算，可将流动资金在投产第一年开始按生产负荷进行安排），并随产量的增加分年度安排流动资金增加额。

2.资金筹措计划的评估

资金筹措方案包括的主要内容，一是确定项目的筹措资金渠道；二是确定每种渠道所筹措的资金额。

资金筹措的评估主要是考查项目所需各项资金是否能够及时、足额到位，是否能够满足项目的设计目标。资金筹措方案的评价主要包括以下几方面内容。

（1）审查筹资的合理性

主要是指各年筹资进度与项目工程建设进度能否吻合。项目筹资方案尤其是资金流量和额度必须和资金使用计划相衔接，亦即当期需要多少资金就应该有相应的筹资保证，在理论上以两项平衡最为理想。

（2）审查筹资的可靠性、保证性和合理性

主要是指建设资金的来源是否正当、合理，是否符合国家政策规定，资金数量能否满足项目要求，是否有可靠的保证，并留有余地。

（3）审查筹资是否能满足既定目标

是指筹资必须满足项目既定的各项目标，包括技术、经济等目标，不能因为筹资而影响既定目标的实现。

一般说来，资金筹资方案的选定要特别考虑其经济合理性：一是分析筹资结构是否合理。项目资金来源有各自的优缺点，应该选择一个合理的筹资结构，使各种资金的组合达到风险最小、获取容易、成本最低的目的。二是分析筹资成本是否低廉。一般来说，好的资金筹措方案应使资金筹措成本最小。三是分析判断项目的筹资风险。贷款利率和汇率的变化可能会引起项目投资效益的下降，因此，必须充分估计利率和汇率变化的趋势，尽可能选择风险最小的筹资方案，以避免利率风险与汇率风险对项目的不利影响。

项目筹资方案确定后，就可以通过编制辅助报表“项目投资计划与资金筹措表”来反映项目总投资和资金筹措情况。

下面仍以某化工项目为例来说明该表的编制。根据表8-1、8-2，该化工项目总投资为5598.1万元，即

总投资=固定资产投资+建设期利息+流动资金

　　　　=4466.7+424.8+706.6=5598.1（万元）

根据技术方案，本项目建设期3年，预计第1、2、3年将分别完成固定资产投资893.4万元、2371万元、1202.3万元。项目资金来源如下：在项目建设期间，企业自筹资金1202.3万元，其余3264.4万元全部由中国建设银行贷款，其中，项目第一年借款500万元，第二年借款1562.1万元，第三年借款1202.3万元，年利率均为9.72%。项目建成后，根据估算，第4、5年分别需要流动资金580.1万元、123.9万元（见表8-2）。企业根据自身资金情况，将提供30%流动资金，并全部在第4年投入，其余由中国工商银行贷款，年利率为8.64%。

根据上述资料，即可编制出该项目的投资计划与资金筹措表，见表8-3。

表8-3　项目投资计划与资金筹措表（单位：万元）