财务分析的目的在于全面、准确、客观地揭示与披露企业财务状况和经营情况,并借以对企业经济效益优劣做出合理的评价。显然,要达到这样一个分析目的,仅仅测算几个简单孤立的财务比率,或者将一些孤立的财务分析指标堆砌在一起,彼此毫无联系地考察,不可能得出合理、正确的综合性结论,有时甚至会得出错误的结论。因此,只有将企业偿债能力、营运能力、投资收益实现能力以及发展趋势等各项分析指标有机地联系起来,作为一套完整的体系,相互配合使用,做出系统的综合评价,才能从总体意义上把握企业财务状况和经营情况的优劣。
综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果,因为局部不能替代整体,某项指标的好坏不能说明整个企业经济效益的高低,除此之外,综合分析的结果在进行企业不同时期比较分析和不同企业之间比较分析时消除了时间上和空间上的差异,使之更具有可比性,又利于总结经验、吸取教训、发现差距、赶超先进。进而,从整体上、本质上反映和把握企业生产经营的财务状况和经营成果。
企业综合绩效分析通常采用杜邦分析法。杜邦分析法又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,利用各主要财务比率之间的内在联系,对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头,以总资产净利率和权益乘数为分支,重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响,以及各相关指标间的相互作用关系。因其最初由美国杜邦酒店成功应用,所以得名。
杜邦财务分析体系是根据各主要财务比率指标之间的内在联系,建立财务分析指标体系,综合分析企业财务状况的方法。杜邦财务分析体系的特点,是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过净资产收益率(或资本收益率)这一核心指标来综合反映。通过杜邦财务分析体系,一方面可从企业销售规模、成本水平、资产营运、资本结构方面分析净资产收益率增减变动的原因; 另一方面可协调企业资本经营、资产经营和商品经营关系,促使净资产收益率达到最大化,实现财务管理目标。
杜邦分析法将净资产收益率(权益净利率)分解如图10-1 所示。其分析关系式为：
图10-1 净资产收益率
运用杜邦分析法需要抓住以下几点。
(1)净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标,是杜邦分析体系的起点。
财务管理的目标之一是使股东财富最大化,净资产收益率反映了企业所有者投入资本的获利能力,说明了企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率,而不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。所以,这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。而净资产收益率高低的决定因素主要有三个,即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这样,在进行分解之后,就可以将净资产收益率这一综合性指标发生升降变化的原因具体化,从而它比只用一项综合性指标更能说明问题。
(2)销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系,它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。
要想提高销售净利率,一是要扩大销售收入,二是要降低成本费用。扩大销售收入既有利于提高销售净利率,又有利于提高总资产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要因素,从图10-1 中可以看出成本费用的基本结构是否合理,从而找出降低成本费用的途径和加强成本费用控制的办法。如果企业财务费用支出过高,就要进一步分析其负债比率是否过高。如果管理费用过高,就要进一步分析其资产周转情况等。从图10-2 中还可以看出,提高销售净利率的途径是提高其他利润。为了详细地了解企业成本费用的发生情况,在具体列示成本总额时,还可根据重要性原则,将那些影响较大的费用单独列示,以便为寻求降低成本的途径提供依据。
图10-2 可持续增长率
(3)影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。
资产总额由流动资产与长期资产组成,它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说,流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力,而长期资产则体现了企业的经营规模、发展潜力。两者之间应该有一个合理的比例关系。如果发现某项资产比重过大,影响资金周转,就应深入分析其原因,例如企业持有的货币资金超过业务需要,就会影响企业的营利能力：如果企业占有过多的存货和应收账款,则既会影响营利能力,又会影响偿债能力。因此,还应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。
(4)权益乘数主要受资产负债率指标的影响。
资产负债率越高,权益乘数就越高,说明企业的负债程度比较给企业带来了较多的杠杆利益,同时,也带来了较大的风险。
【例10-1】 某企业有关财务数据如表10-5 所示,分析该企业净资产收益率变化的原因(表10-6)。
表10-5 财务数据 元
表10-6 分析该企业净资产收益率变化的原因
(1)对净资产收益率的分析。该企业的净资产收益率在2011—2012年出现了一定程度的好转,从2011年的10.23%增加至2012年的11.01%。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。
通过分解可以明显地看出,该企业净资产收益率的变动是资本结构(权益乘数)变动和资产利用效果(总资产净利率)变动两方面共同作用的结果,而该企业的总资产净利率太低,显示出很差的资产利用效果。
(2)对总资产净利率的分析。
通过分解可以看出2012年该企业的总资产周转率有所提高,说明资产的利用得到了比较好的控制,显示出比前一年更好的效果,表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加; 总资产周转率提高的同时销售净利率减少,阻碍了总资产净利率的增加。
(3)对销售净利率的分析。
该企业2012年大幅提高了销售收入,但是净利润的提高幅度却很小,分析其原因是成本费用增多,从表10-2 可知：全部成本从2011年的403 967.43万元增加到2012年的736 747.24万元,与销售收入的增加幅度大致相当。
(4)对全部成本的分析。
在例10-1 中,导致该企业净资产收益率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅提高,净利润提高幅度不大,而销售收入大幅增加,就引起了销售净利率的降低,显示出该企业销售营利能力的降低。总资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高,销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。
(5)对权益乘数的分析。
该企业下降的权益乘数,说明企业的资本结构在2011—2012年发生了变动,2012年的权益乘数较2011年有所减小。权益乘数越小,企业负债程度越低,偿还债务能力越强,财务风险有所降低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的权益乘数一直处于2～5,也即负债率在50%～80%,属于激进战略型企业。管理者应该准确把握企业所处的环境,准确预测利润,合理控制负债带来的风险。
(6)结论。
对于该企业,最重要的就是要努力降低各项成本,在控制成本上下功夫,同时要保持较高的总资产周转率。这样,可以使销售净利率得到提高,进而使总资产净利率有大的提高。
项目小结
通过本项目的学习,要求学生掌握财务分析的内容、比率分析法、杜邦分析体系。
思考与练习
一、单项选择题
1.下列公式中不正确的是( )。
A.经营净收益=净利润-非经营净收益
B.经营所得现金=经营净收益+非付现费用
C.净收益营运指数=经营净收益÷净利润
D.销售现金比率=经营活动现金流量净额÷经营所得现金
2.影响速动比率可信性的重要因素是( )。
A.存货的变现能力 B.交易性金融资产的变现能力
C.长期股权投资的变现能力 D.应收账款的变现能力
3.下列关于财务分析的说法错误的是( )。
A.以企业财务报告为主要依据
B.对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析
C.反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势
4.某企业上一年营业收入为36 000万元,流动资产总额为4 000万元,固定资产总额为8 000万元。假定没有其他资产,则该企业上一年的总资产周转率为( )次。
A.3.0 B.3.4 C.2.9 D.3.2
5.某企业2007年和2008年的销售净利率分别为7%和8%,资产周转率分别为2 和1.5,两年的资产负债率相同,与2007年相比,2008年的净资产收益率变动趋势为( )。
A.上升 B.下降 C.不变 D.无法确定
6.在下列财务分析主体中,必须对企业运营能力、偿债能力、营利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是( )。
A.企业所有者 B.企业债权人
C.企业经营决策者 D.税务机关
7.下列有关杜邦分析法的描述中,不正确的是( )。
A.杜邦分析法以总资产收益率为起点
B.杜邦分析法以总资产净利率和权益乘数为核心
C.重点揭示企业营利能力及权益乘数对净资产收益率的影响
D.权益乘数主要受资产负债率指标的影响
8.下列各项中,不会影响市盈率的是( )。
A.上市公司营利能力的成长性 B.投资者所获报酬率的稳定性
C.利率水平的变动 D.每股净资产
9.下列各项中,不属于财务分析局限性的是( )。
A.资料来源的局限性 B.分析方法的局限性
C.分析对象的局限性 D.分析指标的局限性
10.在财务绩效评价计分中,如果资产负债率≥100%,指标得分为( )。
A.1 B.0.8 C.0.9 D.0
11.企业所有者作为投资人,关心其资本的保值和增值状况,因此较为重视企业的( )。
A.营利能力指标 B.偿债能力指标
C.发展能力指标 D.营运能力指标
12.资产负债率属于( )。
A.构成比率 B.效率比率 C.结构比率 D.相关比率
13.下列指标中,属于效率比率的是( )。
C.资产负债率 D.流动资产占全部资产的比重
14.在下列财务绩效定量评价指标中,属于反映企业营利能力状况的基本指标的是( )。
A.营业利润增长率 B.总资产报酬率
C.总资产周转率 D.资本保值增值率
二、多项选择题
1.下列属于管理绩效定性评价中的基础管理评价指标的内容有( )。
A.采购与销售 B.商业诚信
C.企业文化建设 D.法律事务
2.下列各项中,属于评价企业债务风险状况基本指标的有( )。
A.资产负债率 B.已获利息倍数
C.速动比率 D.或有负债比率
3.关于比率分析法中比率指标类型的有关说法中,不正确的有( )。
A.构成比率反映投入与产出的关系
B.效率比率反映部分与总体的关系
C.相关比率反映有关经济活动的相互关系
D.可以利用构成比率指标,考察企业相互关联的业务安排得是否合理,以保障经营活动顺畅进行
4.以下关于杜邦分析法的计算公式中,不正确的有( )。
A.总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
B.净资产收益率=销售毛利率×总资产周转率×权益乘数
C.净资产收益率=资产净利率×权益乘数
D.权益乘数=资产÷股东权益=1 ÷(1 +资产负债率)
5.财务分析的意义包括( )。
A.可以判断企业的财务实力
B.可以评价和考核企业的经营业绩,揭示财务活动存在的问题
C.可以挖掘企业潜力,寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径
D.可以评价企业的发展趋势
6.关于因素分析法下列说法不正确的有( )。
A.在使用因素分析法分析某一因素对分析指标的影响时,假定其他因素都不变
B.在使用因素分析法时替代顺序无关紧要
C.差额分析法是连环替代法的一种简化形式
D.因素分析法的计算结果都是准确的
7.下列各项中,在其他因素不变的情况下,可以减少总资产周转率的有( )。
A.用银行存款购置固定资产 B.平均应收账款余额增加
C.现金多余时将其购买有价证券 D.营业收入减少
8.企业进行财务评价的方法包括( )。
A.杜邦分析法 B.沃尔评分法 C.功效函数法 D.功效系数法
三、判断题
1.中大公司2011年比2010年净资产收益率增加了5 个百分点,采用因素分析法计算分析得知,由于销售净利率提高使得净资产收益率增加了6 个百分点,由于总资产周转率下降使得净资产收益率下降了2 个百分点,则可以得知企业的权益乘数提高了1 个百分点。( )
2.比率分析法中的比率指标包括构成比率、效率比率、相关比率和定基动态比率。( )
3.企业所有者作为投资人必须对企业经营理财的各个方面,包括营运能力、偿债能力、营利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握,主要进行各方面综合分析,并关注企业财务风险和经营风险。( )
4.在财务分析中,将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的方法称为比率分析法。( )
5.财务报表是按照会计准则编制的,所以能准确地反映企业的客观实际。( )
6.管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分,这些信息在财务报表及附注中得到充分揭示,对投资者的投资决策相当重要。( )
7.财务绩效定量评价基本计分是按照加权平均法计分原理,将评价指标实际值对照行业评价标准值,按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。( )
8.某公司今年与上年相比,销售收入增长10%,净利润增长8%,平均资产总额增加12%,平均负债总额增加9%。可以判断,该公司净资产收益率比上年下降了。( )
9.比率指标的计算一般都是建立在以预算数据为基础的财务报表之上的,这使比率指标提供的信息与决策之间的相关性大打折扣。( )
10.在财务分析中,将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为比较分析法。( )
11.资产负债率越高,则权益乘数越低,财务风险越大。( )
四、计算分析题
1.某企业今年销售收入为1 000万元,销售净利率为20%,该公司的普通股股数为50万股,目前每股市价25 元,公司计划下一年每季度发放现金股利每股0.25 元。下一年度资金预算需700万元,按资产负债率50%的比例筹资。要求：
(1)计算每股收益。
(2)计算市盈率。
(3)计算公司下一年尚需从外部筹措的权益资金为多少?
2.A 公司是国内具有一定知名度的大型企业集团,近年来一直致力于品牌推广和规模扩张,每年资产规模保持20%以上的增幅。为了对各控股子公司进行有效的业绩评价,A公司从2010年开始采用了综合绩效评价方法,从营利能力、资产质量、债务风险和经营增长状况等四个方面对各控股子公司财务绩效进行定量评价。同时,A 公司还从战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响和社会贡献等八个方面对各控股子公司进行管理绩效定性评价。
为便于操作,A 公司选取财务指标中权数最高的基本财务指标——净资产收益率作为标准,对净资产收益率达到15%及以上的子公司总经理进行奖励,奖励水平为该总经理当年年薪的20%。下表为A 公司下属的M 控股子公司2011年的相关财务数据：
经过对M 公司业绩指标的测算,M 公司最终财务绩效定量评价分数为83 分,管理绩效定性评价分数为90 分。另已知M 公司2010年的综合绩效评价分数为80 分。
要求：
(1)分别计算M 公司2011年的下列财务指标：①息税前利润; ②财务杠杆系数; ③营业净利率; ④总资产周转率; ⑤权益乘数; ⑥净资产收益率。
(2)测算M 公司2011年的综合绩效分数以及绩效改进度,并根据绩效改进度对M 公司经营绩效的变化情况进行简要评价。
(3)判断A 公司仅使用净资产收益率作为标准对子公司总经理进行奖励是否恰当,并简要说明理由。
3.A 公司今年的资料如下：
资料一：
A 公司资产负债表
假设不存在优先股,发行在外普通股的加权平均数为500万股。(www.xing528.com)
A 公司利润表 万元
资料二：公司上年营业净利率为16%,总资产周转率为0.5 次,权益乘数为2.2,净资产收益率为17.6%。
要求：
(1)计算今年的总资产周转率、销售净利率、权益乘数和净资产收益率。(时点指标用平均数)
(2)利用连环替代法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。
(3)假设目前公司股票的每股市价为9.6 元,计算公司的市盈率。
答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核销售现金比率。销售现金比率=经营活动现金流量净额÷销售收入。
2.
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核速动比率。速动比率是用速动资产除以流动负债,其中应收账款的变现能力是影响速动比率可信性的最主要因素。
3.
【正确答案】 A
【答案解析】 选项A 的正确说法应该是：财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据。
4.
【正确答案】 A
【答案解析】 本题考核总资产周转率的计算。总资产周转率=营业收入÷资产总额,本题中“假定没有其他资产”,所以资产总额=流动资产总额+固定资产总额,上年的总资产周转率=营业收入÷(流动资产总额+固定资产总额)=36 000÷(4 000+8 000)=3.0 (次)。
5.
【正确答案】 B
【答案解析】 净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数,因为资产负债率不变,所以权益乘数不变,假设权益乘数为A,则2007年的净资产收益率=7% ×2 ×A =14% ×A,2008年的净资产收益率=8% ×1.5 ×A =12% ×A,所以,与2007年相比,2008年的净资产收益率下降了。
6.
【正确答案】 C
【答案解析】 本题考核财务分析的内容。企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面,包括运营能力、偿债能力、营利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握,主要进行各方面综合分析,并关注企业财务风险和经营风险,所以选项C 是正确答案; 企业所有者作为投资人,关心其资本的保值和增值状况,因此较为重视企业营利能力指标,主要进行企业营利能力分析; 企业债权人因不能参与企业剩余收益分享,首先关注的是其投资的安全性,因此更重视企业偿债能力指标,主要进行企业偿债能力分析,同时也关注企业营利能力分析; 税务机关作为政府组织,根据其职能,主要关注企业与税收相关的活动。
7.
【正确答案】 A
【答案解析】 杜邦分析法以净资产收益率为起点,以总资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业营利能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系。权益乘数=1 ÷(1-资产负债率)
8.
【正确答案】 D
【答案解析】 影响企业市盈率的因素有三个：①上市公司营利能力的成长性; ②投资者所获报酬率的稳定性; ③利率水平的变动。
9.
【正确答案】 C
【答案解析】 财务分析的局限性主要表现为资料来源的局限性、财务分析方法的局限性和财务分析指标的局限性。
10.
【正确答案】 D
【答案解析】 如果资产负债率≥100%,指标得0 分。
11.
【正确答案】 A
【答案解析】 企业所有者作为投资人,关心其资本的保值和增值状况,因此较为重视企业营利能力指标。
12.
【正确答案】 D
【答案解析】 相关比率,是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率,反映有关经济活动的相互关系。比如,将负债总额与资产总额进行对比,可以判断企业长期偿债能力。
13.
【正确答案】 B
【答案解析】 效率比率指标是所费和所得的比率,反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本金利润率等。
14.
【正确答案】 B
【答案解析】 财务绩效定量评价指标中,反映企业营利能力状况的基本指标包括净资产收益率和总资产报酬率; 营业利润增长率是反映企业经营增长状况的修正指标; 总资产周转率是反映企业资产质量状况的基本指标; 资本保值增值率是反映企业经营增长状况的基本指标。
二、多项选择题
1.
【正确答案】 AD
【答案解析】 本题考核管理绩效定性评价的相关内容。商业诚信是社会贡献评价指标的内容,企业文化建设是人力资源评价指标的内容。
2.
【正确答案】 AB
【答案解析】 本题考核对于企业债务风险状况基本指标的掌握。选项C、D 是评价企业债务风险状况的修正指标。
3.
【正确答案】 ABD
【答案解析】 比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。构成比率反映部分与总体的关系、效率比率反映投入与产出的关系,所以选项A、B 不正确; 可以利用相关比率指标,考察企业相互关联的业务安排得是否合理,以保障经营活动顺畅进行,所以选项D 不正确。
4.
【正确答案】 BD
【答案解析】 净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,总资产净利率=销售净利率×总资产周转率,权益乘数=资产÷股东权益=1 ÷(1-资产负债率)。
5.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 财务分析的意义主要体现在以下四方面：①可以判断企业的财务实力;②可以评价和考核企业的经营业绩,揭示财务活动存在的问题; ③可以挖掘企业潜力,寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径; ④可以评价企业的发展趋势。所以本题应该选A、B、C、D。
6.
【正确答案】 BD
【答案解析】 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系,从数量上确定各因素对分析指标的影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素,并根据各个因素之间的依存关系,顺次用各因素的比较值(通常即实际值)替代基准值(通常即标准值或计划值),据以测定各因素对分析指标的影响。差额分析法是连环替代法的一种简化形式,是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额,来计算各因素对分析指标的影响。使用因素分析法分析某一因素对分析指标的影响时,假定其他因素都不变,顺序确定每一个因素单独变化产生的影响。使用因素分析法时应当注意：①因素分解的关联性; ②因素替代的顺序性; ③顺序替代的连环性; ④计算结果的假定性：由于因素分析法计算的各因素变动的影响数,会因替代计算顺序的不同而有差别,因此计算结果不免带有假定性,即它不可能使每个因素计算的结果都达到绝对准确。
7.
【正确答案】 BD
【答案解析】 本题考核总资产周转率的计算。总资产周转率=销售收入净额÷平均资产总额,资产总额包括流动资产和长期资产,其中固定资产属于长期资产,流动资产=现金有价证券+应收账款+存货+其他流动资产。选项A,用银行存款购置固定资产,流动资产减少,但是长期资产等额增加,所以资产总额不变,总资产周转率不变,所以选项A 不是答案; 平均应收账款余额增加,则平均资产总额增加,会导致总资产周转率下降,所以选项B是答案; 现金和有价证券都属于流动资产,现金减少,同时有价证券等额增加,资产总额不变,则总资产周转率不变,因而选项C 不是答案; 当销售收入减少、其他因素不变时,会导致总资产周转率下降,所以选项D 是答案。
8.
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 财务评价的方法包括杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法(功效函数法),所以选项A、B、C、D 都正确。
三、判断题
1.
【正确答案】 错
【答案解析】 本题考核因素分析法。中大公司2011年比2010年净资产收益率增加了5个百分点,采用因素分析法计算分析得知由于销售净利率提高使得净资产收益率增加了6 个百分点,由于总资产周转率下降使得净资产收益率下降了2 个百分点,只能说明企业权益乘数的变化使得净资产收益率提高了1 个百分点,而不是权益乘数提高了1 个百分点。
2.
【正确答案】 错
【答案解析】 定基动态比率属于比较分析法中的比率指标。
3.
【正确答案】 错
【答案解析】 企业经营决策者必须对企业经营理财的各个方面,包括运营能力、偿债能力、营利能力及发展能力的全部信息予以详尽的了解和掌握,主要进行各方面综合分析,并关注企业财务风险和经营风险。
4.
【正确答案】 错
【答案解析】 本题考核的是比较分析法的定义。在财务分析中,将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的方法称为比较分析法。
5.
【正确答案】 错
【答案解析】 财务报表虽然是按照会计准则编制的,但不一定能准确地反映企业的客观实际。例如：报表数据未按照通货膨胀进行调整; 某些资产以成本计价,并不代表其现在真实价值; 许多支出在记账时存在灵活性,既可以作为当期费用,也可以作为资本项目在以后年度摊销; 很多资产以估计值入账,但未必正确; 偶然事件可能歪曲本期的损益,不能反映营利的正常水平。
6.
【正确答案】 错
【答案解析】 管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分,这些信息在财务报表及附注中并没有得到充分揭示,对投资者的投资决策却相当重要。
7.
【正确答案】 错
【答案解析】 财务绩效定量评价基本计分是按照功效系数法计分原理,将评价指标实际值对照行业评价标准值,按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。
8.
【正确答案】 对
【答案解析】 本题考核杜邦财务分析体系的核心公式。根据杜邦财务分析体系：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=(净利润÷销售收入)×(销售收入÷平均资产总额)×[1 ÷(1-资产负债率)],今年与上一年相比,销售净利率的分母销售收入增长10%,分子净利润增长8%,表明销售净利率在下降; 总资产周转率的分母平均资产总额增加12%,分子销售收入增长10%,表明总资产周转率在下降; 资产负债率的分母平均资产总额增加12%,分子平均负债总额增加9%,表明资产负债率在下降,即权益乘数在下降。今年和上年相比,销售净利率下降了,总资产周转率下降了,权益乘数下降了,由此可以判断,该公司净资产收益率比上一年下降了。
9.
【正确答案】 错
【答案解析】 比率指标的计算一般都是建立在以历史数据为基础的财务报表之上的,这使比率指标提供的信息与决策之间的相关性大打折扣。
10.
【正确答案】 对
【答案解析】 比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。
11.
【正确答案】 错
【答案解析】 权益乘数=1 ÷(1-资产负债率),所以资产负债率越高,权益乘数越大,财务风险越大。
四、计算分析题
1.
【正确答案】 (1)每股收益=1 000 ×20% ÷50 =4 (元/股)
(2)市盈率=每股市价÷每股收益=25 ÷4 =6.25
(3)公司预期保留盈余=1 000 ×20%-(0.25 ×4)×50 =150 (万元)
需要筹集的权益资金=700 ×(1-0.5)=350 (万元)
公司需从外部筹措的权益资金=350-150 =200 (万元)
【提示】 在预期保留盈余的计算中,0.25 ×4 表示的是一年发放的每股股利,其中0.25是每季度每股发放的股利,乘以4 才是一年的每股股利。
2.
【正确答案】 (1)①息税前利润=利润总额+利息=0.36 +0.12 =0.48
②财务杠杆系数=0.48 ÷0.36≈1.33
③营业净利率=0.26 ÷7.48≈3.48%
④总资产周转率=7.48 ÷6.8 =1.1 (次)
⑤权益乘数=6.8 ÷(6.8-3.06)≈1.82
⑥净资产收益率=0.26 ÷(6.8-3.06)≈6.95%
(2)M 公司综合绩效评价分数=83 ×70% +90 ×30% =85.1 (分)
绩效改进度=85.1 ÷80≈1.06
绩效改进度大于1,说明经营绩效上升。
(3)A 公司仅使用净资产收益率作为奖励标准不恰当。因为某项指标的好坏不能说明整个企业经济效益的高低。
3.
【正确答案】 (1)总资产周转率=840 ÷[(1 400 +1 400)÷2]=0.6 (次)
销售净利率=117.6 ÷840 ×100% =14%
今年权益乘数=平均资产总额÷平均所有者权益=1 400 ÷700 =2
净资产收益率=117.6 ÷700 ×100% =16.8%
(2)分析对象：
本期净资产收益率-上期净资产收益率=16.8%-17.6% =-0.8%
①上期数16% ×0.5 ×2.2 =17.6%
②替代销售净利率14% ×0.5 ×2.2 =15.4%
③替代总资产周转率14% ×0.6 ×2.2 =18.48%
④替代权益乘数14% ×0.6 ×2 =16.8%
销售净利率降低的影响=15.4%-17.6% =-2.2%
总资产周转率加快的影响=18.48%-15.4% =3.08%
权益乘数变动的影响=16.8%-18.48% =-1.68%
(3)今年每股收益=117.6 ÷500 =0.24 (元/股)
市盈率=每股市价÷每股收益=9.6 ÷0.24 =40
[1]马桂顺.酒店财务管理(第三版)[M].北京：清华大学出版社,2015.
[2]滕晋.酒店·餐饮服务业会计入门到精通[M].北京：化学工业出版社,2016.
[3]王兰会.酒店财务部精细化管理与标准化服务 [M].北京：人民邮电出版社,2016.
[4]陈斯雯,雷雯雯.新编现代酒店财务管理与成本控制实务大全[M].北京：中国时代经济出版社,2013.
[5]陈安萍.酒店财务管理实务[M].北京：中国旅游出版社,2017.
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