股利分配政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项,所采取的较具原则性的做法,是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略,所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利分配政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题,即股利发放比率的确定。而广义的股利分配政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
1.剩余股利政策
剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时,根据目标资本结构测算出必需的权益资本与既有权益资本的差额,先将税后利润满足权益资本需要,后将剩余部分作为股利发放的政策。剩余股利政策有利于企业目标资本结构的保持。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段和衰退阶段。
剩余股利政策的决策步骤如下。
(1)根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算。
(2)根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额。
(3)尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额。
(4)留存收益在满足公司股东权益增加需求后,如果有剩余再用来发放股利。
【例6-5】 假设某股份制酒店某年的净利润为6 000万元,下一年的投资计划所需资金为8 000万元,酒店的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%。那么,按照目标资本结构的要求,酒店投资方案所需的权益资本为：
酒店当年全部可用于分配的盈利为6000万元,在满足上述投资方案所需的权益资本数额后还有剩余,剩余部分再作为股利发放。当年可用于发放股利的盈利为：
假定该酒店当年流通在外的普通股有500万股,那么每股股利为：
2.固定或稳定增长的股利政策
固定或稳定增长的股利政策,是酒店将每年派发的股利额固定在某一特定水平上,然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何,派发的股利额均保持不变。只有当企业对未来利润增长确有把握,并且这种增长被认为是不会发生逆转时,才增加每股股利额。
固定或稳定增长的股利政策的优点有以下两个。
(1)稳定股利向投资者传递着酒店正常发展的信息,有利于树立酒店的良好形象,增强投资者对酒店的信心,稳定股票的价格。(www.xing528.com)
(2)有利于吸引股东作为长期投资者,股东可以将投资该酒店作为稳定的收入来源。
固定或稳定增长的股利政策的缺点有以下两个。
(1)股利的支付与酒店的营利相脱节,即不论酒店营利多少,均要支付固定的或按固定比率增长的股利,这可能会导致酒店资金紧缺,财务状况恶化。
(2)在酒店无利可分的情况下,若仍然实施该政策,将给酒店财务运作带来更大的压力,影响酒店以后的发展,而且这本身就违反了《公司法》 中“无利不分” 的原则。
采用该政策,要求酒店对未来的营利和支付能力能做出准确的判断。此政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的酒店,而且很难被长期采用。
3.固定股利支付率政策
固定股利支付率政策是指酒店事先确定一个股利占净利润的比率,然后每年都按此比率向股东发放股利,每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。按这一股利政策,各年股利额随酒店经营的好坏而上下波动,获得较多盈余的年份股利额高,获得较少盈余的年份股利额低,从而容易影响到酒店股票的价值。这种股利政策的好处是能使股利与酒店盈余紧密结合,以体现“多盈多分、少盈少分、不盈不分” 的原则。这种股利政策的不利之处是一旦股利每年波动比较大,就会给投资者造成经营状况不稳定、投资风险大的不良印象。所以,固定股利支付率政策只是比较适用于那些处于稳定发展且财务状况比较稳定的酒店。
4.固定股利加额外股利政策
固定股利加额外股利政策是指酒店在一般情况下每年都分派固定股利,在净利润增长较多的年度,再向股东分派额外股利的政策。这种政策使酒店在分派股利时有较大的灵活性,因此通常为利润波动较大的酒店所采用。
这种政策的优点有以下两个。
(1)具有一定的灵活性,使酒店在股利发放上留有余地,并具有较大的财务弹性。酒店可根据每年的具体情况,选择不同的股利发放水平,以稳定和提高股价,进而实现酒店价值的最大化。
(2)使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入,从而吸引这部分股东。
这种政策的缺点有以下两个。
(1)由于年份之间酒店盈利的波动使得额外股利不断变化,造成分派的股利不同,容易给投资者收益不稳定的感觉。
(2)若酒店较长时间持续发放额外股利,很可能会被股东认为是“正常股利”,一旦取消,传递出的信号就可能是酒店财务状况不良,进而导致股价下跌。
综合以上四种股利政策,可归纳出酒店在不同的发展阶段所应采取的股利政策,见表6-5。
表6-5 酒店在不同的发展阶段所应采取的股利政策
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