酒店财务管理：计算酒店资金成本

使用资金所付代价的多样性,决定了总资金成本是由个别资金成本项目构成的,即总资金成本率是由各个资金成本率综合计算得到的。核算资金成本率的目的在于对采纳何种筹资方案做出决策。

1.长期借款的资金成本

长期借款的资金成本是指借款利息和筹资费用。由于借款利息一般允许在所得税前支付,因此酒店长期借款的资金成本率的计算公式为：

【例2-2】　长鸿酒店从银行取得长期借款100万元,年利率为5%,期限为5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为1%,企业所得税税率为25%,则该项借款的资金成本率为：

2.债券成本

债券成本包括债券利息和筹资费用。债券筹资费用一般都比较高,债券利息也是在税前支付的,可以起到抵税的作用。其成本率的计算公式如下：

【例2-3】　长鸿酒店计划发行面额为500万元的公司债券,期限为3年,票面年利率为9%,筹资费用率为5%,所得税税率为25%,预计发行价格为600万元,则该债券的资金成本率为：

3.优先股成本

酒店发行优先股筹集资金,需要定期支付股息,并支付筹资费用。股息是在税后支付的,不能起到抵税的作用。其计算公式如下：

【例2-4】　长鸿酒店发行一批优先股股票,设定股息为10 元,每股面额为100 元,发行成本为5 元,则该优先股的资金成本率为：

【例2-5】　假设长鸿酒店发行优先股80万元,筹资费用率为3%,每年支付10%的股息,则该优先股的资金成本率为：

由于优先股的股息在税后支付,而债券利息在税前支付,且当公司破产清算时,优先股的求偿权位于债券持有人之后,因此,其风险大,其成本也高于债券成本。

4.普通股成本

普通股筹资成本主要是向股东支付的各期股息。由于各期股息不一定相同,随企业各期收益波动,所以在正常情况下,这种投资报酬率应该表现为逐年增长,计算公式如下：

其中,g 为每年的股息增长率。

【例2-6】　假设长鸿酒店发行面值为1 元的普通股100万股,每股发行价为3 元,筹资费用率为2%,第一年支付10%的股息,以后每年增长2%,则该普通股的资金成本率为：

假定资本市场有效,股票市场价格与价值相等,则普通股的筹资成本率的计算公式如下：(www.xing528.com)

其中,Rf为无风险报酬率,β 为股票的风险系数,Rm为市场平均报酬率。

【例2-7】　假设长鸿酒店普通股的风险系数为1.5,此时一年期国债利率为5%,市场平均报酬率为15%,求普通股资金成本率。

解：

5.留存收益成本

酒店的留存收益是交所得税后形成的,其所有权属于股东,实质上相当于股东对公司的追加投资,股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样,也要有一定的报酬,所以留存收益也要计算成本率。其计算公式如下：

【例2-8】　假设长鸿酒店为扩大经营规模,需筹资300万元,当年预计股利率为1,预计以后每年增长2%,该酒店现有可分配利润400万元,若将其中300万元作为留存收益资本化,则其留存收益成本率为：

6.加权成本计算法

酒店企业筹集的资金,往往不是采用单一筹资方式,而是各种筹资方式的组合。为了正确进行筹资和投资决策,就有必要计算确定企业全部长期资金的总成本,即加权平均资金成本。加权成本计算法是以个别成本计算为基础确定全部资金综合成本的方法。加权平均资金成本率一般是以各种资金占全部资金的比重为加权数,对个别资金成本进行加权平均确定的,其计算公式为：

其中,Kw为加权平均资金成本率; n 为个别资金种类数; Hj为第j 类资金的资金成本; Wj为第j 类资金额占资金的比重。

【例2-9】　假设长鸿酒店现有资金2 000万元,资金构成为长期借款400万元、普通股1 600万元,各种资金的成本分别为10%、8%。求酒店综合资金成本率。

解：

【例2-10】　某现有筹资渠道及其资金构成见表2-2,在有可能的几组筹资结构A、B、C、D 中,选择最优方案。

表2-2　筹资渠道及其资金构成　%

解：

通过以上计算可以看出方案C 的成本率最低。

酒店在进行筹资决策时,要对筹资成本率与预计的资金利润率进行比较。如果筹资成本率大于资金利润率,或者筹资成本率的增长幅度大于资金利润率的增长幅度,则说明酒店的筹资决策或投资决策存在问题。从筹资的角度看,应采取措施,降低成本率：可以考虑改变资金筹集的方式,以降低加权平均资金成本率,如考虑降低各项资金成本,选择利息各费用较低的借款; 调整资金来源结构,适当提高成本率较低的资金在全部资金中的比重。