受资管新规和《证券公司大集合资产管理业务操作指引》的影响，过渡期内的券商通道业务和资金池业务均处在整顿过程中。券商资管业务在经历快速发展后阶段性回落，整体规模有所下滑，通道业务进一步压缩。截至2019年三季度，券商资管总规模115093亿元，同比下滑18.8%；对于存在通道业务的定向资管计划而言，通道业务依然占据券商资管业务的70%左右，其规模的持续萎缩也拖累券商资管规模的下滑。与此同时，随着“去资金池”的逐步落实，券商集合资管计划虽然产品数量减少并不明显，但产品规模总量出现下滑，反映出集合资管计划的单个产品规模减少，更多的集合资管计划开始倾向于小集合资管。总体来看，在监管层明确强调去通道业务、资金池等业务的监管核心后，主动管理型业务逐渐成为券商资管的重点发展方向。
从上市券商的数据来看，2019年前三季度，36家上市券商实现资管净收入212亿元，同比增长1.5%，占营业收入7.8%。从2019年前三季度资管业务收入来看，36家券商中14家券商资管收入同比增加，其中光大证券同比增幅最大，达到89.9%；西部证券同比降幅最大，为57.5%，行业内分化格局更为明显。短期来看，对于通道占比较高的券商，监管对券商资管业务的压制仍在，但降幅已经开始收窄。从券商主动管理规模来看，截至2019年上半年，券商主动管理规模占比均较上年提升。其中，东方证券主动管理规模占比达到98.7%，排名第一，光大证券、国泰君安、海通证券、中信证券分列二至五名。总体来看，券商资管正在积极向主动管理转型，头部券商由于其更为出色的投研和风控能力，在主动管理转型的过程中将更具优势。
图表84：券商资管规模变动情况
资料来源：wind、民创研究院
图表85：券商集合资管资产净值排名(www.xing528.com)
资料来源：wind、民创研究院
从当下的发展现状来看，一方面，标准化资产将是券商资管的主要投资方向。根据券商资管细则，券商新发产品需要净值化且期限匹配，将使得券商资管对非标资产的投资难度加大，预计未来券商资管以标准化资产投资为主。另一方面，依托主动资管的业务优势谋求转型。未来，银行理财子公司将在标准化资产投资方面，与券商资管形成竞争，而券商资管在客户渠道、投研架构方面具备一定的优势，充分利用自身在资本市场上的协同优势，将是券商资管业务发展的重中之重。
图表86：部分券商资管主动管理规模占比
资料来源：wind、民创研究院
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