2018年资管新规正式稿发布，主要在净值化管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套、清理通道业务、规范资金池、杜绝期限错配等方面进行规范，并规定了过渡期到2020年底。此前市场关注的标与非标认定标准、现金管理类理财新规等已经发布，而更多细则文件仍待“出炉”。例如，保险资管产品方面，未来或分别制定债权投资计划、股权投资计划和组合类保险资管产品等配套细则；银行理财方面或将在流动性管理等方面进一步细化；信托方面，大概率会出台过渡期后相关资管新规细则等。结合资管新规实际的实施情况，2019年底关于过渡期是否会延长的讨论，受到市场的广泛关注。
2019年12月，银保监会就资管新规过渡期延长的传闻做出回应，表示会要求银行落实资管新规、理财新规的规定，规范开展理财业务对于存量业务的处置，按照进度扎实有序推进，但也会根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅适度调整。从监管层的种种表态来看，并未直接否定资管新规过渡期延长的可能，这也就意味着延长过渡期已经作为了监管层解决资管新规落实问题的可行性选项之一，以时间换空间的做法，妥善处置市场上存量的老产品。
首先，从政策必要性方面看，在2020年底前全面完成市场上所有资管产品整改的必要性已经大幅度降低。2017年资管新规征求意见稿的出台，主要是与当时“强监管，防风险”的政策总基调密切相关。但从2019年中央经济工作会议的表述来看，体现稳增长的“经济下行压力加大”和“六稳”被放在更突出的位置，这意味着在当前宏观经济下行压力增大，2020年将全面建成小康社会以及在2017—2018年金融防风险已经取得一定效果的情况下，防风险不再是政策层的重点工作，在2020年底前完成资管产品整改的政策迫切性大幅降低。
其次，从政策的实际操作方面看，在2020年底前全面完成资管产品整改的难度较大。具体的操作包括：1.通过发行符合资管新规要求的新产品承接不满足要求的存量老产品。以体量较大的银行理财为例，虽然转型步伐加快，但整体进度依旧较慢。2017年资管新规征求意见稿出台至今已两年有余，通过对中国理财网上列示的存续银行理财产品进行疏理，截至2020年2月11日，43818只存续银行理财产品中，净值型产品和非净值型产品分别有9661只和34157只，非净值型产品占比依然较高。因此，估计完成剩余银行理财产品的整改还需要2—3年时间，延长过渡期的必要性大幅提升。2.非标转标，表内完全承接表外资产。为了避免当前市场规模庞大的表外理财短期回表，产生巨额的风险资本计提和风险拨备，也需要适当延长资管新规过渡期，缓解带来的冲击。因此，在2020年底前全面完成资管产品的整改，并不具备实际操作的可能，建议延长过渡期。(www.xing528.com)
最后，从政策的外部性方面看，延长资管新规过渡期，将会缓和对表外非标融资产生的影响。尽管当前“宽信用”政策取得一定成效，实体企业融资环境有所改善；但当前信用分层现象依旧严重，信用债违约情况并未明显改善，非标融资仍然是信贷的重要补充。因此，延长过渡期将会缓和对表外非标融资产生的影响，进一步改善实体企业融资环境，而这又与稳增长这一政策的首要目标相互呼应。整体看延长资管新规过渡期，将会带来较强的正外部性。所以，在2020年底前全面完成资管产品整改无法带来正外部性，延长过渡期的可行性提升。
综上所述，资管新规的相关政策存在适度调整的空间。未来可能对于部分存量老产品短期无法处置或回表的，给予相应地豁免；此外，可能适当延长资管新规的过渡期，采取“一行一策”政策，对于不同金融机构情况，针对性地制定过渡期计划，使之有更充足的时间处理存量老产品。
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