2017年金融监管框架确立，防风险成重要定调

“大乱之后必有大治”，金融市场乱象的“野蛮生长”，会使得金融风险快速集聚，成为金融业稳健发展的最大阻碍。2016年底，中央经济工作会议将“防范金融风险”放到更加重要的位置。2017 年，习近平总书记在十九大报告中，首次提出以“防范化解重大风险”为首的三大攻坚战，反映在我国经济增长模式由“数量”向“质量”转换的过程中，遏制宏观杠杆率继续攀升、金融防风险逐渐成为政策的主线。2017年，国务院金融稳定发展委员会成立，以“一行三会”为代表的监管机构，针对银行、基金、券商、保险、信托等资管行业出台一系列金融监管政策，标志着以金融自由化、影子银行等为代表的资管“繁荣发展时代”落下帷幕，整治“金融乱象”的大幕徐徐拉开。

监管组织框架完善，填补监管“真空地带”。在我国大资管行业高速发展的背后，由于过去“分业监管”的体系下，银行、保险、证券、基金等各有经营牌照，由银监会、保监会和证监会分别监管，各层级监管部门之间的协调成本较高，导致监管缺失的现象屡见不鲜，甚至存在监管的“真空地带”。而其中最为明显的就是，形形色色的通道业务和影子银行。例如，商业银行将资产放入券商、信托和基金表内，使得影子银行迅猛发展，这类通道业务的本质在于银行规避监管对资本的约束，在过去分业监管的模式下，银监会难以有效对券商等账户上的银行表外资产实行监管，这为监管套利创造了可乘之机。

图表49：金融监管进程图，2016年四季度以来重要会议多次强调金融防风险

资料来源：民创研究院(www.xing528.com)

2017年7月，全国金融工作会议召开，在明确金融管理部门监管职责的同时，还设立了国务院金融稳定发展委员会（简称“金稳委”），作为最高层面的协调监管机构。金稳委作为协调机构，能够有效填补过去“一行三会”混业经营下的监管真空，也使得监管模式从以往的“机构监管”转向“功能监管、行为监管”。

资管新规是 2017年11月，金融稳定发展委员会成立后的第一份重磅级正式监管文件，标志着金融监管协同框架初步建立。过往资管业务多龙治水，监管部门政策目标不统一，因此为跨部门的监管套利创造了空间。在资管新规框架下，资管业务去通道、去杠杆，打通跨部门数据交换，将实现监管统一协调，彻底规范影子银行。资管新规引导融资需求非标转标，堵偏门开正门，有利于为正规直接融资市场带来新进资金，成为直接融资市场大发展的奠基工程。

2017年11月17日，作为金稳委成立后的首份重磅监管文件，《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》正式发布。在党中央、国务院的领导下，央行连同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门，以发现、解决问题为导向，从弥补监管短板、提高监管有效性出发，立足于各类金融机构资管业务的开展情况和监管实践，发布“资管新规征求意见稿”，标志着金融监管协同框架初步建立。在资管新规框架下，围绕“强化金融服务实体经济的职能、逐步优化金融市场结构、有效防范化解金融风险”三大关键点，通过统一同类资管产品的监管标准，推进资管业务去通道、去杠杆，打通跨部门数据交换、实现监管统一协调，从本源规范影子银行。资管新规引导融资需求非标转标，有效防控金融风险，重塑资管业务体系，为正规直接融资市场带来新进资金，让金融更好地服务于实体经济发展。