我国外汇储备与金融安全：货币国际化界定及度量

（1）国外研究综述

第一，国际货币的界定。Kenen（1983）是第一个对国际货币进行定义的人，此后Chinn和Frankel（2005）又在他的基础上编制了国际化货币功能表。他们将货币的职能归纳为三类，即价值储藏功能、交易媒介功能和计价单位功能。上述功能又被分为官方和私人两种用途：官方用途中，国际货币三种职能分别对应官方储备货币、外汇市场干预和锚货币；私人用途中，国际货币三种职能对应国际债券投资、贸易结算和金融计价等活动。国际货币基金组织对国际货币给出的定义为：“广泛应用于国际支付以及外汇市场交易。”

第二，货币国际化的主要影响因素。主要影响因素包括经济规模（经济增速、通货膨胀等）、国际贸易占比、资本账户开放度、金融市场的完善度（规模、深度、流动性和开放性）、自由兑换性、币值稳定性、储备使用的历史惯性等。Goldberg和Tille（2008）以23个国家为样本进行实证分析，发现经济规模、贸易结构和产业特征是货币国际化的主要影响因素。Chinn和Frankel（2010）对官方外汇储备结构进行分析，并预测欧元会超越美元的地位，他最先对被解释变量进行了logistic变换，并指出经济实力、贸易规模、通货膨胀情况、汇率波动程度是货币国际化的重要影响因素。Frankel（2012）认为，一国货币成为国际货币后，世界对该国货币的需求将会增加，从而导致该国货币汇率水平上升，与此同时，该国货币需求波动幅度的扩大也加剧了该国货币汇率的波动。Zhiwen Zhang（2015）以及Zhang Z和Makin A J（2016）确定了货币国际化的长期经济决定因素为经济实力、货币惯性、金融发展和通胀差异，并基于这些长期决定因素建立了回归标准模型。

（2）国内研究综述(www.xing528.com)

关于货币国际化的定义，国内学者的研究也基于国外的主流观点，如陈雨露等（2005）、刘崇（2007）都认为货币国际化是指货币能够在国际贸易金融活动中承担贮藏手段、计价尺度、交易媒介等一种或多种职能。

关于货币国际化的度量。货币国际化的度量主要有以下两种：一是讨论的国际货币在上述一个或多个功能上的发挥程度，如“在官方储备货币中的占比”“外汇交易占比”等；二是通过货币国际化的主要影响因素构建度量体系来分析货币的国际化程度。但目前存在着评价维度不统一、指标真实数据获取难度大、影响因素权重存在主观性等问题。基于国际货币三大职能的度量方法，李瑶（2003）、张光平（2006）均通过构建货币国际化程度模型的方式测度人民币国际化程度，并将其与美元国际化程度比较。张光平（2010）主要通过度量货币在国际外汇市场中的地位来分析1992—2007 年主要国际货币和其他主要经济体货币国际化程度。张光平（2011）基于国际货币三大职能对30个国际主要货币 2007 年和2010 年的国际化程度进行度量，计算出这些货币相对美元的国际化程度。罗斌等（2015）建立了包含“官方外汇储备占比”“国际外汇市场交易占比”“国际债券市场发行存量占比”三个指标的货币国际化程度评价模型，计算出美元等6种主要国际货币国际化程度。孙海霞和杨玲玲（2010）通过对动态面板数据的实证研究，指出惯性因素和经济规模是影响货币国际化的两个重要因素。