【摘要】：在得到式～式之后，通过控制其他的既能影响危机概率又能影响危机损失的影响因子，本章就能够估计出中国合意的外汇储备规模。通过收集中国在2011年到2016年的相关数据，我们依照自保险模型得出了基于预防性外汇储备动机中国近年来合意的外汇储备规模。图7.3模型确定的最优储备规模及实际观测值表7.5模型确定的最优储备水平与实际观测值本章的实证研究表明，在考虑了可能的资本流动突然停止冲击之后，中国仍持有“超额”外汇储备。
在对（7.16）式和（7.17）式进行实证估计之后，结合以上实证结果，就可以决定在预防资本流动突然停止的视角下依赖于一国特定因素的自保险最优储备水平。如下式：
其中，
其中，R*为最优储备量，A指代的是资本流动突然停止发生概率的函数，B指代的是资本流动突然停止引发产出损失的函数。在得到式（7.18）～式（7.21）之后，通过控制其他的既能影响危机概率又能影响危机损失的影响因子，本章就能够估计出中国合意的外汇储备规模。
通过收集中国在2011年到2016年的相关数据，我们依照自保险模型得出了基于预防性外汇储备动机中国近年来合意的外汇储备规模。本章测算出的中国最优外汇储备量约为GDP的11%～26%，并且，由本章模型得到的最优外汇储备规模低于实际的外汇储备规模。2017年年初我国的外汇储备规模重回3万亿美元的水平，完全满足自保险模型下要求的储备规模。
图7.3 模型确定的最优储备规模及实际观测值
表7.5 模型确定的最优储备水平与实际观测值(www.xing528.com)
本章的实证研究表明，在考虑了可能的资本流动突然停止冲击之后，中国仍持有“超额”外汇储备。这一方面归因于中国发生资本流动突然停止事件的可能性较东亚其他经济体更低，另一方面归因于至今中国资本与金融账户的开放程度更低。因而，在中国资本账户逐步放开的过程中保持稳健的态势，中国从预防资本流动突然停止角度并不需要持有如此之多的外汇储备。
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