我国外汇储备与金融安全：对比分析成果

基于模型最优化配置结果，本章将模型结果与中国实际外汇储备的投资配置进行对比分析，得到以下结论：

第一，关于短期交易型外汇储备最优配置与实际投资对比。一方面，在短期交易型外汇储备的优化配置中，最佳的投资方式为：依次选择韩国短期国债、加拿大短期国债、美国短期企业债、新加坡短期国债、英国短期国债、美国短期国债、法国短期国债、欧盟短期公债、德国短期国债、日本短期国债。可以发现：美国短期国债的投资价值低于韩国、加拿大、新加坡和英国的短期国债。另一方面，我国在进行外汇储备的短期投资时较多地选择了美国短期国债。各国的短期国债虽然在某种程度上等价于现金资产，但是它们之间在价值投资上还是有着差异。在短期交易型外汇储备资产的投资选择过程中，应该选择既能保证流动性又能带来价值增值的资产。即应该选择较多的韩国短期国债和加拿大短期国债，较少的美国短期国债。从上述对比分析可以看出：我国对于外汇储备的短期投资存在不合理性，不应该将美国短期国债作为短期投资的主要标的资产，应该较多地考虑流动性和收益性均较好的韩国短期国债、加拿大短期国债以及美国的优质短期企业债。(www.xing528.com)

第二，关于长期投资型外汇储备最优配置与实际投资对比。一方面，在长期投资型外汇储备的优化配置中，最佳的投资方式为：将60%以上的长期投资型外汇储备投资于发达国家的长期国债，将30%以上的长期投资型外汇储备投资于新兴市场国家的股票资产。对于发达国家长期国债的投资应该先选择澳大利亚、韩国、美国的长期国债，之后选择加拿大、英国、法国、欧盟的长期国债，最后选择新加坡、德国和日本的长期国债。对于新兴市场国家股票的投资应该优先选择南非和印度的股票。另一方面，根据中投公司公布的数据，债权类投资中54%选择了发达国家债券；股权投资中51.37%选择了美国股票，11.02%选择了新兴市场股票。从上述对比分析可以看出：我国对于债权资产的投资较为合理；对于股权类资产的投资存在不足，我国应该加大对新兴市场国家股票的投资，相应减少对发达国家股票的投资。