我国外汇储备对金融安全的影响

在我国现行的汇率制度和结售汇制度下，央行为获得外汇储备，须等额地向市场投放基础货币，投放的本国货币反映在央行资产负债表上即为外汇占款。在货币乘数的作用下，加倍增加货币供给。在商品市场上，货币扩张会引致社会总需求增加，在社会总供给有限的情况下，只能通过物价上涨实现商品市场均衡。而物价上涨又会削弱出口竞争力，导致经常项目盈余下降。经常账户和资本金融账户逆差又会带来外汇储备的减少，进而产生新一轮的循环。

如图2.4所示，随着外汇储备的增长，央行外汇占款急剧增加，外汇占款/基础货币比例进一步升高，甚至出现大于100%的情况，货币外生性现象愈发明显。

图2.4　外汇储备与货币供给

那么，这种“储备—物价”传导机制在中国是否是自动运转的呢？外汇储备的增长是否能带来物价抬升呢？由于外汇储备与物价之间靠货币供应量联系，而外汇储备与货币供应量还受到货币冲销政策的影响，因此储备与物价之间的关系不能够直接判断。下面，本章将基于2000—2017年月度数据，实证分析外汇储备与货币供应量、物价之间的关系。选用居民消费物价指数CPI代表物价，M2和M1代表货币供应量。(www.xing528.com)

实证结果如表2.3所示，可知：外汇储备分别与货币供应量和物价之间存在正向关系，外汇储备规模增加，货币供应量增加，同时物价指数会上升，符合理论预期。因此，可判断物价与外汇储备之间存在显著的正向相关关系，由货币供应量建立两者之间的联系。

表2.3　外汇储备与货币供应量、物价指数实证结果