财报分析：现金流量质量分析

现金流量的质量是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量。对现金流量的质量分析主要是从各种活动引起的现金流量的变化及各种活动引起的现金流量占企业现金流量总额的比重等方面去分析。

一、现金流量的变化结果与变化过程的关系

任何一个企业都可以通过现金流量表判断当期（年）的现金流量净增加额。

不管现金流量净增加额是否大于零，都不能以此作为财务状况是“好转”“恶化”还是“维持不变”的判断。因为期（年）末与期（年）初的数量简单对比并不足以说明更多的财务状况问题。要揭示现金状况的变动原因，只有分析各因素对现金流量的影响。

在分析各因素引起的现金流量变化时，需要分清哪些是预算或计划中已有安排的，哪些是因偶发性原因而引起的，并对实际与预算（计划）的差异进行分析。另外，对现金流量变化过程的分析远远比现金流量的变化结果重要。

二、经营活动产生的现金流量质量分析

（一）经营活动产生的现金流量小于零

从企业的成长过程分析，在企业发展的起步阶段，生产资料和人力资源的实际利用率一般较低，企业所需成本较高。另外，为了打开市场，企业往往需要耗费较多的营销投入。这一阶段很多企业都出现资金短缺，入不敷出的状态。显然，如果是由于上述原因导致的经营活动现金流量小于零，则应该认为这是企业在发展过程中不可避免的正常状态。但是，如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种状态，则说明企业通过经营活动创造现金流量的能力下降，应当认为企业经营活动现金流量的质量不高。

（二）经营活动产生的现金流量等于零

这种状态下，企业的运营既不需要额外资金来补充，也不能筹集资金进行投资和融资，这时企业是处于“收支平衡”的状态。

值得注意的是，在企业的成本消耗中，有相当一部分属于按照权责发生制原则的要求而确认的摊销成本（如无形资产、固定资产折旧等）和应计成本（如对预提费用的处理等），这些通称为非现金消耗性成本。显然，在经营活动产生的现金流量等于零时，企业经营活动产生的现金流量不可能为这部分非现金消耗性成本的资源消耗提供货币补偿。因此，从长期看，经营活动产生的现金流量等于零的状态根本不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。如果在企业的起步阶段出现这种情况，无疑是一种好的势头。但是，如果出现在正常运营时期，则企业的现金流量质量就不算高了。

（三）经营活动产生的现金流量大于零

虽然企业稳定性好、经营状况好，但经营活动产生的现金流量仅大于零是不够的，在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有结余才是最好的状态。

（四）经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗性本后仍有剩余

这是现金流量质量的最好状态，它表明企业所生产的产品适销对路，市场占有率高，销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在较适宜的水平上。企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。(www.xing528.com)

三、投资活动产生的现金流量质量分析

（一）投资活动产生的现金流量小于零

这种状态下，投资活动本身的现金流转“入不敷出”，通常是正常现象，但必须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况。

上述三个投资目的中，前两种投资一般都应与企业的长期规划和短期计划相一致。最后一种投资，在多数情况下，是企业的一种短期理财安排。因此，对于投资活动产生的现金流量小于零的企业，在企业的投资活动符合企业的长期规划和短期计划的条件下，这种现象表明了企业经营活动发展和企业扩张的内在需要，也反映了企业在扩张方面的尝试与努力。

（二）投资活动产生的现金流量大于或等于零

投资活动产生的现金流量大于或等于零通常是非正常现象，必须关注长期资产变现、投资收益实现以及投资支出过少的可能原因。

必须注意的是，企业投资活动产生的现金流出量，有些需要由经营活动产生的现金流入量来补偿。如企业的固定资产、无形资产购建支出，将由未来使用有关固定资产和无形资产会计期间的经营活动的现金流量来补偿。因此，即使在一定时期企业投资活动产生的现金流入量小于零，也不能对企业投资活动产生的现金流量的质量简单做出否定的评价。

四、筹资活动产生的现金流量质量分析

（一）筹资活动产生的现金流量大于零

在企业经营活动现金流量小于零的条件下，企业的现金流量的需求主要通过筹资活动来解决。在分析筹资活动产生的现金流量的质量时，关键要看企业的筹资活动是否已经纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为，还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而使企业不得已的筹资行为。

（二）筹资活动产生的现金流量小于零

五、不涉及现金收支的理财活动与企业的现金流转状况

不涉及现金收支的理财活动即投资和筹资活动，虽不引起现金流量的变化，但可能在一定程度上反映企业所面临的现金流转困难。如企业用固定资产偿还债务，可能意味着企业没有足够的现金来偿还到期债务；企业接受业主非现金资产的投资，可能意味着企业在接受所有者投资的同时，还需筹集必要的现金以实现企业的正常经营等。出现这种情况并不能因此就判断企业在现金流转上出现了困难，应结合企业当期现金流量的整体状况及财务报表披露的其他信息来综合考虑。