中国科技金融应用与创新案例研究：研究模型中的主要变量定义

为了实证检验前面提出的五个研究假设，借鉴前人的研究经验，我们主要选取了1个被解释变量、5个解释变量以及8个控制变量。

1.被解释变量

这里的被解释变量是公司治理水平，通过主成分分析法构建公司治理指数来衡量，具体构建方法如前文所述。

2.解释变量

根据前文的研究假设与研究目的，我们选取以下几个指标来衡量解释变量：①是否有私募股权投资机构参与（PE），若创业板上市公司IPO前有PE参与，则取1，否则取0；②私募股权投资机构对被投资公司的持股时长（PETime）；③私募股权投资机构对被投资公司的持股比例合计（PEshare）；④是否联合投资（PEUNI），若有多家私募股权投资机构对同一家公司进行投资，则取1，否则取0；⑤私募股权投资的性质（PESOE），只要参与的私募股权投资机构有一家具有外资背景（如外资企业、外商独资企业或中外合资企业），则取1，否则取0。

3.控制变量(www.xing528.com)

已有文献表明，公司的资产规模、资本结构、成长性、盈利性、公司资历、企业性质等都会影响到公司治理水平，因此本研究最终选取了公司规模（SIZE）、资产负债率（LEV）、托宾Q值（Tobing）、总资产净利率（ROA）、公司资历（AGE）、企业性质（SOE）、行业（IND）、年度（YR）这8个变量作为控制变量。

研究模型中的主要变量定义如表4-8所示。

表4-8　变量定义表

行业：0代表材料，1代表电信服务，2代表工业，3代表可选消费，4代表能源，5代表日常消费，6代表信息技术，7代表医疗保健。

年度：0代表2009年，1代表2010年，2代表2011年，3代表2012年，4代表2014年，5代表2015年，6代表2016年。