金融学：货币政策目标的统一与矛盾

如果既能够保持物价的稳定，又有较高的经济增长速度，劳动力实现充分就业、国际收支也维持基本平衡，这当然是宏观经济的最佳状态。但这毕竟是一种理想境界，在实际经济生活中难以达到。四个政策目标之间的矛盾性，决定了同时实现四个目标是不大可能的。政策目标之间的矛盾性主要表现在以下三个方面。

（一）稳定物价与充分就业之间的矛盾

为了稳定物价，就需要抽紧银根，紧缩信用，降低通货膨胀率，其结果将会导致经济衰退与失业率上升。为了增加就业，又需要扩张信用，放松银根，增加货币供应，以增加投资和刺激消费，其结果又会导致物价上涨和通货膨胀。所以，失业率与物价上涨率之间存在着一种此消彼长的关系，稳定物价与充分就业是一对矛盾。要实现充分就业，就要忍受通货膨胀，要维持物价稳定，就要以高的失业率作为代价，两者不能同时兼顾。

两者的关系可用菲利普斯曲线加以描述。澳大利亚籍的英国经济学家菲利普斯研究了1861—1975 年英国的失业率和工资物价变动率之间的关系，并把这种关系概括为一条曲线，人们称之为“菲利普斯曲线”，如图11-2 所示，说明失业率与物价上涨率之间存在的此消彼长的置换关系。

图11-2　菲利普斯曲线

从图11-2 中可以看出，作为中央银行来说，其选择有三种情况：① 通货膨胀率较高但充分就业的A 点；② 失业率较高但物价稳定的B 点；③ 在物价上涨率和失业率的两极之间（即A 点与B 点之间）进行权衡或相机抉择。(www.xing528.com)

（二）稳定物价与经济增长之间的矛盾

经济增长无疑能为稳定物价提供物质基础，但在现实经济生活中，经济增长与稳定物价之间却存在着一定的矛盾：稳定物价要求收紧银根、压缩投资需求、控制货币量与信用量；而要使经济有较高的增长速度，则要求增加投资，充分就业也要求增加投资量以吸收更多的劳动力。所以，中央银行难以兼顾经济增长与物价稳定。

（三）经济增长与国际收支平衡之间的矛盾

由于经济增长带动了进口增加，出口产品面临由于国民收入增加带来的需求增加，如果进口的增长快于出口的增长，就有可能导致贸易差额的恶化。同时，为了促进经济增长，就需要增加投资，在国内资金来源不足的情况下，外资流入可能会造成资本项目出现顺差。虽然这在一定程度上可以弥补国际收支失衡，但不能确保经济增长与国际收支平衡共存。吸收外资、由资本流入来弥补贸易逆差毕竟是有限的，并且还存在着偿付外债本息的问题。依靠资本流入来弥补经常项目逆差的方式，只能是暂时的，并且所实现的均衡也是非实质性的均衡。反之，在国际收支发生逆差时，通常要求压制国内的有效需求以减少进口，争取消除逆差，这有可能会影响国内经济增长速度，导致经济衰退。因此，经济增长与国际收支平衡也很难同时并进。