（一）股息估值
股票的理论价格由其预期收入和当时的市场利率两个因素决定，其公式为：
【例11】假如农业银行的股票预期年股息收入每股为0.5 元（不论其面值多少），市场利率为10%时，则其价格为5 元（=0.5/10%）。
故而，预期收入越高，利率越低，股票价格越高，反之亦然。
理论上讲，当股票市场价格高于股票价格，说明股票价值被高估，可以适当卖出；当股票市场价格低于股票价格，说明股票价值被低估，可以适当买入。
（二）市盈率估值
市盈率是对股票进行估值常用的指标之一。一般情况下，一只股票市盈率越低，股票价格相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。市盈率的计算公式如下所示：
【例题12】比如某股份有限公司的股票价格为80 元，每股盈余为8 元，则该股票的市盈率为：
（三）未来投资收益率估值
以QH 味业为例。根据QH 味业财务数据，整理得其净利润以及净利润增长情况，如表4-4 所示。QH 味业是从2016 年上市的，从上市之日开始，它的净利润增长迅猛，同比增长率都在40%以上，从2014 年至2018 年复合增长率高达48%，成长性是不错的。
表4-4 QH 味业净利润情况
QH 味业（2019.6.2）的股价是17.68 元，每股收益采用的是2018 年年报中的数据，为0.74元。从QH 味业财报上看出这几年该公司努力开拓市场，加上在该领域内零添加的细分，和独特气候下独特味道，在每年同比增长率上面给一个折扣（基于安全边际的考虑，市场扩展有风险），假设其每年净利润同比增长率为38%。那么对其预期收益率的估计为：
初始投资收益率=0.74/17.68=4.19%
5 年以后的投资收益率=4.19%×1.38×1.38×1.38×1.38×1.38=20.97%
10 年以后的投资收益率=4.19%×(1+0.38)10=104.96%
如果不是基于当下股价，而是基于持仓成本14.72 元来估算，结果为：
初始投资收益率=0.74/14.72=5.03%
5 年以后的投资收益率=5.03%×1.38×1.38×1.38×1.38×1.38=25.17%(www.xing528.com)
10 年以后的投资收益率=5.03%×(1+0.38)10=125.99%
基于上面两种估值发展，QH 味业的未来投资收益率较为不错，如果能够在估值较低的时候建仓，预期收益率还会更好，而这样收益率得益于企业的成长性。如果为了更加安全起见，可以在净利润同比增长率上面再打个折扣，比如用30%计算。
（四）市值估值
那么从市值的估值角度来看，又会是怎样呢？
QH 味业（2019.6.2）的总市值为80.73 亿元，2018 年年报公布的净利润为2.40 亿元，这里还是假设它的净利润同比增长率每年能保持38%的增长速度。QH 味业当下的PE 为44.70，同食品加工制造行业对比，2018 年其PE 较低，现在回归于该行业PE40 倍附近，这里取40倍PE 对未来卖出进行估值。
则有：
5 年以后的净利润=2.4×1.38×1.38×1.38×1.38×1.38=12.01（亿元）
10 年以后的净利润=2.4×(1+0.38)10=60.12（亿元）
5 年以后的市值=12.01×40=480.4（亿元）
10 年以后的市值=60.12×40=2404.8（亿元）
基于上面的计算，可以看出5 年以后的市值是现在的5.95 倍，10 年以后的市值是现在的29.79 倍，收益非常可观。
如果基于安全边际的考虑，给PE 打折扣，按照25 倍PE 卖出，则：
5 年以后的市值=12.01×25=300（亿元）
10 年以后的市值=60.12×25=1503（亿元）
5 年以后的市值是现在的3.72 倍，10 年以后的市值是现在的18.62 倍，收益还是很可观的，10 年已经超过10，高达18 倍。
课后练习题
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