主体与金融的关系-金融学

（一）金融与政府

在整个金融体系的运行中，政府扮演着调控者、监管者及救助者三重角色，既要在金融资源方面进行合理有效的分配，又要对金融运行的稳定及政策的执行进行调控与监管，而当整个金融体系出现风险时又要进行必要的救助和支援。

国家金融资源配置主体主要包括中央银行和其他金融管理机构，其配置领域主要是基础货币和一系列金融制度，功能主要表现在通过对基础货币的调控和制度实施保持金融稳定并促进经济发展。在金融运行中金融资源会存在错配的情况，此时政府就会以调控者的身份制定相关法律法规及政策，对整个金融体系进行调控，以维护其平稳运行。一方面，这些调控是针对经济周期总量的波动熨平经济波动。另一方面，由于市场制度在提高资源配置效率的同时产生了区域差距扩大的负面效应，这就需要政府金融调控介入，实施结构性的区域金融调控政策，促进不同区域经济的协调发展。图1-5 是我国1999—2018 年发行国债的总额，也就是在金融市场中政府融资总额，从图中可知，1999 年发行额为415 亿元，2018 年发行额为77 063 亿元，增长了19.19 倍；2014 年之前增长缓慢，之后开始快速增长。

金融监管是一国政府监管当局对金融机构实施监督和业务管制，包括市场准入、业务范围及特定业务管制、风险控制、内部控制、市场退出等方面的立法和执法实践。严格有效的金融监管有利于保护存款人、投资人的利益，维护公众对金融体系的信心，提高金融体系的效率，控制金融体系的整体风险。

图1-5　国债发行额（亿元）

（二）金融与企业

企业的发展离不开金融的支持，企业的投融资活动通过金融搭建的平台展开。资金短缺和资金盈余是企业运营中经常会出现的问题。在资金短缺的时候，企业必然要在债券市场、股票市场等不同的金融市场上筹措资金以满足企业发展需要，因此一个高效运行、发展良好的金融市场体系能为企业发展提供极佳的金融支持与保障。图1-6 所示是我国2002 年至2019年2 月共17 年在A 股市场上股本交易数量，2002 年2 月发行股本数为1 661.07 亿股，市值为14 469.97 亿元，2019 年月份发行的股本总额为20 114.88 亿股，市值高达204 668.54 亿元，17 年间股本数翻了12.1 倍，市值增长了139.23 倍。这说明我国金融市场增长速度较快，企业通过金融市场完成大量融资。

图1-6　A 股市场股本数

同样，在企业存在资金盈余的时候，金融市场将为企业资金盈余提供投资平台，同时金融市场利率成为企业投资项目评价的重要参考依据。图1-7 是我国企业存款和各项存款情况。从图中可知，1994 年12 月我国各项存款总额为40 502.5 亿元，到2019 年1 月为1 821 000.0亿元，24 年间增长了44.96 倍；1994 年12 月企业存款为13 279 亿元，2014 年12 月为565 249.12亿元，20 年间增长了42.57 倍。这说明随着金融市场的发展，企业以及各个部门都有所盈余。

图1-7　各项存款与企业存款情况

（三）金融与个人

金融与个人之间存在极为紧密的联系。与企业一样，个人同样存在资金融通的需要。一方面，个人从金融运行体系中取得资金以弥补资金短缺；另一方面，个人的资金用于消费后的剩余部分也要通过金融运行体系实现保值增值。个人金融业务是目前银行业务的重要组成部分。随着居民财富的增加，银行通过努力拓宽个人服务领域，提供诸如个人投资理财业务、房地产业务、信用卡业务、网上银行业务、保险中介、商业代理等更多的金融产品以满足日益增长的个人金融需求。目前传统银行业正在受到互联网金融机构的巨大冲击，银行进行金融创新拓展业务成为未来的发展趋势。

图1-8　房地产价格增速和GDP 增速趋势图

比如，图1-8 是我国房地产价格增速和GDP 增速趋势图。1998 年以前我国主要实施福利分房制度，而1998 年以后以住房货币化分配为主，房地产行业从计划体制转向市场体制。在房地产计划体制时代，直观上看房价的增长与经济增长几乎没有关系。在市场体制时代，金融体系不断完善与发展，房价的增长明显与经济增长具有一定的正相关性。

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杨天南：投资绝大多数时候是忍耐和等待

杨天南，专业投资人，美国圣地亚哥大学金融MBA。他有着20 多年资本市场投资经验，目前管理的投资覆盖中、美、加等资本市场，因要为公司做股份制改造而进入股市。

杨天南最初入市，只是用自己的工资奖金炒股，并没有把投资作为自己的主业，赚钱了就高兴一下，赔钱了就“割肉”，也谈不上什么投资方法。但后来，一本书改变了他的命运。这本书就是《巴菲特之道》。当时该书还没有翻译成中文出版，是杨天南的同事从美国把原书带回来，通过北外师生进行了大致翻译。

杨天南在1995 年深秋到冬天读完了这本书。

这本书给他带来非常大的震撼，书中很多理念前所未闻，比如书中提出从长期而言，一个公司股价表现跟公司的基本面最终会相一致。杨天南迷上的《巴菲特之道》这本书，开启了人们了解巴菲特投资思想的序幕。带着从中学习到的“买股票就是买企业”“好企业好价格”等投资理念，杨天南倾其所有，重仓了当年的绩优股——湖北兴化和四川长虹。两年后正值牛市，长虹那一次涨了将近十几二十倍，大概是赚了十倍。可以说，杨天南凭着长虹一股暴涨大赚一笔，带着长虹的“奖学金”前往美国开始攻读MBA。

在国外的三年时间里，杨天南的主要经济来源仍然是国内股票市场获得的收益，他通过越洋电话委托的方式买进卖出，为了节省电话费，他尽量减少交易的频率。当时在国外关于中国内地资本市场和公司信息很少。但凭借着杨天南掌握的更关注公司的基本面而不是消息面、不是技术面的理念，在美国的三年时间里，他在中国A 股的投资大约翻了一番，反而当时绝大多数待在中国炒股票的股民没有赚钱。

三年后，杨天南学成归国，踌躇满志，正准备在股市上大展拳脚的时候，却经历了平生最大的打击，在中国重仓持有的一个公司发生了财务欺诈，连续遭遇一二十个跌停板。杨天南从这一事件中悟出，投资时除了看财务的指标之外，还要看管理层的为人品行，巴菲特就说过“跟坏人打交道，做成一笔好生意，我从来都没有见到过”。

杨天南不但自己做价值投资，还通过写文章去宣传这种理念从而影响投资者。然而股票市场在金融危机中遭受到严重的打击，从2007 年的10 月份6 100 点的高峰跌至2008年的10 月份的1 600 点，大概损失了三分之二。虽然长线的价值投资遇到了熊市，但杨天南依旧执着坚守。

杨天南在投资中发现，股价在96 个月中经过了四次大调整，涨涨跌跌。四次大调整最短的一次是10 个月，下跌10 个月后才回到之前的价格。而最长的一次则是2008 年金融危机中的24 个月。更有意思的是在96 个月中，下跌的时间总共是77 个月，77 除以96 正好是80%，符合二八法则，即在投资这八年过程中，80%的时间是不赚钱的，所有的盈利来源于剩下20%的时间。在理想的情况下，80%时间不投资，20%时间投资，是最完美的方法，但人们事先并不能判断哪80%的时间不能盈利。在投资过程中，这种二八法则，几乎会一直存在，所以投资的过程中绝大多数的时间是在忍耐和等待中度过的。

资料来源：根据CCTV2《投资者说》整理

课后练习题

1. 金融与经济发展有何关系？

2. 收集关于巴菲特的投资资料，提炼巴菲特的价值投资理念。