保险的认知及对利润的影响

保险业的特点是产品的同质化和产能过剩，因此保险公司的利润一般都很微薄。承保的盈利受供求关系影响，需求不会萎缩，唯有依靠行业自发减少供给，这需要保险经理不再不计成本地承保，而唯有巨大的危机才能带来这种效果。当大多数保险商面对利润丰厚的新业务也不愿接的时候，保险行业的盈利状况才会改善。

（1）第一种危机：天灾

过于依赖经验，可能导致对新的风险类型或风险规模的准备不足。

2001年的恐怖袭击让保险行业损失了$350亿，行业内所有公司都损失巨大，却没有为此得到任何保费。未来很有可能出现赔付金额达$1000亿的事件，而很多保险商对此毫无准备，到时必将尸横遍野。BRK对此则做了充分的预期和准备：BRK预计在这种千亿规模事件的赔付中，自己要承担3%—5%，而BRK的投资和其他业务收入可以充分覆盖这种规模的赔付。

2017年，德州、佛罗里达、波多黎各（美国自由邦）发生飓风，保险赔偿金额达$1000亿，BRK的承保损失为$30亿。

（2）第二种危机：人祸

第二种危机的根源在于很多保险公司大量持有长期债券。一旦利率上升，这些债券的价格就大幅缩水，这些公司会突然发现自己的净资产已接近零甚至为负值。由于债券在保险公司报表上以成本价计量，每年摊销，一般情况下，债券价格的下跌并不会体现在报表上。一旦卖出债券，报表上就会出现巨大的亏损。因此，利率上升时，这些公司的承保和投资行为都会受到很大的限制：

①这些公司不得不亏本承保以维持其业务规模，否则将不得不减少证券投资，使报表出现巨大的亏损。

②这些公司宁可持有亏损的证券，也不愿将它换成更有升值潜力的证券。

如果利率持续维持高位，这些公司就要在两个选项中做选择：(www.xing528.com)

①不再亏本承保，在报表上记一笔巨额亏损，立即中止业务或破产。

②继续饮鸩止渴，直到再也无力继续这种自杀游戏，宣布破产。

BRK充裕的资本和灵活的投资使得它可以度过行业严冬，并具备更多选择权。当别人家都在拼命承保以维持业务规模时，BRK可以从容地挥一挥衣袖，对亏本的买卖说“不”。

当行业高景气度时，承保业务最难做。此时，保险公司纷纷发行股份做大资本金，导致行业竞争加剧、产品价格降低。此外，保险公司总是不计成本地承保，这出于两方面原因：

（1）对业务规模而非利润的追逐。

（2）对市场份额一旦放弃就永远无法夺回的恐惧。

然而，保险生意永远离不开“意外”二字。当危机出现，这种不计成本的承保难以为继，大批公司要么违约，要么自顾不暇。此时，BRK凭借其雄厚的资本实力，可以接很多利润丰厚的保单，尤其是别人不敢接的大额保单。

任何时候，面对任何规模的保单，只要保费合适、与其他承保业务的赔付风险相关度不算太高，BRK都愿意接。