喜诗糖果：1972年销售额1.6千万磅，获巴菲特盛赞

蓝筹印花公司（BCS）1972年收购喜诗的价格是$2500万，当时喜诗有$800万的有形资产，年销售额$3000万，税前利润$420万，投入资本回报率53%（此处ROIC=税前利润/有形资产）。

2007年，喜诗销售额$3.83亿，税前利润$8200万，投入资本$4000万，投入资本回报率超200%。1972—2007年，喜诗新投入资本$3200万，却创造了$13.5亿税前利润。

1972年，喜诗卖了1600万磅糖果，单价为$1.875/磅。2007年，喜诗卖了3100万磅糖果，单价为$12.4/磅。35年间，销售量年化增长2%，单价年化增长5.35%，同期美国CPI年化增长4.68%。

两个因素让喜诗的投入资本得以最小化：

（1）销售端收取现金，没有应收账款。

（2）产销链条很短，库存很低。

喜诗的直营店数量一直维持在200家出头，没有加盟店，其优秀的产品和服务赢得了众多巧克力爱好者的芳心。尽管它大部分的收入都来自少数几个州，却获得了全行业近一半的利润。喜诗是巴菲特口中的“伟大的企业”，具有优秀的特许经营属性。特许经营带来定价权，另外，笨蛋经理人不会让特许经营企业遭受灭顶之灾。(www.xing528.com)

50周年总结中，巴菲特盛赞了喜诗：1972年是BRK的又一个转折点：BCS买下了喜诗。喜诗不仅给BRK贡献了源源不断的现金，让它能继续买下一个又一个下金蛋的鸡，还让我懂得了品牌的价值，给我打开了一片新天地。

芒格在一次股东大会上说：如果喜诗在我们收购它的时候再多要$10万（我插口说“$1万”），沃伦和我就会走开——我们那时就是那么蠢。

巴菲特认为零售趋势的最佳衡量标准是单店销售数量，而不是单店销售金额。

1983年，BRK并不清楚销量停滞不前是由于喜诗的定价策略出现了失误还是行业总量萎缩、经济环境恶化，抑或喜诗已经在其主要市场上占有较高的市场份额。喜诗唯一能做的，只有尝试新的定价策略，走一步看一步。

1984年，喜诗在圣诞节前的一个月赚了全年40%的收入和75%的利润。1988年，喜诗糖果在12月赚了全年利润的90%。