BNSF收购：BRK税前利润增40%，市场份额大幅提升

《聪明的投资者》第一版发行于1949年，书中推荐了一只股票，当时它的股价为$17，每股收益$10，这只股票是北太平洋铁路公司，它后来重组后的名字是伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司，简称BNSF。

2009年底，在经济衰退的阴云笼罩下，BRK收购了BNSF。当时，巴菲特把这笔交易称作“对美国国运的全押”。这笔交易于2010年初完成，交易对价的70%以$220亿现金支付，另外30%以BRK的股权支付。为此，BRK增发9.5万股，股本增加了6.1%。收购BNSF让BRK的税前利润提高了40%，税后利润提高了30%多。

为了收购GR，BRK增发了27万股。自此之后，BRK明确了尽量以现金收购企业的战略。1999至2016年，BRK一共只增发了8.3%的股票。

铁路占美国城际运力的四成以上，BNSF占全美铁路运力的三分之一。美国铁路的主要投资来自私人，公路的主要投资来自财政。(www.xing528.com)

2009年，巴菲特写道：中美能源和BNSF都是重资产企业，需要提前规划投资，需要精明的监管机构来确保企业能获得合理利润，这样企业才能自信地进行巨额投资。监管机构和公共服务提供商双方都需要信守承诺，任何一方打破互信都会让双方遭殃。因此，双方都应该理解通过自己的行为鼓励对方好好表现会给双方带来的益处。

BNSF的主要竞争对手是联合太平洋铁路公司（U.P.），这两家的收入规模大体相当。由于天气十分恶劣，2014年铁路行业的顾客满意度下降，BNSF下降得尤其多，并因此失去了一些市场份额，它与U.P.的利润差距当年也达到史上最高。2015年，BNSF投资$60亿，大幅提升了服务水平，市场份额也大幅提升。

BHE和BNSF解决了BRK一部分闲置资金使用的问题，但BRK在2017年底的闲置资金仍达到$1160亿，比上一年增加了近$300亿。