BRK再保险：世界一流，创造巨额利润

NICO的再保险部门如今已经独立出来，并更名为BRK再保险。NICO 2.0时代再保险业务几乎是一位天才只手撑起的，为表示NICO 2.0时代的再保险业务与NICO 1.0时代的区别，我们以下称1982年后的NICO再保险为BRK再保险，即使它最初并没有更名。

1982年，巴菲特将集团层面的保险业务管理（集团层面主要负责计划、招聘、监督）交给了迈克·哥德堡。迈克最大的贡献大概是在1985年发掘了阿吉·贾因，直接让他负责NICO的再保险业务。

阿吉凭空打造了一个再保险巨头（1969年时，BRK已开始接触再保险业务，但一直没有起色），不但为BRK提供了巨额的浮存金，还不断产生承保利润。2001年，BRK再保险的资产规模已达世界一流水平，保单平均规模更是稳稳的世界第一，而阿吉的团队只有18人。2003年，BRK再保险被评为AAA级，阿吉带着22个人创造了$14.34亿承保利润，占BRK保险板块承保总利润的83%。2009年，BRK再保险的业务规模已比肩通用再保险，而阿吉的团队却只有30人。

连芒格都按捺不住对阿吉满溢的赞赏之情。2014年的信中回顾过去的50年时，芒格说道：阿吉和阿贝尔已经用成绩证实了自己的能力，如果称他们为“世界级”简直是对他们的贬低，要我说，他们是“世界顶级”。在某些重要的方面，这俩人比巴菲特更像一个优秀的商业领袖。我还相信，阿吉和阿贝尔都绝不会因高薪诱惑而离开BRK，也没打算对BRK体系做大改动。

2018年年初，BRK董事会选举阿吉和阿贝尔为董事、副董事长，阿吉负责保险业务，阿贝尔负责其他业务。B&M将专注于投资和资产配置。

1990年，BRK已成为美国最大的天灾险承保人。

保险商即使应用计算机模型也无法精确计量天灾险的风险，但仍可以明智地承保，所依靠的，唯有头脑和纪律性。1999年，巴菲特说道：阿吉具有合理定价大多数风险的智慧：对于自己无法定价的风险，他可以理性地无视；对于能够合理定价的巨额保单，他有承保的勇气；对于定价不合理导致的一丁点风险，他都能遵循原则，拒绝承保。2001年，巴菲特狠批GR没有遵守“优秀保险公司三原则”。而对于阿吉，巴菲特说道：我知道阿吉承做的每一单保险的细节，我从未见过他违背前面讲的三条原则中的任何一条，一次都没有。另外，阿吉响应大额保单的速度也无人能比。

做天灾险业务，BRK充裕的资本是一个特别的优势：

（1）面对大灾难，BRK有充足的偿付能力。大灾难发生时，再保险商和保险商常常同时陷入困境，保险业务的损失还常常伴随着投资的损失（所投公司可能恰巧在灾区）。

（2）BRK能承保别人想都不敢想的大单。(www.xing528.com)

（3）BRK能承担、也愿意承担波动性，这有利于BRK获得更高的长期回报。

BRK从不分保天灾险，因为BRK对其他再保险商在遇到灾难时的偿付能力持保留态度。

灾难过后，正是保险商最需要再保险的时候，它们却找不到愿意提供再保险的公司。此时，BRK承保能力的优势就显现了出来，当然，老顾客优先。世界上主要的保险商和再保险商都知道和BRK做生意的好处，它们甚至愿意为了维持与BRK的合作关系而支付溢价，只为在市场紧缩的时候能确保获得BRK的再保险。即便2001年遭受了巨大的损失，BRK仍愿意承做天灾险，当然，保费要合理。

阿吉既有拒绝价格不合理的保单的纪律性，也有发现其他机会的想象力。他擅长接各种稀奇古怪的超级大单，而不仅限于天灾险。他什么单子都敢接、多大的单子都不怕。2003年百事推广的一项活动，其获胜者可以获得$10亿的奖励，就是找阿吉做的保险。

截至2014年，财产险行业史上只有八笔再保险的保费金额超$10亿，全部出自BRK之手。第一名是2007年劳合社与BRK签订的保费达$71亿的保单（这一记录在2017年被打破：BRK对AIG高达$200亿的长尾损失做再保险，保费达$102亿）。这是一笔反向保险——再保险商卖反向保险给保险商，承担起后者已出险却难以估计的损失。反向保险每年都会造成承保损失，这些承保损失是否值得承担取决于再保险商能否用反向保险的浮存金创造更高的投资收益。

“劳埃德馆”是1688年开在伦敦泰晤士河畔的一家咖啡馆，是当时从事远洋航运的船东、船长、商人、高利贷者、经纪人交换航运信息的场所。由于这里海事航运信息灵通，许多海上保险的承保人和经纪人便以此作为经营保险业务的中心。这家“劳埃德馆”如今成了“劳埃德合作社（简称劳合社）”，是英国的一家保险人组织。该组织不直接经营保险业务，只是为其会员提供交易场所和有关服务，是世界上由个人承保保险业务的唯一组织。

300年后，在20世纪80年代，由于石棉的危害逐渐浮出水面，人们对环境保护和产品安全的呼声也越来越高，劳合社的成员发现他们几十年前承保的保单会带来的损失已无法估量。1996年，劳合社斥资111亿英镑成立了Equitas，负责偿还劳合社成员1993年之前承保的一切保单的损失。

截至2006年，Equitas的偿付金额累计已达113亿英镑。巴菲特和阿吉评估了Equitas的情况后，愿意为它提供反向保险。在这笔反向保险中，Equitas支付BRK$71.2亿（这笔钱就是反向保险所谓的“浮存金”），BRK为它偿付未来的一切损失，偿付上限$139亿，而Equitas预计它未来的总偿付将只有$82亿。

巴菲特和阿吉认为这笔生意的赔率合适。万一他们错了，BRK也能hold住。