巴菲特一度认为投资可转换优先股这种高等级证券是稳赚不赔的，这让BRK损失了一大笔钱。
1987年，BRK买入$7亿所罗门兄弟公司的优先股。巴菲特并不喜欢华尔街，也看不懂投行业务，所以才以优先股的形式投资所罗门。1976年，GEICO濒临破产，所罗门的当家人约翰·古弗兰在挽救GEICO的行动中起到关键作用。B&M认为古弗兰有能力、值得信任。
1988年，巴菲特说自己对可转换优先股有着特别的兴趣。
1989年，《说谎者的扑克牌》出版，讲了所罗门的很多内幕，但巴菲特大概没看过这本书。
1991年，所罗门爆发信用危机，巴菲特在所罗门花了大量精力。得益于较低的市场利率和普通股的升值，所罗门的可转换优先股价值未降反升。
1992年，所罗门危机平息，公司声誉大涨，所罗门证券的利润达到历史新高。
虽然对所罗门的投资没有亏钱，但巴菲特认为，考虑到B&M投入所罗门的精力，这笔投资还是亏了。所罗门在1995—1999年会分批赎回这些优先股，巴菲特觉得所罗门优先股的转股权还有文章可做。(www.xing528.com)
1996年，BRK找到所罗门，希望发行票息1%、3年后可赎回的可转债——可转成BRK持有的所罗门优先股。如果投资者不行权，这笔可转债YTM（yield to maturity，到期收益率）为3%；不过，巴菲特估计投资者大概率会行权，那么YTM将只有1.1%。
巴菲特的如意算盘再次落空。1997年，所罗门被旅行者集团收购，BRK将其持有的所罗门优先股换成了旅行者的股票。仅一年后，BRK就将旅行者的股票全部卖掉了。
巴菲特在1989年的信中痛批零息债的投资陷阱，却于当年发行可转换零息债融资$4亿，3年后开放赎回，承销人是所罗门兄弟公司。
1993年1月，BRK赎回了这笔债，其中$4.05亿以现金赎回（这笔零息债总面值$4.76亿），$7100万转为普通股，使BRK的总股本增加了6106股。
不知这笔零息债的发行是出自巴菲特的自愿还是古弗兰的忽悠？
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