战争对黄金价格有何影响？

“黄金具有避险功能”几乎成了许多人眼中的“真理”，这句话对也不对，原因就在这个“真理”的正确是存在一定前提条件的。不少评论家一听到某个地区不安宁，要打仗了，就提醒大家黄金可能要涨了，小富却不以为然。黄金的避险功能实际上主要体现在两个方面：一是如果你身在战争的环境中，黄金一定是有避险功能的，因为原有的货币体系可能遭到了破坏，黄金再次充当了“最后的货币”的角色。二是战争足够大，足够影响到世界范围内的正常的金融和经济秩序。

在第二次世界大战后，整个世界经济一片混乱，如何尽快建立美好家园成为最重要的议题，新的国际经济金融秩序亟待建立。美国就提议说：建议以美元为中心的国际结算体系，美元与黄金挂钩，其他国家的货币向美元看齐，一盎司的黄金固定等于35美元。美元和黄金就像是茫茫大海中的一个巨锚，让世界的经济有个“基准”。这就是著名的布雷顿森林体系。布雷顿森林体系建立后，西方国家的经济迅速恢复和发展。当然，美国成为最大的赢家，美元成了“官定”的世界货币，“美金”的说法也是由此而来。后来，由于深陷越南战争，美国通过大肆发行货币来填补财政亏空，欧洲各国一看不对劲，要把自己手里的美元兑换成黄金，美国一下子吃不消了，当时的美国总统尼克松就在1971年宣布美元跟黄金脱钩了。此后黄金价格就如同脱缰的野马，一路飞涨。直到今天，一盎司黄金的价格已达到1400美元左右。

注：数据来源于万得资讯。

在布雷顿森林体系瓦解后，世界发生了一些局部战争，这些战争经常会被大家用于研究战争对黄金价格的影响。得出的结论是：局部战争对全球黄金价格的影响是有限的。

1979年，苏联入侵阿富汗。阿富汗的位置相当敏感，一定程度上是美苏争霸的前哨阵地。能否引发美苏的进一步对抗是当时大家担心的问题，这次战争推动了金价不断上涨，金价一路从1979年初的217美元左右飙升到1980年1月21日的当时历史高点850美元/盎司，约是原来价格的4倍。由于这次战争是分量很重，甚至可能会影响到美元的国际地位，因此对黄金价格的影响也是非常大的，黄金在战争中“避险”功能得到了充分的体现。

注：数据来源于万得资讯，丰丰整理。

海湾战争对黄金价格的影响也是显而易见的。1990年8月2日，伊拉克突然袭击了科威特，国际黄金价格由373美元/盎司跳升至387美元/盎司，随后，美国总统批准了“沙漠盾牌”军事计划，整个市场对开战的预期很高，8月7日以后，国际黄金价格开始上涨至8月23日的417美元/盎司。由于伊拉克袭击科威特太突然，美国还尚未在中东地区做好大规模战斗的准备，黄金价格出现大幅回落。1990年11月29日，联合国安理会通过678号决议，规定1991年1月15日为伊拉克撤军的最后期限，越靠近美国对伊拉克宣战时间，市场对战争的预期越强，金价逐渐走高，最终上涨至1991年1月16日的405美元/盎司。

但1月17日美伊开战后，由于双方实力悬殊，市场就由之前预期战争开始转向预期战争结束，在开战后第二天，投资者抛售黄金，导致黄金价格大跌。所以黄金从1月16日403美元/盎司收盘跌到1月17日开盘价373美元/盎司，足足跳空低开了30美金，并且一直下跌至6月初。

注：数据来源于万得资讯，丰丰整理。

从过往的数据来看，战争的突发性越强，对黄金的影响也就越大。比如2001年9月11日美国发生突发性恐怖袭击，金价当天一度上涨超过7%。战争的不确定性越大，对黄金市场的影响就越大。敌对双方的实力越强、越接近，对市场的影响就越大，比如，如果美国和俄罗斯打仗，相较于美国跟叙利亚打仗，市场情绪就完全不同。如果当战争发生时，双方实力悬殊，且不会引发更多的国家参与，这种战争对金价的影响非常有限。(www.xing528.com)

方正证券更是认为黄金在战争中的避险是个伪命题（参考文章《黄金价格分析框架及金价展望》）：1970年以来世界各地大大小小战争无数，几乎年年有仗打。如果每场战争都对黄金避险需求的话，那很可能黄金价格涨幅早就超过2000年之后中关村房价的涨幅了。1970年以来世界发生大大小小战争108次。其中死亡人数在1万人以上的有66次。死亡人数在10万人以上的有11次。有欧美或者中东国家参与的战争20次。如果将1970年后死亡人数在10万以上的战争和黄金价格放到一起用来衡量避险情绪，那避险需求足以持续到80年代后期。但实际上，黄金自80年代初开始进入20年的熊市，8次战争爆发时间中有3次出现黄金持续下跌。死亡人数最多、规模最大、对世界影响很大（引发第二次石油危机）的两伊战争发生在黄金价格顶峰时期。

注：数据来源于方正证券文章《黄金价格分析框架及金价展望》。

实际上，由于这些战争都是局部战争，无法影响整个国际经济金融秩序，因此只能对短期黄金价格产生冲击，而不会影响黄金价格的长期走势。要判断黄金价格中长期走势，还是需要从其基本面进行分析。

但无论如何，战争总是会对全球信用体系造成破坏，而且发动战争的国家需要更多的负债来承担战争经费，战败的国家需要更多的资金来重建，主权信用货币会因为战争出现持续贬值的情况。因此，黄金的避险作用更多地体现在战争的当事国身上，而不是体现在美元身上。

至于战争对于黄金价格的影响，我们不妨总结为：

第一，会影响世界经济金融秩序的大规模战争，黄金会充当全球最后的货币，具有充分避险功能。虽然在第二次世界大战后没有再发生过，但这一点在逻辑上是成立的。

第二，局部的战争可能会对世界黄金价格产生短期的冲击，但不会影响到黄金的中长期走势。

第三，黄金的避险功能更多地体现在战争当事国（尤其是战败国）身上，黄金在此时会充当一种不会被贬值或遗弃的硬通货。