曾热销的新三板基金：是否值得购买

2015年的中国股市很火，同时也带火了新三板。新三板市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。目前，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。

从这里我们可以看出，新三板公司的股票不算是真正意义上的股票。一般的个人和公募基金都不会投资新三板，所以新三板市场的绝大多数公司只有“展示”功能，就像一个冷冷清清的商场，售货员比顾客多。

但是，新三板也曾热闹过，那就是疯狂的2015年，新三板的股票也曾“一不小心就涨个翻倍”。自然有些基金就嗅到了味道，开始发售一些私募基金产品，专门投资新三板的企业。公募基金是不允许投资非上市公司的，所以公募基金没办法投资新三板（再次强调，新三板上的企业不能称为真正意义上的“上市”）。

2015年4月7日，新三板成指创下了2134.31点新高。新三板行情火爆，投资者自然对其热情满满，大量资本涌入新三板。2015年有3550只新三板基金成立。这些基金期限通常设置为“2+1”，即2年封闭期加1年退出期。而这些投资资金怀揣的美梦是，两三年内投资的这些企业能够“鱼跃龙门”，在主板成功上市，这样就可能实现数倍的利润，即便只有少数几个公司成功上市，也会收到不错的投资收益。

但随着熊市的到来，新三板更是成了大家的“弃子”，新三板成指也在不停地刷新低。三年后的2018年，相比于三年前的盛况，新三板市场越发显得落寞了，股指也跌去了大半，而那些在市场行情火热之时成立的基金不仅收益惨淡，还面临退出的难题。

数据显示，2018年有172只新三板基金到期清算，而绝大多数处于亏损状态。而比亏损更恼火的是“卖不出去”，因为没有人会接手，只有找公司大股东协商，但一般这类公司股东也比较缺钱。(www.xing528.com)

实际上也确实如此，能通过二级市场交易退出的新三板基金仅为少数，许多到期基金选择卖给其他私募基金，这不免要再打一些折扣。

与此相对应的，则是新三板产品的管理人和投资人之间的纠纷频发。有的私募基金旗下新三板产品上半年到期，净值7毛多，但投资者要求按照保本加年收益8%清算，双方已经拉锯了好几个月。也有基金管理人宁愿多赔钱，也要选择提前清盘。

基金管理人为什么不与投资者商量做展期呢？用时间换空间多好。这是由于大家在中短期都不看好新三板市场。新三板流动性缺乏、估值上不去、好企业“出走”、IPO艰难，投资面临非常大的风险。

新三板的投资已成往事，或许将来的某一天，新三板还会重新活跃起来，还会有人去投资么？答案是肯定的：肯定有人会去，而有些人肯定不会再去。对于我们来说，对于非流通市场的投资，还是要格外的谨慎。