【摘要】：本章以募集说明书公告日窗口的累计平均超额收益率为被解释变量，通过回归分析确定了显著影响公告效应的解释变量。结果显示，可转债募集说明书引起的累计平均超额收益率的变化与发行公司的负债比例、流通股比例和可转债票面利率呈显著正相关，与可转债转股概率呈显著负相关。票面利率高也会吸引投资者对可转债进行投资，进一步影响股价。虽然其他解释变量与累计平均超额收益率的关系并不显著，但我们认为也存在一定的研究意义。
本章以募集说明书公告日窗口（1，+1）的累计平均超额收益率为被解释变量，通过回归分析确定了显著影响公告效应的解释变量。结果显示，可转债募集说明书引起的累计平均超额收益率的变化与发行公司的负债比例、流通股比例和可转债票面利率呈显著正相关，与可转债转股概率呈显著负相关。分析这些解释变量对于公告效应的传导机制，可得到以下结论：
负债比例越高，投资者会认为其债务融资的意愿越强，提高了投资者的期望，引致股价上升。流通股比例越高，流通股股东的利益越容易受到保护，发行可转债是为了提高公司价值的目的越明确，从而向市场传递积极信息，促使股价上升。可转债的票面利率越高，债性越高，向市场传递债务融资的信号越强，导致股价上升。票面利率高也会吸引投资者对可转债进行投资，进一步影响股价。可转债的转股概率越小，转股后股价波动越大，投资者转股后越能够获得较高的价差收入，因此发行转股概率低的可转换债券会向市场传递积极的信息，从而提升股价。
虽然其他解释变量与累计平均超额收益率的关系并不显著，但我们认为也存在一定的研究意义。(www.xing528.com)
相对规模对于公告效应不存在显著性的影响，原因是不同投资者对于是否实施转股有着不同判断，由于个人不同的判断引发的股价变动会相互抵消，导致相对规模不能显著性地影响股价效应。流通股稀释度与发行可转债的公告效应的关系并不显著，但通过独立T样本检验研究后发现，流通股稀释度对公告效应有一定的负面解释能力，即流通股如果转股，会对发行公司股价产生一定的负面影响。
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