VaR（风险价值）[6]是指在一定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定时间内正常市场波动下的最大可能损失。根据VaR的定义，可以表示为：
Prob（ΔP＞VaR）＝1-c
其中Prob表示概率，ΔP实质上是一个随机变量，具体指证券组合在持有期Δt内的损失值，VaR表示置信水平c下可能的最大风险值。从公式中可以看出，VaR值牵涉置信水平和持有期长度两个重要因素，这两个因素都会影响VaR的计算结果。
VaR值的计算方法有很多，通常有Delta正态法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法及拔靴法等。
1.Delta正态法
（1）基本假设：价格和风险因子两者的变动呈线性相关；出现的单个资产收益连同组合的总收益均服从正态分布。
（2）基本公式：
。
其中μ是投资组合收益率均值，Za是相应置信度下的分位数，p为资产的初始市值，σp是组合收益率的标准差，
t是时间调整因素。
（3）计算步骤：求出收益率的均值和方差，可用Eviews等软件；确定置信水平α的值；由公式计算出VaR值。
2.历史模拟法(www.xing528.com)
不考虑风险因子具体分布对资产价值的影响，仅用资产组合收益率的历史数据统计分布来求解VaR值。
（1）无须分布假设，认为未来可能发生的概率会遵循历史情况，通过历史数据估计。
（2）计算步骤：选择合适的历史数据的时间序列并依照从小到大顺序排序；确定置信水平a；根据公式VaR＝历史收益率中的“1-α百分位数”×资产头寸初始值求解VaR值。
3.蒙特卡洛模拟法
蒙特卡洛模拟法是依照一定随机过程输入变量而得出的结果变量的分布，能很好地处理非正态和非线性等问题，因而在实务中得到广泛应用。
（1）假设条件：资产数值的变化具有随机性，由电脑可以模拟数据生成的路径，然后得出资产收益的概率分布和范围。
（2）选择资产价格随机模型：dSt＝μt dt+σt St dz。
其中dSt为价格变动量，μt为资产收益率，σt为标准差，dz为服从期望值为0、方差为dt的正态分布。
（3）计算步骤：先从上式中产生随机序列ε，ε∈N（0，1）；假定参数μtσt为常数，接着将εdtμtσt代入几何布朗过程模拟出途径，收益由ΔSt／St计算；然后，根据需要重复上两步，最后得到未来数据的概率分布来计算VaR值。
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