巴菲特和芒格的期权交易风险揭秘

按照上述分析，几乎所有的好事都给巴菲特拿到了，而且几乎没有任何风险。这听起来有点太容易了，不是吗？不过，这些交易并非没有风险。因为，我们要看看后来发生了什么……

2008年底美国金融危机后，全球的股票市场和信用市场并没有马上好转，而是继续恶化。在伯克希尔收到的81亿美元的金融衍生工具“浮存金”当中，有49亿美元来自卖出股票期权。到了2008年底，和这49亿美元“浮存金”相关的期权按照市场作价，伯克希尔需要偿付高达100亿美元。即使减去收到的49亿美元费用，账面仍亏损51亿美元，如果合约在2008年底到期，伯克希尔需要净付出51亿美元。当然，合约在2008年没有到期，而且还有很长时间才到期，因此在2008年没有任何现金交割，伯克希尔的损失也只是账面损失。

但是，如果参与交易的不是伯克希尔，而是其他的机构，它很可能在2008年就面临着大量的补交保证金的要求（别忘了伯克希尔的交易已经被交易对手豁免了保证金，可是其他机构很难获得这种优待），而几十亿美元的保证金要求足以让很多公司或者金融机构破产；尤其是对于金融机构来说，即使交得起投行要求的保证金，按照市场作价导致的账面损失也会影响金融机构的经营：对于银行而言，账面损失会影响银行的资本充足率；对于保险公司来说，账面损失会影响偿付能力比率（Solvency Ratio）。而这些情况对于有关公司或者机构来说，都可能是致命的。因此，靠卖出期权这样的方式来赚钱，不是每个人或者每个机构都可以的。除了要有相当的眼光、在众人极度恐惧的时候出手的魄力，还要有超出一般的资本实力。兄弟，就算你像洪七公那样武艺高强，也要先顶得住欧阳锋几掌才能获得最后的胜利啊！对不起，又扯远了……(www.xing528.com)

对于那些说巴菲特的成功完全靠运气的人，我不知道他们哪儿来的信心，让他们可以说这样的话。