巴菲特如何评估管理人员的表现

巴菲特的评估标准，包括非财务维度和财务维度。从巴菲特以往的做法来看，非财务维度是先决条件。在本书第一章我们谈到，1991年的时候，所罗门兄弟公司是华尔街上最大的债券交易商之一，但在认购美国国债时出现了违规行为。由于伯克希尔是所罗门兄弟公司最大股东之一，巴菲特临时出任所罗门兄弟公司的董事会主席。美国国会要求巴菲特就所罗门兄弟公司的国债交易丑闻到听证会作证，席间巴菲特说：“如果使公司亏钱，我可以理解；如果使公司的声誉受到一点点损害，我会毫不留情。”也许读者可能觉得这是巴菲特在特殊场合下的一种自我保护的声明，但我个人觉得不是——至少从后来巴菲特对索科尔在路博润事件中的不当举动的处理，可以看出巴菲特的确将品行放在至关重要的位置。

当然，巴菲特也非常看重经营情况，毕竟，他不是在经营一家慈善机构。对于一些经营不善的子公司，巴菲特也会选择将管理层替换，尽管这不是巴菲特希望看到的，也不是他经常采取的办法。具有讽刺意味的是，索科尔在路博润事件曝光之前，正好是巴菲特的御用救火队长——索科尔曾经被巴菲特任命为经营不善的子公司曼维尔公司（Johns Manville）和奈杰特公司的执行总裁，而且索科尔还成功地将这两家公司的经营业务扭转，获得巴菲特的高度认可。可惜的是，在巴菲特看重的三大方面的素质（品德、能力和工作热情）当中，索科尔在品德方面似乎有些争议。

从财务维度方面看，巴菲特评估管理人员的表现也有几个重要的标准。

1.各子公司的管理人员只是对其掌管范围内的业务表现负责。这点我们在上一节中介绍过了，其重点在于一家公司的部门总经理不应该为整个公司的表现负责，一个企业集团内的一个子公司高管也不应该为整个集团的表现负责，因为他们只能影响整体的其中一个部分。(www.xing528.com)

2.对管理人员的评估主要看其表现，规模大的子公司的管理人员不一定比规模小的子公司管理人员拿到更多的奖金。在很多大公司中，其高管在业绩倒退的情况下，还能够比小公司高管拿到多得多的奖金，巴菲特认为这种情况非常不合理。他评估管理人员的表现，是一个综合、整体的考量。虽然在大的公司当高管所面对的挑战将会更加大，但是巴菲特不会纯粹根据子公司的大小来定奖金，有时经营一家小公司的难度不一定比经营一家大公司更小。因此，评估管理层的表现和计算其奖金时，应当将企业自身的状况、行业的情况、外部环境等多方面的因素综合考虑。

3.回报的主要考虑是股本回报率（Return on Capital），而不是盈利总额或者每股盈利额。在上一章，我们谈到，如果集团的一家公司留存盈利追加投资，哪怕追加投资的部分获得的回报率很低，只要是正回报，追加投资就能够增加盈利的总额；对于一些大公司来讲，由于追加的投资金额相对较大，一个很小的收益率从金额上看也能带来非常可观的盈利增长。但是，从整个集团的经营角度来看，资金的运用效率就下降了，增长率也被拖慢了。因此，巴菲特用股本回报率（ROE）作为对管理人员表现的衡量标准，奖金的计算和ROE直接相关。如果一个子公司能够在经营中产生巨大的现金流，但是没有高回报率的投资机会，那么此时这家子公司继续用留存盈利进行再投资，虽然可能增加盈利金额，但却会拖低子公司的ROE。在这种情况下，伯克希尔的子公司会将其“剩余资金”交给集团其他有更高投资回报项目的公司，而集团也会通过内部转移价格，按一定的利率计算利息给输出资金的子公司。在银行工作过的读者可能知道，这种资金运作模式和银行的“资金池”概念有些类似，都是寻求对资金的更加有效的使用。因此，对资本的运用和释放（给集团其他成员），也是巴菲特考核管理人员的标准之一。