伯克希尔给子公司带来的资本帝国

如果巴菲特和某些子公司的沟通是如此之少，那么这些子公司作为伯克希尔一员，如何能够从集团中获益呢？对于这些子公司的管理人员，成为伯克希尔集团的成员公司对他们管理这家公司又有什么帮助？

这些当然都是非常重要的问题。我对这些问题做过思考，在此我分享一下自己的看法。

首先，我们在之前的章节谈到过，伯克希尔可以为子公司提供一个“永远的家”。当然，这个“永远的家”也是以子公司不发生严重的问题为前提的。这些前提就是：（1）公司能够产生正现金流，即不会持续亏损；（2）公司没有严重的劳资问题；（3）公司管理层没有明显的问题。对于公司管理层这一条，巴菲特主要看的是职业操守，如果出现有职业操守方面的问题，巴菲特不会容忍。但是如果公司经营遇到了困难，而且管理层已经兢兢业业地工作以图扭转形势，哪怕没有成功，巴菲特也会给管理层机会继续经营。满足了以上三个前提之后，巴菲特对子公司的持有期限，他说希望是“永远”。巴菲特不会设定一个“退出计划”，因为在他看来，拥有很好的业务，最好的计划就是永远都不需要退出。显然，这和一些资本运作公司、创投公司，以及投资于私募股权的基金等金融机构的做法明显不同，因为这些金融公司通常有计划持有期，然后通过IPO（初次公开上市募股）或者转卖给其他投资方。巴菲特这个承诺对于管理层来说是非常重要的，他们不用担心公司会被买来卖去，导致被新的东家撤换或者干预他们的经营。

其次，成为伯克希尔集团的成员，在市场声誉上有一个巨大的优势，这对于公司的营销有非常正面的作用。大家如果留意一下伯克希尔子公司的商标，可能会发现他们很多都会在做公司的广告时，在自己公司的名字下面加一行字：“A BERKSHIRE COMPANY”（伯克希尔集团成员）。例如伯克希尔的子公司Marmon，他们在自己的官方网站上赫然写着“Marmon Holdings，Inc.A Berkshire Company”。巴菲特和芒格等人将商业信誉看成是重中之重，所以伯克希尔本身也成了一个金字招牌。对于新加入伯克希尔集团的公司来说，巴菲特和芒格多年来建立的信誉一夜之间可以为其所用，这种无形资产的力量对营销的作用是非常明显的，也是一般的资本运作公司很难提供的。(www.xing528.com)

第三，成为伯克希尔集团的成员对子公司的融资也有正面作用。伯克希尔本身有大量的盈余资金，这些数百亿美元的资金多数以美国短期国库券的形式存在。在有需要时，可以用这些资金来支援子公司的业务发展。当然，大家知道，资本是有成本的，因此集团不会无偿将资金调度给子公司使用，这不符合商业运作的规律，也不利于集团的利益最大化。由于伯克希尔集团的评级很高^[13]，所以伯克希尔的融资成本有一定的优势。实际操作中，伯克希尔集团会为集团订立一个集团资金的转移价格，子公司如果从集团借款，需要按照这个价格（即利率）付息。有些子公司会从集团以转移价格获得融资，这样比他们直接从金融市场融资的利率可能会低一些。当然，有些子公司的信用评级并不比集团差，例如伯克希尔的几个能源子公司也会直接从市场融资。

第四，子公司的管理层可以不用花大量的时间应对华尔街的分析师，也不会为季度业务报告而烦恼，可以从长远的角度部署公司的发展大计。

最后，伯克希尔集团的不同子公司之间有时可以协同发展。例如伯克希尔生产砖头的子公司（Acme）和生产油漆的子公司（Benjamin Moore）可以为伯克希尔的房屋建造子公司（Clayton Homes）提供原材料。