巴菲特为何收购公司？

巴菲特曾经开玩笑说，（情景一）如果你和一个商人谈好了价格，收购对方的一门没有上市的生意，并打算第二天去付钱成交。但是，第二天股市大跌，你就跟对方说：“股市今天暴跌，收购价格是不是要降一些啊？”对方肯定认为你是个疯子。但是，（情景二）如果你要买的是上市公司的股权呢？股市暴跌后，不管是否影响公司的基本面，股价很大可能会跟着下跌。人们对此却不觉得有什么奇怪。^[18]

我们生活的现实世界就是这么荒诞。哪怕对内在业务的影响同样为零，人们同时接受“情景一”中价格不变，和“情景二”中的价格下跌，却不觉得自己的自相矛盾之处。比以上现实更加荒诞的是，有这样的情况存在，就会有人找一些冠冕堂皇的理由来表明这些情况是非常合理的。

当然，巴菲特不会认为这是合理的。

通常，当很多市场参与者表现得很愚蠢的时候，一般人的任务是确保自己不会跟着大众一起愚蠢。毕竟，若没有一定水平，当“市场先生”很疯狂的时候，要做个正常人是很困难的。但是，巴菲特的任务，是从大众的愚蠢中找到投资机会获利。

好，我讲了这么长的一个引子，为的是告诉大家：巴菲特要收购公司的第一个原因，是因为在某些市场环境下，对非上市公司的收购，能够比投资上市公司提供更佳的投资机会。举个例子来说，在1969年的美国以及2007年的中国，在股市上要找到优秀而又还没有被市场炒得太高的股票，可能是一大挑战。但是，对于没有上市的公司，他们在股票高歌猛进的时候，不见得就能够要特别高的价格。因此，这个时候巴菲特会更多地关注非上市的私人公司的机会。总体来看，同时关注上市公司的股权投资和非上市公司的收购，能够给投资者带来更多的优秀投资项目。多一种选择，多一种可能。(www.xing528.com)

巴菲特要收购公司的第二个原因，是因为随着他的市场声望日益上升，他在公开市场上的投资很快会引起别人的注意，从而影响该股的价格，使他在公开市场上的投资受到影响。在很多主要的股票市场上，当投资者买入某股一定的百分比（通常为5%），投资者就需要公开对外披露；而且之后每增持一个百分点，都要公开披露。设想一下，巴菲特刚买入5%，就要对外披露，马上全世界都知道他在做什么，有关的股票的价格一下子就上去了，可能高得巴菲特不愿意再继续买了。某些短线的人可能觉得：好啊，这下可以出货了，马上大赚一笔。可是各位不要忘了，巴菲特可是长期投资者，短期价格上升不见得是好事；另外，也别忘了他的仓位巨大，一旦他卖出，市场也可能很快了解到他的动向，价格马上掉头向下了。巴菲特一直坚持长期投资策略，应该不屑于通过自己的市场号召力快进快出（否则他的声望和号召力也很快就受损）。由此可见，巴菲特的声望对他投资上市公司不见得是好事。

巴菲特要收购公司的第三个原因，是随着伯克希尔的资金越来越雄厚，需要更加大笔的投资，这时，（无论是对上市公司还是私人公司而言）多数股权收购或者全资收购更加符合公司的利益。这里，最好的例子莫过于保险公司GEICO。伯克希尔一开始只是对GEICO进行少数股权投资，后来逐步增加到50%。到了1995年，伯克希尔干脆把GEICO全部买下来。巴菲特说过，“拥有太多好东西是一件美妙的事”。

巴菲特要收购公司的第四个原因，就是收购后伯克希尔可以对子公司起到正面的促进作用。巴菲特是长期投资者，他收购了其他公司后，不会轻易将这些公司转卖出去。巴菲特认为，只要子公司还有哪怕很小的盈利，而且没有严重的劳资问题，就算留着会降低一点公司的回报率，他也不想卖掉。他要给这些公司提供一个“家”。他早年收购的伯克希尔纺织厂就是一个例子，虽然营运一直不尽如人意，他也一直等到20世纪80年代末，整个纺织行业在美国已经难以为继的情况下，才将纺织生意关掉。巴菲特的这种做法，和一些从事资本运作、在几年内将公司买进卖出的人有着明显的区别。巴菲特这方面的名声不仅吸引了一些优秀企业，而且使这些企业的管理人员可以安心地经营，从长远制定发展计划。另外，成为伯克希尔集团的一员之后，由于伯克希尔的评级非常高而且稳定，可以有效地通过集团来降低融资成本。如果被收购的是上市公司，那么这家公司可以不用经常和华尔街的分析员开会，管理投资者关系，这可节省大量的精力来专心发展公司的业务。还有非常重要的一点，如果被收购的是保险公司，那么巴菲特可发挥的作用更为明显——因为保险公司拥有的浮存金，可以在巴菲特的手上发挥更大的作用，带来更大的投资回报。最后，伯克希尔的金字招牌对子公司也帮助不小，被伯克希尔收购后，子公司可以在自己的公司名下加上一个说明“a BERKSHIRE company”（伯克希尔集团成员公司），这对一些非常讲求信誉的行业可是非常重要的。例如，伯克希尔旗下的珠宝商波仙珠宝（Borsheims Jewelry）就表示伯克希尔的信誉对其业务帮助不小。以上各种优势，都是在伯克希尔控股的情况下，才能真正发挥出来。如果只是少数股权投资（证券投资），巴菲特可发挥的影响力则相当有限。