上面讲了跟踪止损和两个跟踪止损策略，跟踪止损是自适应的，是动态的止损。止损像影子一样跟随上升的价格，随时保护已经获得的利润。下面要讨论的是另一个重要概念——R乘数（R-multiples），这也是风险控制中经常用到的一个概念。对R乘数的深入理解会对交易大有益处。
交易者总是在寻找高胜率的交易系统，但他们不知道，决定盈利的不只有胜率，还有另一个关键因素——盈亏比。这里要提出一个很有颠覆性的观点：准确的买点并不能让你稳定盈利，而且很少有人能达到那么高的准确率。
很多交易者把大部分精力都放在了提高交易胜率上，但你要知道，如果从30%的胜率提高到50%可能相对容易，但如果想从50%的胜率提高到70%就相当困难了。当胜率达到一定的高度后，再想提高会变得越来越困难。而事实上，即使你把胜率提高到了90%，这也并非肯定能让你盈利。
假设有一个交易系统，它有90%的盈利交易和10%的亏损交易。其中平均盈利为400元，平均亏损为3700元，那么期望收益=400×90%-3700×10%= -10，即期望收益是负的。这是一个有90%胜率的系统，但最终还是亏损的。交易者倾向于提高预测精确度，这在一定程度上是好的，但过度的优化系统并不一定最后能赚到钱。我们应该用客观的眼光看待市场波动，如果过度优化，那么你的系统适用性会极大地降低。这种做法不符合交易的规律，必然达不到成功的目的。
R乘数中的R（Risk）代表风险，是你进场交易所承担的风险。R乘数又称风险倍量，在后文中我们都简称为R值或盈亏比，它反映了你为了保全本金打算付出的成本，即通常说的止损幅度。例如，如果你在50元买进了一只股票并且计划在股票跌到47元或更低时止损出局，这时你这笔交易中的R值是3元（50-47=3）。一般止损的R值都以1个R为基准，这时盈利的R值就是收益风险率。如果买入该股后，在涨到59元卖掉了该股，那么这笔盈利的R值就是：（59-50）/（50-47）=3，计为3R。既然止损一般为1R，那么盈利R值的一种简便算法是，收益除以初始风险，例如，一笔交易最后实际获利25%，假设以5%止损，那么这次盈利的R值就是5。
一般认为风险回报比在1：3就可以实现盈利，即如果亏损为1R，那么盈利在3R就一定可以在多次交易中获得正收益。R值在2～3或以上都较容易形成正期望的交易系统，R值主要取决于交易者的操作周期和风险偏好。止损的不坚决或过度的交易（交易费用过高）都会导致R值的失衡，会有亏损的可能。
增加盈利的方法就是增大R值，当你想使盈利增加的时候，你要设法使盈利远大于1R。例如，如果R是3元，那么15元的盈利将是5个R的盈利，现在假设你的交易系统中有25%的交易是正确的。如果你盈利，那么你将获得价值5个R值（5R）的盈利。如果你亏损，你只需付出1个R值（1R）即3元的代价。在我们这个例子里，你的系统平均每赢1次（获利15元）就对应输3次（每次输3元，3次共输9元），你仍能获利6元。想象一下，你只有25%的交易是正确的，而你仍能赚到钱！这就是为什么减小亏损（即小R的亏损）和扩大盈利（即大R的盈利）的原则如此重要。甚至在你只有25%的交易赚钱时，你仍然可以盈利。
这里需要注意的是，一个交易系统中的盈利R值并不是可以不受限制地随意设定的。交易品种的波动性，你选择的操作周期，以及你的交易方法都会影响到R值与胜率之间的平衡关系。这就像在不同环境下种下的不同农作物的种子，会长成不同的植株，结出不同种类的果实，但同类果实的大小是在一定范围之内。
在赚钱的公式里，有利于你的大收益风险率远比“交易正确”更意义重大。让我们再来看一个例子。假设你买了一只股票并打算在它跌去1元之后止损。例如，你是在40元买了这只股票，你将在39元止损。然而，当你运气好时则期望这只股票可以上涨30%。在我们这个例子中上涨30%就是上涨12元。现在我们设想一下这种情形：如果你错了，你会每股亏损1元；如果你对了，那么你每股将盈利12元。假如你有30%的交易盈利，平均每10次交易中会有3次盈利。那么在10次交易中，其中有10次交易你每股平均可以赚到12元。你总共就是每股盈利了36元。同样的10次交易中，有7次亏损交易，你将平均亏损1元，也就是你总共会亏损7元。这样，10次交易后你每股就赚了29元，虽然你的胜率只有30%，但10次中的3次盈利为你带来了大R的收益。
你的盈利如此之高的原因在于你的离场策略。你的离场产生了很高的正数学期望值。计算数学期望时，要把每一个（不论正负）R值乘以其发生的概率，并求和。在我们的股票例子里，数学期望值=30%×12+70%×（-1）=2.9。这意味着，经过多次交易之后，平均每次交易的盈利是所需承受风险（止损值）的2.9倍。
数学期望的数值越大越好，你并没有必要追求过高的盈利概率，如前所述，你必须使交易系统具有正的数学期望，而并不需要盈利概率大于亏损概率。在前面那个股票例子当中，你只有30%的交易盈利，胜算不对你有利，但这个系统具有正的数学期望，你每次交易会有平均2.9R的盈利。
在交易领域，对大R和高胜率的争论一直没有停止过。就像武侠中对剑宗和气宗的争论一样，孰优孰劣一直是仁者见仁，智者见智。有些人认为通过技术分析提高成功率更重要，另外一些人认为大R才是交易成功之道。我们在前面提到过数学期望，在R值理论这部分也提到了数学期望，R值和胜率都是数学期望计算中的两个变量。获利能力的大小由数学期望决定，所以是它的两个变量（R值和胜率）共同决定了获利能力。
表面上的R值与胜率之争，实际上是资金管理和技术分析之争。通常，初学者更看重技术分析，想找到市场波动的本质，不断追求精确的预测方法，以提高成功率。经过一段时间的交易经历之后，交易者会逐步认识到资金管理，即R值的重要性。大R值与高胜率是鱼与熊掌的关系，它们不可兼得。这也符合风险与收益成正比的概念。根据经济规律来看，高收益（大R）与低风险（高胜率）只能达到一个有优势的平衡，不能不切实际地一味追求两者或某一方面。当对交易有了深入的认识之后，交易者会从技术分析和资金管理这两个方面来优化自己的交易系统。
R值与胜率就像一个需要速度与耐力相配合的800米赛跑。在达到一个速度和耐力最优的平衡之后，提高速度就需要以损失耐力为代价，如果让100米短跑的奥运冠军博尔特去参加800米比赛，他不可能维持100米跑的平均速度，并有足够的耐力来跑完800米全程，所以他很难与800米项目中的一流选手竞争。同样，提高耐力则需要以损失速度为代价，如果让1500米的奥运会冠军基普罗普去参加800米也很难夺冠。结果在800米的比赛中，是速度和耐力达到一个最优平衡值的选手本盖赢得了这块金牌。
回到股票交易中来看，100米就像短线，1500米就像长线，而800米是适合大多数人的中线。我们在交易中也要明确一个基本问题，你想参加哪个“比赛项目”。短线交易出现大R值的情况很少，根据经验来看，在短线中R值达到2～3倍已经不错了，但短线可以通过提高胜率，增加交易次数来增加盈利积累。长线交易较短线交易更容易出现大R值，一般能达到5～10倍，R值越大，其出现的概率会越低，长线交易者只能靠小亏、大盈来抓大波段实现盈利。再来看我们讨论的一般情况，在中线交易中，需要通过调整R值和胜率这两个维度，使得数学期望达到一个峰值，如图3-9所示，这样就能实现利润的最大化。
图3-9 大R与高P
“在金融市场，如果有人预期自己将有一半以上的交易会获利，那么他的这种预期将会得到现实无情地打击。你不妨以棒球的角度思考——最佳选手的打击率也只不过是30%～40%。然而，优秀选手都知道，安打的效益总是大于三振的伤害。回报总是大于风险。”（《专业投机原理》作者维克多·斯波朗迪）(www.xing528.com)
“他们知道判断错误是交易过程中必然发生的现象。比尔·利普舒茨指出，如果外汇交易有20%的成功率，那他就非常走运了。”
“对于任何一笔交易，获利潜能究竟应该如何呢？一般来说，短线交易（准备在48小时之内结束的交易）的盈亏比应该是3：1。对于长线的交易，尤其是策略中涉及许多权证仓位而必须动用大量资本，我设定的盈亏比至少是5：1”。（《操盘建议：全球顶尖交易员的成功实践和心路历程》文中的比尔·利普舒茨曾是萨罗蒙兄弟公司最大与最成功的外汇交易员，在《新金融怪杰》里被誉为“货币之王”，他单笔交易金额通常高达数十亿美元。）
“业余交易者因为损失太大而走向破产，专业交易者则是因为获利太小而走向破产。核心问题是人的本性只顾追求最大限度的获利机会，而不去获取最大限度的利润。最大限度地追求盈利交易的数量（或最大限度地减少亏损交易的数量）的欲望对交易者来说是不利的。盈利交易的概率无关紧要。”
“尽可能扩大盈利，而不是赢的次数。艾肯哈特解释道，人的本性不是尽量扩大盈利，而是尽量抓住更多赢的机会。问题是这就意味着不应该专注于赢（或输）的数量——这种缺点会使你不能使业绩实现最大化。艾肯哈特大胆总结道：‘胜率是业绩统计中最不重要的，而且甚至会和业绩有逆向的关系。’耶斯也有同样的见解：‘基本的概念既适用于扑克游戏，也适用于期货交易。它的最主要目标不是看谁赢的次数多，而是看谁获利最多。’”（《新金融怪杰》作者杰克·史瓦格）
“几乎所有的交易计划都会产生低于50%的赚钱者。专业交易者赚大钱是因为他们的平均盈利大于他们的平均亏损。”“一位商品期货资金管理专家最近估计，专业交易者的盈利概率只有35%。”
“胜率是以盈利交易笔数，除以已平仓交易笔数，再乘以100%。交易者通常都偏爱较高的胜率。拥有相对少量的亏损交易，将有助于满足人们的自尊心与虚荣心。然而，就专业交易者而言，其胜率经常低于40%。他们的自尊心允许自己接受较多的亏损交易次数。比较重要的一个考量标准是盈利与亏损金额的比例。专业交易者的平均盈利总是远大于其平均亏损。如果你坚持一项较高的胜率，则你必须接受较大的亏损与较小的盈利。这已经违背了期货交易的基本原则：截断亏损，让利润奔跑。”（《高级技术分析》作者布鲁斯·巴布科克是一位从1975年就开始从事交易的市场老手，并在1976年就进入交易系统的研究和设计领域，是美国一流的交易系统设计及应用专家。）
“例如我计算过，我最大的盈利跟亏损的比例，约为16：1。换句话说，赢一次再连亏5次、7次，我都还有可能会赚钱。我强烈建议交易者多把心思放在盈亏比上面，而不是把太多时间用在‘行情预测’上面，注重‘风险管理’才能事半功倍。”
“能看准行情又能如何，看准一次才赚5万，看错一次却赔掉30万，这样的话，‘判断准确率’不超过85%，绝不可能赚钱，更何况我们的‘准确率’经常低于50%。”
“许多人有个错觉，交易要想成功就需要极高的预测准确率，我要说，这是天大的错误。有些人花费大量时间努力研究行情，只想提升预测准确率，结果一辈子无法成功与致富。许多人以为失败是因为没看准行情，所以认为提升看k线的功力就可以获得成功。殊不知应该去检讨为何会连续不断地小赚大赔或大赚再大赔，这些才是失败的本质。千万记住，亏损是交易的一部分，发生亏损是很正常的，当然产生盈利也是很正常的，因为一次交易不是赚就是赔，也不要因为一次亏损交易而沮丧或因为一次盈利交易而兴奋，这些都是再自然也不过的事情。看准时赚多少，看错时赔多少，这才是成功最关键的部分，如果没有一个一致性的并且能够保护交易资金的交易策略与技巧，再高的预测准确率都是枉然。”
“该出手时不一定会赚，但那些交易机会是你必须要把握的。盈亏比1：3是我个人最低可接受范围，也就是说，当我认为会有300点以上的行情时，我会进场交易，否则其他时刻不是我该出手的时机（因为当盈亏比为1：3时，10次交易只要做对3次，收益就是正的，再将本金放大到100万做一手，每笔最大亏损约为总资金的2%，这样的资金管理是一个良好的配置，可能的风险都在可接受范围之内，也不会对波动太过敏感）。如果中间抓到1：10的机会，赚钱对你来说将是轻而易举，中间看错几次行情又有什么影响呢？请记住，交易的目的是什么，不是当一个神准的算命师，而是要赚钱。你之所以来交易，目的是赚钱，而不是让自己变成一个预言家，受人尊敬景仰。”
“许多人花了太多时间想让自己的预测准确率达到100%，中间大大小小的反弹都想抓住，这样会耗费太多时间，而且经常会事倍功半。我认为许多人失败的原因不在于看错行情，看错行情是交易的一部分，没有人可以避免看错。许多老手交易了10几年，回报率还是负的。因为他仍停留在‘猜行情’阶段，最大亏损与最大利润不成比例。只要简单问一个人他交易中每笔最大利润是多少，每笔最大亏损是多少，就知道他是赢家还是输家。基于以上所说的，研究行情，只有一个目的，就是寻找交易机会，永远将潜在利润与风险作为最大考量，不要对中间的小亏损斤斤计较，整个交易系统才是你要放最多心思的地方。”
“对行情的看法不需要争论，市场自有定夺。我告诉你，我从去年到现在已经看错超过50次。这个月的操作，我进场8次，只赚3次。昨天尾盘轧空，但是没到我的止损点，策略告诉我还没有出场理由，因为拉尾盘也尚未证明我的看法是错的。就算我止损出场，只要我是看空的，我还会重新进场再做空。是不是让你很失望，以为赢家该是永远看对行情？我常常进场时马上被套，一套就是一两个小时以上，这让我痛苦不堪，也常常被轧空，轧空到让我忘了呼吸。这就是真实环境下的我，我不想欺骗你，也不想欺骗你说我下单时不会紧张，每个月我检讨的不是看对几次或看错几次行情，我不会因为亏损而沮丧，我在意的只有赚的那笔赚多少，赔的那笔赔多少，这是我可以控制的，对于行情的涨跌……我无能为力。”（刀疤老二，股票高手，2001年左右活跃于股票论坛。）
以上是我们引用的一些交易大师或专业交易者对R值（盈亏比）和胜率的看法，可以看出，他们大都推崇大R交易。大多数人的胜率低于50%，一般的在30%～50%的范围内。所以对于还在摸索成功交易之道，寻找交易稳赢利器的交易者来说，不必过于执着于提高交易的胜率。那些大师的胜率可能还不如我们一般的交易者，但大师们之所以成功是因为他们一致性地执行固定的交易系统，通过长时间的复利作用，实现稳定的资金增长。荷兰足球界有句谚语，“Every disadvantage has its advantage”，字面的意思是，每一个劣势都有它的优势，也就是我们常说的凡事有弊有利。
胜率只是衡量系统性能的其中一个指标，如果你的胜率已经高于一般水平，不妨试着对处于劣势地位的R值进行提升，这更容易提高系统性能。交易系统就像木桶理论所说的那样：一个由许多块长短不同的木板箍成的木桶，决定其容水量大小的不是其中最长的那块木板或全部木板长度的平均值，而是取决于其中最短的那块木板。要想增加木桶的容量，不是增加最长那块木板的长度，而是要下功夫补齐最短的那块木板的长度。胜率是“木桶”中重要的一块木板，但不是唯一的一块。
交易的核心就是尽量回避不确定走势，只在明显的涨势中下注。并且在有相当把握的行动之前，再给自己买一份保险（止损位），以防自己的主观错误。
——股市名言
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