徐堪：战时金融（1940年7月）

一、战时金融概要

（一）平时金融与战时金融的区别

战时金融自与平时金融有不同之点，惟近二十年来国际风云常处于紧张局面之下，各国的金融体制亦随时有备战的色彩，故就金融体制说，平时金融与战时金融颇不易区别，但就金融的作用和使命说，则有显著的区别之点：

（1）就资金的运用方面说：平时金融在协助一般经济之发展，注重国民经济的活跃，以充裕民生为主眼，只需百业周转灵活，有利可图，以尽其金融之能事。战时金融在促进特种经济之发展，注重发展国家实业，以军事第一，胜利第一为最高原则，有无盈利，尚在其次，凡对军事有关的各种生产应尽量投资，如工业国家虑战时粮食缺乏，舍厚利工业转而投资于薄利农业，是其例也。反之，凡不必要的事业投资，虽有厚利，亦应制止，如战时消费产业须紧缩，军需产业须扩充，务使国家资金尽可能的用于支持军事争取胜利之途。这是战时金融与平时金融不同的第一点。

（2）就金融机构的分布说：平时金融机构在顺应产业的需要，随着农工商各业的要求而设立金融机关以调剂之，含有被动的性质，如海岸或交通便利的地方，工商百业繁兴，金融机关亦麇集于此。内地蕴藏丰富，而因产业未发达，金融机关亦少，这是平时金融的通例。战时金融机构之敷设，不应专为注重产业的需要，应处于主动的地位，去领导产业，创造新环境，虽僻远落后的地方，苟有丰富的资金足供开发，以应战时之需要，亦应分别设立金融机关，尽量协助开发，刺激生产，使物尽其用，货畅其流。这是战时金融与平时金融不同的第二点。

（3）就信用制度方面说：平时金融在扩张信用，如欧美资本主义国家，其信用制度（如票据制度、贴现市场、资本市场之类）异常完备，主要原因，就是由于平时注重信用之扩展，以调剂金融循环所遇的梗塞，并藉信用市场的买卖，而将正当企业所负金融上的风险转嫁于市场投机者负担。这在平时固为金融组织的好现象，而在战时则有助长金融波澜、酿成金融剧烈变动的危险。所以各国一旦入于战争状态，立即停闭证券交易所，控制贴现市场，使平时用于此等市场的信用，得在发展国家财富坚定财政基础上发挥其作用。即平时银行的放款，战时亦应加以控制，以防止投机或抬高物价等流弊。不过所谓控制信用，并非完全不顾平时信用而专注重战时信用，乃是选择在战时国家有利的部分去发展。这是平时的金融与战时的金融不同的第三点。

（4）就金融与财政的关系方面说：战时两者的关系格外密切，而所负的使命亦较为重大。因在战争期间，军需孔亟，供应浩繁，募债征税，缓不济急，短期间赖金融之调度以资应付，此其一。战时财政为保持对外购买力起见，对于金融汇兑业务，必须施行严格管理，此其二。战时财政为适应军事需要，注重特种经济之发展，故金融投资须受政府的指导，此其三。战时财政急须培养税源以裕税收，此项投资必赖金融的协助，此其四。总之，金融与国家经济社会民生息息相关，苟金融不健全或措施失当，一切事业无从进行，民力凋敝，经济枯竭，尚何能谈战时财政？故战时金融实负有协助财政、发展经济的重大使命，其一切措施及对付方策，比平时关系格外重要。

（二）上次欧战中之战时金融

上次欧战中（1914—1918年），各交战国的金融，虽因各国的国情不同与战前准备的程度各异，其战时金融状态，亦各有其特异之处。然就其目的与手段，主旨与措施说，都大不相同，最主要的有下列两点：

（1）各国的共同目的，在对内以金融辅助财政，取得必需物资，如各国中央银行均予政府以巨额贷款之类；对外避免国外金融力量的压迫，俾国内金融力量得以保持，如禁金输出，并防止资金逃避之类；同时更利用国外金融力量取得国外物资，如集中本国人民所有外汇及外国证券之类。为达到这种目的，各国所采的手段，亦大致相同。即一面集中全力来保持并增加金货，以为辅助财政巩固币制的支柱，如各国停止兑现及激励人民持金货向中央银行换钞票之类。当时英国为维持其国际金融盟主的威信，虽未停止兑现，亦未禁金出口，但事实上曾训令邮政局及其他掌管金库的官厅在战时各种支付，都用纸币。同时一般国民并遵守三事：（一）向邮局银行缴款务须纳金币；（二）支付支票不用金币，而用纸币；（三）其他一般现款支付，概用纸币。至于德国，除禁金出口外，并在战前预为利用推行小额币券，换回金货；另一方面则采取紧急措置，以防信用崩溃而安金融机构并加强控制力量，如各国于战争发生之初，立即命令银行休业，以为筹划对策的犹豫期间，同时颁布命令限制提取存款，延缓一切支付，以巩固银行信用，安定社会金融。惟德国因战前准备充分，故未施行一般的支付犹豫命令。其他各交战国莫不藉这种紧急措置，首先使金融机构安定，以后可以加强控制力量，以统制汇兑统制投资，而达上述之目的。

（2）各国的共同现象，在（一）金货不足。虽各国集中全力来保持并增加金货，但因战事迁延日久，消耗过巨，对内因发行过额致准备不敷，对外因输出减输入增中央银行必须输出黄金以抵付国际收支的差类，终有金货不足之感；（二）通货膨胀。因战争剧烈消耗过多，租税公债不足应付，只得扩充发行，英国自1914年末之7900万镑增至1918年末之39900万镑，法国自60亿法郎增至300亿法郎，德国自30亿马克增至330亿马克，其激增之数实堪惊人。

金货不足与通货膨胀的共同结果，势必影响到货币信用的动摇和物价的抬高，不得不设法维护币信平抑物价，德法的停止兑现与英国的不停止兑现，办法虽异，而其主旨，则皆为维护币信。至各国战时对于物价，则莫不首先加以统制，以安定生活。各国为维持币信平抑物价所采的措施，大都相同，不外：（一）管理外汇，统制贸易，双管齐下，以期达到保持汇兑基金和维持汇率的目的；（二）统制消费，采用定额分配制度，厉行节约；（三）控制投资，取缔投机操纵，囤积居奇，使金融业投资的趋向，以政府所迫切需要者为依归；（四）动员金融力量，发展战时必需的生产事业。

（三）此次欧战前各国之战时金融准备

此次欧战中各国的金融布置，比较上次大有进步，或于战前早已布置就绪，或于开战不久即迅速完成战时金融的各项措施。考其原因，约有三点：

（1）事前已有充分准备。如德国于战前早已有四年经济计划，严格管理外汇，统制贸易，集中国内资金，扩充国防产业，一旦战事发生，立即有员可动。盖鉴于上次欧战中资源缺乏之可布，乃预为统制投资，力求自给自足，以免战时为敌人经济封锁所困。英法的准备虽较德国稍有逊色，但亦早经准备，战后更加紧补救。如英国为保持其国际资金移动之自由市场，在战前未便严格实施外汇管理和贸易统制，但英兰银行纸币则早已停止兑现，且其发行额不受现金准备的拘束，除保证准备发行额有一定限度外，其余部分，尽可自由伸缩，准备有不足时，由外汇平衡账内拨给，有多余时，拨还平衡账；故在战时对内（发行额）对外（外汇平衡账）两种购买手段，可以随意调度，不像上次欧战时那样呆板。法国则早在战前已实行停止兑现及输入定额分配制，以免战时临渴掘井，措手不及。

（2）政府对于金融的控制，已在战前加强其力量，迨战事发生，政府欲贯彻其战时金融统制政策，已可顺势利导，不费周章。如战前各国为救济经济恐慌复兴产业，相率贬低币值，提高物价，促进生产，救济失业，一面设定关税壁垒，以遏阻进口，一面运用货币政策，以促进外销，力谋国际收支之优势；同时厚集黄金，设定外汇平衡账以管理之，以备战时动员之用。凡此种种设施，使政府控制金融的力量加强，战时因势利导，易于集事。

（3）战时的金融制度和机构，已很完备。如英法二国早在战前运用金融力量，造成货币集团，在集团内力求相互经济关系的密切，以保战时物资的予取予求，供应灵便；在集团外则设定各项壁垒，以备战时封锁敌国之用。而英法二国与美国于货币之间，又成立一种协定，以为金融合作的张本，基于这种制度机构的完备，所以这次欧战发生后，英法两国就很容易的成立战时金融合作协定，以货币同盟的力量，防御敌国侵略，打击敌国经济。

（四）此次欧战各国之战时金融措施

此次欧战在战前早有充分准备，政府控制金融又已加强，而战时的金融制度和机构又相当完备，所以一旦战事发生，政府立即可以动员金融，担负战时金融政策的使命，既迅速又彻底，不像上次那样迟钝松弛，兹将德英法三国战时金融措施简略述之如下：

（1）德国在战前早已严格施行外汇管理与贸易统制，并集中国内资金，扩张国防产业，准备已很充分。故在战时只须彻底厉行物资统制，消费节约，计口接（授）粮；每人每日消费比平时约减百分之四十至五十；洗脸用肥皂根本禁止使用，洗衣用肥皂亦有限制；商店不得囤积日常必需品；人民不得私藏现金；凡与军事有关的物品，价格一律抑低；啤酒与烟草课征20%战时特别税；每月收入在400马克以上者，其以上之收入强迫储蓄，俾银行得以该项存款供国家经济战之用；各大百货商店的银行存款，则换发短期或中期库券。其统制的严厉，可以想见。

（2）英国在去年八月下旬知大战已无法避免，已开始采取各种紧急措施。如提高贴现利率，停止外汇平衡基金的运用，限制外币证券的买卖，通过管理物价法案，实施汇兑管理等事，已布置就绪。九月三日对德宣战以后，随即禁止银行券、金货、证券及外汇的输出，宣布金货及外汇国有，提高英兰银行的保证发行限额，限制邮政汇兑，实施新海上保险制度，实行各自治领及殖民地的汇兑管理或贸易统制，种种措施，均在宣战前后二十余日内迅速完成。至此次管理外汇统制贸易的内容，大要有九项：（一）居留英国境内的人，一律应将持有的黄金和外汇售与英国财政部；（二）银行券、金货、有价证券及外汇，除经财政部许可外，一概不准输出；（三）出售汇票，以有关英国贸易的合理需要为限；（四）国际清算所得的镑货资金，应售与财政部；（五）金和外汇行市，采公定制；（六）禁止与敌国一切交易；（七）经理汇兑的银行，以政府指定者为限；（八）政府保有的外国资产，一律集中财政部；（九）英兰银行的发行准备金，全部移支外汇平衡账，同时对于五百种货物的进口，加以统制。

（3）法国于对德宣战后，首先注重促进生产节约消费，取消星期休假，增加工作时间，提高奢侈品的课税，继则实行统制汇兑，黄金买卖和资本输出，其内容为：（一）法国人民或外国侨民所有美元或加拿大纸币，应呈缴法兰西银行或设于法国境内的任何银行，开美元或加拿大元户；（二）法国人民或外国侨民所有美元资产或加拿大元资产，不论目下存放何处，亦应转存设于法国境内的银行；（三）法国人民所有黄金，应呈缴法兰西银行；（四）凡在国外购买地产及其他资产者，以出口货售得的外汇存在外国者，及以各种股票地契债券纸币等寄往外国者，均在禁止之列。至十二月中旬，政府又宣布为防止物价高涨及提高法郎汇价起见，将直接统制物价，取缔投机，普遍节省开支，稳定工资水准，奖励出口，因这些事情都和战时金融统制，有密切的关系。

我们知道了各国在战争期间对于金融的政策和措施以后，再来检讨我国三年来的战时金融措施，以及今后的方策，亦可参照外国先例，作为改进之方针。

二、我国战前金融之准备与战时金融之措施

（一）战前准备

以前我国的金融状况很不健全，不足以担负战时金融的使命。自经“九一八”、“一·二八”两次战役之后，知道我国和日寇必有一战，政府就积极地作金融上的准备。一面充实中中交农四行的资力，以为战时统制金融的工具，一面施行法币政策，以奠战时金融的基础。兹分述其经过如次：

（1）充实中中交农四行资金——我国战前金融基础未臻稳固，而整理财政亦特别困难，障碍丛生。及至民国十七年国府成立以后，鉴于金融之重要，始设立中央银行为唯一之国家银行，以树立金融制度之基础。惟当时国基初奠，各项要政均待设施，且连年兵灾匪祸，财政支绌，中央银行的资本仅2000万元，屡欲增加，不克实现。直到民国二十二年敌寇侵略之野心日渐显露，政府深感确立金融制度健全银行机构之重要，遂将中央银行资金扩充为10000万元，以增强其控制金融力量，而应付紧急之需。在扩充中央银行股本后三月，同时将中国银行股本扩充至4000万元，交通银行股本扩充至2000万元，中国农民银行股本扩充至1000万元，中中交农四行资力扩充以后，并实行人事改组，使中交农三行切实协助中央银行共同担负统制金融的使命，以增强银行效能，奠定金融基础。

当扩充四行资金实行人事改组之际，所遇之困难与阻力甚大。因为当时国内人士与党外同志，不明了总裁之主张与财政当局之同意，竟有提出反对与责难者。而财政当局仍本总裁之指示，抱着既定方针，排除阻力去实行，卒抵于成。如果当时竞被反对者推翻，则现今我国遭遇空前之大战，金融组织毫无重心，混乱之状不堪设想，金融基础一崩溃，一切准备无从着手，恐怕抗战早已失败了，更谈不上其他的建设。故充实四行资力，实为战前准备之重大关键。

自从四行资金充实以后，不独改善了我国的银行制度，增进了人民的福利，抑且奠定了我国的金融基础与增强了抗战必胜的信念，一切的建设事业，均由此顺利推进。不过当时国难重重，未能按照预定计划进行，收到预期的效果。如中央银行正拟改为中央储备银行，使成为真正的银行之银行，不料正在进行，战事就发生了，不得不暂行搁置。此外有须附带补述者，即在此期间内，政府对于改进金融机构事项，除充实四行资力改组人事外，对于一般银行亦同时切实实行管理。凡银行营业必须申请注册，经考核其章程检验其资本能合乎规定者，始允予注册；各银行营业是否健全，得随时派员检查账目，加以监督指导；一面颁布储蓄银行法，规定储蓄存款的运用，且必须以相当于存款四分之一资产缴存中央银行作保证准备，以保障储户的安全；对于各省地方银行之滥发省钞及辅币券者，切实加以取缔。所以在战前我国的金融机构，经积极改进之后，已可说是相当的健全，迨至抗战发生以后，除少数商业银行因历史环境的关系，对战时贡献较少外，大多数银行，都能在财部和四行领导之下，发挥他们的力量，贡献国家。

（2）施行法币——以往我国币制紊乱，不但不足以应付战时，抑且妨碍平时经济之进展。迨至民国二十四年海外银价高涨之际，乃毅然于十一月四日实行法币政策，将中中交农四行所发行的纸币定为法币，停止现银的使用，一面设发行准备保管委员会，将发行准备集中保管，以防散失，一面订定兑换法币办法，将白银收为国有，同时规定银行领券办法，由各银行照缴四六准备得向四行领用法币，以奖励现银之集中。对于黄金，除中央银行外，禁止自由出口。外汇则由中中交三行无限制买卖。凡此种种，要不外收集金银，集中外汇，在平时既可杜绝银币之外流，促进经济繁荣，在战时又可立即动员现成资力，以应紧急之需。数年以来，所有经济建设事业，无不向前迈进，尤其抗战发生以后，社会金融得以运用灵活，安定如恒者，此皆实行法币政策之实效。苟当时政府不实行法币政策，则战争甫经爆发，势必提存挤兑，银行倒闭，纸币狂跌，经济崩溃，实难幸免，由此可知施行法币政策关系之重大。民国二十五年我国币制已趋稳定，入超亦逐渐减少。到了民国二十六年春天，乃开始筹拟“五年经济建设计划”，经过两个月的周密研究与讨论，将国家预算分成两大部门，一为普通预算，二为建设事业专款预算，订立具体方案，分部实施。其主要目的，在发展一般经济建设事业与巩固国防基础，俾能达成自给自足的要求。不幸法币制度实行仅二十阅月，五年经济建设计划方在开始实施之际，而七七事变突然爆发，此乃敌人知我国币制改革以后，一切建设事业突飞猛进，因而乘我准备未充分，国防基础未稳固之际，乘机发动侵略战争，以期征服中国，此实敌寇之毒辣阴谋，假使我国五年经济建设计划成功以后，然后发生战事，则此次抗战早已获得胜利矣。

以上两项，为我国战前准备的最重要关键。其他如经济财政设施，当然很多，因时间关系，不能一一加以说明。

（二）战时措施

1.颁布安定金融办法

自从七七事变起以至八一三止，在这段酝酿期间，我国战时金融措施最感困难。因为七七事变爆发后，许多人均以为战事在短期间可以结束，不至于扩大。因为多数人存着这种心理，政府的措施，就特别困难，一方面要维持银行信用，以安定人心，一方面要准备战时措施，以应付非常。当时政府所采用的办法，是双管齐下，即一面准许正当市场照常营业，自由购买外汇，同时设法充实银行基金，保持银行信用，一面要管理一般银行使不至于超越常轨，影响整个金融市场，故在可能范围内政府竭力协助银行资金，巩固银行信用，以安定人心。在这酝酿期间，因一切措施未能完全采取战时办法，有许多银行存款提取了，有许多外汇逃跑了，影响战时金融，异常重大。到了八一三淞沪战事爆发后，政府鉴于时机迫切，不得不采毅然决然办法，才立即命令银行休业二天，同时即颁布安定金融办法，限制提存。嗣应上海银钱业的请求，复核定安定金融补充办法，规定活期存款因商业上的需要，得以同业汇划付给。这种汇划，并不调现亦不购买外汇。并与外商银行成立协定，不得收受新存款。安定金融办法的主旨，一在巩固银行信用，二在防止资金逃避，兼可维护外汇市场。实施以后，不仅银行应付裕如，社会金融赖以稳定，而且外汇之收进，反日见增加，收效之宏，于此可见。

2.成立中中交农四行联合办事总处

金融运用力量愈集中而效力愈大，办事效能愈连系而收效愈巨，故战时金融措施尤赖强有力之机构以应付非常。所以于抗战发生以后，政府立饬中中交农四行组织联合办事处于上海，由四行各派代表共同研讨并督促各行共同担负战时金融的使命，以坚实中央金融枢纽。同时就各地成立四行联合办事分处，建立地方金融主干，以收指臂相顾之效。去年八月复颁布战时健全金融机构办法纲要，于四行联合办事总处理事会之下，分设战时金融及战时经济两委员会，并附设特种投资、特种储蓄、收兑金银、汇兑、物资、发行、贴放、平市、农业金融等九处。由总裁兼任理事会主席，综揽一切事务。将中央金融机构益加充实健全，而金融周转更见灵活敏捷。直到现在，所有金融政策经济政策，均由四行联合办事总处研究实行，并于四行联合办事总处之时即成立贴放委员会及各地贴放分会，公布四行内地联合贴放办法，融通农工商各业资金。从二十六年八一三起直到本年四月底止，贴放资金共有35000万元之巨，对农工商各业帮助之大，可以想见。就是对于其他各地方银行，亦有相当帮助。

再者，我国金融机关向多设于沿江沿海一带，广大的内地反付阙如。抗战发生以后，因战区之推移，沿江沿海率多沦陷，而内地资源又亟待开发，财政部因有完成西北西南金融网的计划，督促四行尽量向内地推设行处，指定设行地点，划分推进限期，切实施行。计自二十七年十月起至目前止，中中交农四行在西北西南各省已增设分支行处共188处之多，故虽偏僻地方，平时各行决不愿去设行的，为适应战时的需要，也都督促普遍设立起来。

3.设立农产工矿贸易三调整委员会

财政部为调整战时生产发展经济起见，于二十六年九月建议设立三调整委员会，拨出资金6000万元。同时并拨1000万元委托中央信托局办理战时运输保险。三委员会，各有成绩，于增强抗战力量，颇有关系。

4.稳定法币充实法币准备

法币为我国民经济的命脉，亦为抵制敌伪金融侵略的最良武器。自抗战军兴以来，政府竭尽全力谋法币价值的稳定和信用的巩固，俾可达成抗战必胜建国必成的鹄的。广义地说，几乎战时一切金融上的措施，莫不与稳定法币有关。兹仅就直接以稳定法币为目的之各项措施，提要说明如次：

（1）充实准备。法币发行准备，原采比例准备制度，现金准备占60%，以金银外汇充之，保证准备占40%。这种制度，本是一种落伍的办法，只因我国人民对于硬币的观念很深，不得不如此规定。自抗战建国同时并进以后，政府鉴于上项制度尚未能达到使通货适应生产的目的，乃重加改定，于二十八年九月颁行巩固金融办法纲要，充实准备内容，规定除原有之金银及外汇外，得加入短期商业票据，货物栈单，及生产事业之投资作为法币准备，使法币成为适应生产需要的通货，而脱离国外金融市场变动的影响。

（2）公开检查。法币发行数额和准备金的实况，向由发行准备管理委员会按期检查，分别公告社会。去年颁行前项巩固金融办法纲要内，复规定发行准备管理委员会，应遴聘各重要省市之商会，银钱业公会代表，参加公开检查，将发行数额准备实况公告，以昭大公，而巩币信。

（3）收兑金银并促进金产。金银均为法币的重要准备，当实行法币时，即行收兑银币银类。抗战以后，复收兑金类，成立收兑金银专处（现已改为四联总处下的收兑金银处），专司其事。另订有手续费特奖金等办法，以资鼓励。截至本年二月止，共收兑金银合法币108938000余元，成绩颇有可观。一面取缔私售携运，以防散失，并协助民营金矿增产，予以借款便利和技术上的指导。又由财政经济两部洽商设立采金局，扩充公营金矿，由政府直接开采，以尽其用。

（4）吸收侨汇并管理外汇。海外侨胞汇款，向为我国际收入大宗。抗战发生以后，政府为便利侨胞，厚集侨汇，充实准备起见，规定健全侨汇机构办法，和吸收侨汇合作原则，切实办理。至管理外汇为保护外汇基金防止资金逃避所必采的措施，同时进口外汇的管理可以节省外汇支出，出口外汇的管理可以增加外汇收入，于稳定法币价值，巩固法币信用，关系非常密切。自二十七年三月实施外汇请核办法以后，对于进出口外汇的管理，逐渐改进，已趋完密，其详情当于下节再述。

5.管理外汇

（1）进口外汇之管理。当战事发生之始，我国外汇管理未能迅速施行，一方面由于当时环境困难，而他方面则为自安定金融办法颁布以后，已经收了相当之效果。到了二十七年三月敌人在平津成立伪联合准备银行，企图以伪钞套取我国外汇，政府为粉碎敌人阴谋起见，遂实施外汇管理。对于外汇之购买，加以限制。并指定中央银行总行设立外汇审核处，专负进口外汇请核管理之责，对于商民之请汇，则酌情核准，当时环境十分困难，管理并不彻底。此固由于我国境内有外国银行及租界存在，致有黑市场之出现，而实际上外汇之管理，并非易事。无论任何国家管理外汇，必有黑市场之出现。即德苏等国之外汇管理，堪称周密，而结果亦无法避免。此次欧战爆发，仅及数月，英镑竟下跌三分之一（按战前英汇为四元六角六分现在实际上为三元一角余）。英国有巨额资金及周密计划来管理外汇，尚不免有这种现象，我国在上海外有敌伪势力之活动，内有奸商之操纵，所有整理，特别困难。然政府在这艰难困苦的环境下，仍竭力设法支持外汇市场。于二十八年三月设定外汇平衡基金1000万镑，组织外汇平衡基金管理委员会，以控制黑市场。又于二十八年七月禁止不必要的物品进口，颁行进口物品申请外汇办法，以减少外汇市场的压力，而节外汇的支出。有许多人不免责难政府，认为在这种情况之下，不应以巨额金钱来支持上海外汇市场。殊不知上海为国际市场之一，亦为我国数十年来国内之唯一金融中心，法币流通最广，殆占法币额三分之一，沦陷区同胞对于法币异常信任，其爱国热忱与抗战必胜信念，多半也由此维系。我们要想抗战胜利，收复失地，对于沦陷区域法币，不得不勉力维持，虽然牺牲小利，亦所不惜。所以在平衡基金管理委员会成立以后，我们的主要工作，是在维持沦陷区域法币价值，以维系沦陷区域人心，保持法币信用。敌人虽于民国二十七年成立伪联合准备银行，发行伪钞以期破坏我国金融，套取外汇，但直到现在，其诡计迄未得逞。敌人虽用威胁手段强迫使用伪币，但我同胞始终信任法币，拒用伪钞，故伪币价格始终在我法币之下。天津失陷，我国中交两银行至今未曾撤退，原因也就在此。根据二十八年度中交两行的营业报告，天津法币流通的数目较前增加，由此可以证明我国控制金融市场之效用。我们要知道保持法币地盘，较诸防止失地尤为重要，国土失陷，尚可希望收复，然法币失却信用，万难挽救。此关系人民之经济财产，实在太重大了，所以我们不惜用最大力量，以巩固法币信用，结果收效甚宏。

本年五月一日，我国外汇狂跌，每元法币仅值三便士强，当时人心惶惑，不可终日，可是不到几天，恢复跌前原有价格，且较前增高。此固由于欧洲战事英法失利，荷兰比利时危急，在华各国银行挤兑，纷纷提存所致，而最大原因，是我国金融基础巩固。过去一般人均认为法币不可靠，因而将资金贮存外国银行，迨欧战发生，纷纷提存，复存诸本国银行。有一部分人则放在美国银行去，这完全是由于奸商造谣生事扰乱金融市场，企图乘机获利。这种行为，与汉奸无异。万一欧战扩大，美国参战，美国必有其处置办法，存款又不免于逃避。如此往返提存，实在是庸人自扰。今后欧局之演变不可预测，所以惟有法币最可靠，信用最巩固。现在黑市场汇率的偶然变动，不足重视，因为法币的真正的价值，并不完全靠外汇，主要的是在劳力与物资之充实。我国地大物博，人口众多，苟能注意开发富源，增加生产，则法币价格自然高涨，此乃必然之理。

（2）出口外汇之管理。战时管理外汇，不仅要节省外汇的支出，同时要增加外汇的收入。我国外汇收入的大宗，有两大项目，一为出口贸易售得的外汇，一为海外华侨汇回的款项。关于出口贸易，自贸易委员会成立后，积极促进。如协助运输，贷予资金，一面由财部拨定基金，交由中央信托局办理运输兵险，以保障其损失，而以出口外汇售结中交两银行为条件。结售外汇的物品，初定为24类，继改为13类，以免苛细。同时颁布“维护生产促进外销”办法，规定国外市价高于出口土货成本，得由贸易委员会按照国外市价收购；如国外市价低于土货成本，则照成本收购。但政府仍极力避免自行收购，以保障商民营业，并以减低出口税，豁免转口税，垫付兵险费等办法，促进外销。迨至二十八年七月，复颁行出口货物结汇领取汇价差额办法，新办法与以前显著不同的地方有二：一为规定以法价与中交两行挂牌价格的差额，津贴出口结汇的商民，以资鼓励；二为规定茶叶、桐油、矿产、猪鬃四类出口货物，由国营贸易机关办理，其余一律须结外汇，以期增加集中外汇的数量。又为减少进出口贸易所受汇价变动的风险起见，特将中交两行的挂牌汇价稳定在七便士。这固然是一面为了促进外销增加外汇收入，同时一面也是为了稳定国内物价，保障生产利润。所以政府的每一种措施，都不是单纯地为了某一方面，多半是兼顾到许多方面的。

（3）华侨汇款之管理。华侨汇款，向为我国抵付入超的一大宗收入。战前平均每年约有3万万元至4万万元，都是经由侨批业民信局和外商银行汇回来，所以这一项外汇收入，向来落在外商银行手里去利用。抗战发生以后，政府为集中外汇收入，便利侨胞汇款起见，着令中国银行增设海外行处，以广吸收，同时令邮政储金汇业局，会同闽粤两省行，联络侨批局设法便利侨汇，所有汇兑行市并应依照中国银行规定办理，以免发生歧异。而各银行办理侨汇，应照原水单转售中国银行，再由中国银行转售中央银行，以收集中运用之效。

6.便利内汇及管制口岸汇兑

战时交通阻梗，各地筹码供求未能互相调剂，所以国内汇兑方面，亦发生种种畸形现象。政府为便利正当企业的需要，鼓励口岸资金内移，并防止资金逃出起见，特制定种种办法，分别实施。如：（1）便利内汇暂行办法，规定凡日用及抗战有关的必需品，由口岸购销内地者，得依照此项办法，申请四联分处以低率汇水承汇货价，或用押款方式以便利之。并规定凡由口岸汇款至内地者，免收汇费，以鼓励口岸资金内移。（2）公私机关服务人员家属赡养费国币汇款暂行办法，即定各服务人员得在其薪额对成的限度内，申请四联分处以低率汇水承汇赡家费，月薪在40元以下的，并可照全额请汇。（3）至私人携带法币由内地往口岸的，最多不得超过500元，以防资金逃避，兼维外汇市场。

7.调剂地方金融(www.xing528.com)

我国内地金融尚未发达，农工各业所需资金，多感枯窘。中央金融机关平时既未普及内地，即战时之贴放工作，亦仅及于重要城市。而战区金融，因有敌人推行伪币套取外汇的顾虑，四行未能为充裕的发行，端赖省地方银行钞券以济其穷。同时战时各地小额币券，需要大增，乃属必然的现象，必须设法调剂，以应战时需要。政府对此曾采下列各项措施：

（1）改善地方金融机构办法纲要。于二十七年四月公布施行，内容规定：（一）各地方金融机关为增办农工矿各业放款的需要，得向中中交农四行领用一元券及辅币券，以资调剂。（二）一元券和辅币券的准备，除二成法币，三成公债外，其余一律可用上项农工矿业的投资充之，以适应地方生产事业的需要。（三）其所以规定只准领用一元券和辅币券者，因此等小额币券，正合予农田水利矿产开发支付工资的用途，意在深入农村。此项办法公布后，财政部随即召开第一次地方金融会议，共同商讨切实实施的办法，当经议定重要方案多起，以为推行的张本。

（2）省地方银行发行一元券及辅币券办法。二十八年三月财政部召集第一次地方金融会议，决定省地方银行发行一元券及辅币券办法，经财政部公布施行。其目的在使省地方银行小额币券尽量推行于战区，以代替一部分法币之行使，不得向内地推行，一以应战区人民的需要，一以之抢购战区物资而避免被敌人调去套购外汇之弊。嗣又规定省地方银行发行一元券及辅币券的准备成分和性质，统交发行准备保管委员会保管，印刷则由中信局统办，以便管理。

（3）推行小额币券。二十六年十一月财政部规定推行办法四项，督促中中交农四行依照规定办法于支付及汇拨各部队军饷，最少应搭配辅币券三成，各机关经费应搭配二成，各工厂公司商店发放工资之提款，搭配五成，或全付辅币券。嗣后迭据各地报告，战区小额币券极感缺乏，找换困难，尤易启军民纠葛，特再定办法四项，责由四行凡战区司令部所在地方之分支行处，应充分准备小额币券，负责兑换，以便军民。

8.吸收游资

战时军需浩繁，财政支出巨大，因此流通于市面的游资，亦相应增多，自须设法吸收，使用于正当有用的途径，而免在市面助长投机的气焰。抗战发生以后，政府对于吸收游资，曾先后颁行各种奖励储蓄存款办法，分别责成全国官商银行及邮政储金汇业局，切实办理。兹将各种办法的内容和优点略述于次：

（1）举办节约建国储金。二十七年十二月公布节约建国储金条例，由全国官商银行及邮政储金汇业局经收。现各行局业已纷纷举办，所以推行得很普遍，这是一。此项储金从一元起，可由储户随时存入，虽贫苦民众亦极称便利，这是二。此项储金国币外币都可存储，以外币存储的期满后，仍得以外币支取本息，这是三。此外利息优厚保障充分，储金的运用指定用于生产事业的投资，都是它的优点。

（2）发售节约建国储蓄券。二十八年九月公布节约建国储蓄券条例，由中央信托局、中国交通农民三银行及邮政储金汇业局经财政部核准后发行，以与节约建国储金相辅而行。券分甲乙两种，甲种存满六个月即可请兑一部或全部本息，极称便利，这是一。乙种概为不记名式，持券人得自由转让赠与，以之作为礼券，更十分有意义，这是二。两种储蓄券分为5元、10元、50元、100元、500元、1000元多种，由储户随意选购，这是三。乙种储蓄券利率最高可得到周息八厘半，甲种储蓄券可达七厘半，每扣足半年，计算复利一次，五年以后并加给红利，这是四。至安全稳妥，与前项储金大致相同。

（3）举办外币定期储蓄存款。二十八年十一月公布外币定期储蓄存款办法，内分两种：一为外币定期储蓄存款，存户可以英美法及其他经政府核准的外币存入，到期时仍照原存外币支取本息。有了这种两（办）法，以前有外币而苦无处存放的人，可以存入本国银行，不再仰外商银行的鼻息了。另一种为法币折合外币定期储蓄存款，存户得以法币按照商汇牌价折合外币存入，而商汇牌价现为七便士，比黑市场的汇价高，所以存户除应得利息外，尚可获汇价折合上的利益。

此外如管制口岸汇兑，便利内地汇兑，奖励资金内移，以及劝募各种公债等，亦都有助于游资的吸收。

9.扶助生产

抗战发生之初，政府即行设立农产工矿贸易三调整委员会，拟定巨额基金，并由四行拨贷巨款，以供扶助生产之用。一面由中央信托局开办战时运输兵险，及战时陆地兵险，以保障生产事业的损失。这些都已讲过，不再重述，最近政府对于扶助生产，更趋积极，举其要者，约有三种：

（1）由四联总处实施二十九年度中信局、中交农三行、农本局农贷办法纲要，比以往办理农贷改进的地方，计有数点：（一）贷款的对象扩充，以农民团体或个人及农业改进机关所经营的事业为范围。（二）贷款种类扩充为：一、农业生产贷款，二、农业供销贷款，三、农产储押贷款，四、农田水利贷款，五、农村运输工具贷款，六、佃农购买耕地贷款，七、农村副业贷款，八、农业推广贷款。（三）贷款区域力求普及，贷款数额特为提高，贷款手续力求简便，务使农民直接享受贷款利益。

（2）关于工业贷款，除拨定基金由工矿调整处转贷与各工业应用，并由四联总处协助中国工业合作的资金外，最近更拟实行下列两项办法：（一）地方金融机关办理小工商业贷款通则，已呈准行政院会议通过，不久当可公布施行，内容规定地方金融机关依本通则办理小工商业贷款，资金有不足时，得向四联总处商借。（二）战时扶助工业贷款办法，亦正在呈核中。以上都是属于普通性质的工业贷款，至四联总处自二十六年成立以来所办理的个别工业贷款，更是缕指难尽了。

（3）经济三年计划，是由四联总处和经济部财政部详细商讨而成，其内容规定可分为下列几点说明：

（甲）投资的部门分为：一、工矿；二、交通；三、农林水利；四、商务贸易。

（乙）筹措资金的方式为：一、由国库筹拨；二、由四行投资；三、由四行贷款。

（丙）由国库筹拨者：一、与国防有密切关系者；二、新创事业系属试办性者；三、一时不易获得盈余者；四、寓有政府统筹管制性质者；五、建设专款所办之旧事业已具规模，其资产不易估价者。

（丁）由四行投资者：一、新创事业较有盈余把握者；二、已成事业扩充时银行已参加股份，可照比例数额继续投资者；三、凡前条所列各项以外的事业。

（戊）由四行贷款者：一、业已完成之事业，不必再参加新股者；二、各项事业周转所需之流动资金。

以上计划将来次第实施，不独足以支持长期战争，而不虞竭蹶，且可奠定国民经济复兴的基础，是一种抗战建国双方并进的伟大工作之一。

10.防止敌伪金融侵略

在我国战时金融措施之中，有一事须要特别提出来说的，就是防止敌伪金融侵略。敌人此次发动侵华战，万料不到我国能支持这样久，而且愈战愈强的，所以想来破坏我国的币制，以削弱抗战力量。如在敌军控制区域，或禁止法币行使，或强贬法币价值，或伪造假法币希图以伪乱真。一面敌伪自行设立，各种伪银行，发行伪钞和军用票，在我沦陷区内行使，或收购物资，或调取法币套购外汇。种种阴谋伎俩，无所不用其极。我政府为抵制计，曾采用下列各项措施：

（1）分区金融处理办法。详密规定：（一）沦陷区域的金融机关，应如何保留，以为与敌斗争的据点，并妥善应付敌伪的侵略。（二）附近陷敌区域的金融机关，不得随意撤退，并须抢购物资移运后方。（三）距敌较远区域的金融机构，应如何策应前两区域金融，以收指臂相顾之效。（四）复兴根据地区域的金融，应如何完成金融网，担负协助经济复兴的使命。

（2）取缔敌伪钞票办法。规定：（一）全国人民一律拒绝行使伪钞，违者以汉奸论罪。（二）凡以敌伪钞票成立的契约，一律无效。

（3）敌人伪造法币的对付办法。（一）四行在沦陷区域内不用新券，以便易于识别。（二）四行券版设法统一。（三）由印钞公司出面交涉。（四）厉行惩奸及奖励举发等。

（4）防止物资资敌。（一）委托外商代购。（二）由省银行以省钞抢购。（三）联络游击队协助。（四）联络民众协助。

此外如管理外汇，管制口岸汇兑，与外商合作，一致抵制敌伪各种非法行为，不必一一细说。

三、物价问题

（一）物价与法币发行之关系

战时物价高涨，是一种很普通的现象，也几乎是一种必然的现象。其原因很多，将在第二节说明。但现在一般人士都认为是由于法币发行过多，币价跌落，所以物价高涨。其实目前物价高涨，绝非单纯的由于法币的发行及外汇的变动。第一，我国为一产业落后的国家，内地农村久感金融的枯竭，正需要增加发行，以资调剂，与一般工业国家信用扩张已达饱和点者不同，稍增发行，于生产有益，不致影响物价。第二，西北西南各地向少金融机关，人民习用现银，法币的流通还很有限，现经推设金融网，并努力收兑金银。则稍增发行，正多消纳之处，不患影响物价。第三，战时人民转徙流离，每随身携带法币，以备不时之需，因而减少市面的流通额，稍增发行，正合市面需要，何致影响物价。第四，我国票据尚不发达，多用现钞，稍增发行，正济信用周转之穷，无伤物价。第五，若以人口比较，我国每人占有法币额比各国少得多，依照货币数量说而论，不应影响物价。

（二）战时物价高涨的原因

实际上物价高涨的原因很多，其最主要的原因有下列几项：

（1）受洋货涨价的影响。因为欧洲战争发生，海上运输不便，来源稀少，所以洋货涨价。洋货涨价，则我国民消费或生产上需用洋货者，其价亦随之抬高。

（2）因运输困难运费增高。譬如战前重庆向上海买纱用轮船直接装运来渝，比现在绕道香港海防再用汽车运来，其运价不啻天壤之别。运价增高，成本自高，成本高，则物价涨，这是必然的道理。

（3）人口集中，产销失调。现今各省人口都集中到后方来了，房屋日用品供不应求，自然要涨价。

（4）原料工资等上涨的影响。现在劳动阶级因后方从事建设需要正亟，工资自亦随之高涨。而生产发达的结果，原料品供应不及，亦必上涨。工资原料都涨，成本增高，出品售价自然要涨。

（5）战时意外损失的影响，也是增高物价的一个因素。

（6）囤积居奇的影响。一般商人只知图利，大家看涨，弄得物价虚伪的抬高起来，亦是重要原因之一。

（7）最主要的原因，我觉得还是一般心理作用。因为大家遇到此次空前的大战，心理戚戚不安，投机分子就乘机操纵居奇，不惜危害国家民族，酿成法币不值钱的普遍心理，争相购买物资或不动产，物价由是逐渐高涨。因为大家贱视货币重视物资的结果，更不愿投资营业，生产因之减少，物价更因而抬高，货币与物价的关系在此，并非由于发行过多，完全由一般心理作用使然。

（三）平抑物价的措施

就金融方面说，对于平抑物价的工作，尽了下列各项的努力：

（1）促进生产，调剂供求。如（一）四行贴放会办理贴放，协助农工矿业的生产。（二）设立农产工矿贸易三调整委员会，协助发展农工矿生产并流畅货运。（三）四行办理巨额农贷，以助农业生产。（四）四行贷款协助交通建设，便利运输。（五）四行完成西北西南金融网，省地方银行推设分支行处，完成各省金融网，活泼农村金融，发展内地生产，兼以疏导通货于广大农村，以免集中都市影响物价。

（2）节约消费，奖励储蓄。如（一）举办节约建国储金，发行节约建国储蓄券，以吸收游资，倡导节约。（二）举办法币折合外币储蓄存款，以示政府保障币值的决心，而使人民乐于存储。（三）提倡献金运动，以激励人民爱国情绪，藉以紧缩通货数量。

（3）便利汇兑，减轻成本。如（一）凡自海外采购生产机器原料及本国无代替品的必需物品，得申请照商汇牌价核给外汇成本。（二）凡向口岸采购日用必需品运销后方，得依照便利内汇办法，请由四行以低率汇水承汇货款，以减轻商品成本。

（4）取缔货物押放，以防囤积居奇。由财政部通令各银行禁止以货品作押款，并不得代理客商买卖货物。

（5）供给平价购销资金。规定由四行垫款5000万元，先行拨借2000万元，归平价购销处陆续采购大批日用必需品，运销后方。

以上种种措施，当然可以收到相当的效果。不过我们要实行平抑物价，必须增加生产，调剂供求，尤要先去其病态心理。大家在国家至上、民族至上的大旗帜下，集中力量，集中意志，来完成经济三年计划。

（四）结论

综上所述，我们可以得到两个结论，就是：（1）我国战时金融必须以金融力量协助财政。（2）必须以金融力量发展经济。就协助财政说，如（一）战时财政增税募债，缓不济急，必赖金融的力量协助财政始能周转应付。（二）战时财政要充实对外购买力，须要收兑金银管理外汇，这些工作必赖金融措施以协助之。（三）如促进生产发展交通便利运输平价购销所需的资金，由金融机关政府办理，以防国库支出增加。（四）奖励储蓄吸收游资倡导节约消费，直接平定物价，间接减轻国库开支。就发展经济说，如（一）以金融力量取得现有物资，以供政府利用，不使浪费或资敌。（二）以金融力量开发蕴藏，促进生产，使税源日丰财用不竭。（三）以金融力量谋经济自给自足，助军事取得最后胜利，助国家奠定建国经济的基础。

总之，战时金融要以金融力量协助财政，发展经济，使交通经济财政各部门互相为用，而全国民众尤应将所有人力物力贡献政府，协助政府，以增强抗战力量，争取最后胜利。