价值放大：投行的逻辑

当商业模式被重构，杠杆对冲被完善之后，大多数企业家、创业者已经具备了最基本的商业思维。乐观而言，你可以赚钱了，可以进行营利性的商业活动了。但保守来看，想要安全、长久地获利，仍需要继续深化分析投行思维，将投行思维的四大理念装进脑海、根植心底。

真正的投行思维不是想出来的，而是打磨出来、雕琢出来的。这是投行思维与其他商业思维之间最大的差别。

例如，常规的创业者内心思考最多的是什么？是企业如何做好。但是他的思维存在问题，因为大多数创业者发现，把企业做好往往只停留在愿望层面，现实情况是企业中有解决不完的问题，如何把企业做好永远都找不到答案。

我想说，你可以把一种产品做到大众欢迎，做到持久盈利，为什么不能把企业做好？有没有想过，把企业当作产品来经营，并按照经营产品的思维来思考问题，进而将企业做到大众欢迎，持久赢利？以下案例中的两个企业，不仅是如此想的，也是这样做的。

案例一：“好分数”系统提供商

学校考试、测验完毕后要进行阅卷，传统的盈利模式是，系统提供商为学校提供网上阅卷所需的软件与硬件，学校则支付相应的费用，通常在十几万元或者二十几万元左右。然而这样的成本费用太高，盈利模式效果不佳。

“好分数”公司则另辟新径，即：软硬件免费提供。如此一来，对校方而言，可以有效减少成本支出；对老师而言，既可以减轻传统阅卷的负担，同时也能快速统计分数；对家长而言，不仅能够知道孩子的分数，还能清楚知道孩子的答卷情况，追踪孩子的学习情况，哪一题正确，哪一题错误，明确孩子功课的薄弱区域。总之，对各方都有一定的好处。

同时，“好分数”找到了家长的软肋。通过阅卷系统，家长能够知道孩子的考试成绩、功课情况，但是在现有的教学体制下，家长更希望进一步了解和对比孩子与同班同学、全校同年级学生，甚至整个地区同年级学生的学习情况，此时“好分数”开始提供有偿服务，家长需要缴纳一部分费用，一般一年100元左右。

这样一来，“好分数”完全将自己与行业内其他企业区分开来，使自己处于一种新形态中。表面看，“好分数”处于一种亏本的状态，只收取家长一小部分费用，但家长是一个庞大的群体，而且具备刚性需求。

通过校方、老师、家长的一致好评，“好分数”迅速占领市场。此时，市场中能与之匹配的企业看到了“好分数”的潜力，纷纷效仿。随后，“好分数”将企业整体打包，与市场中相关产品进行匹配组合销售，如此一来，“好分数”既提升了自己的市场地位，也增加了企业的盈利点，两全其美。

案例二：“小区管理软件”提供商

常规的小区管理软件只是为小区提供物业服务和物业管理，销售渠道也只是通过挨家挨户走访，向小区物业销售。显然这样的销售方式会招致小区物业的反感，收到的效果自然不满意。

然而，这家企业创新思维，将企业的小区管理软件与微信结合，免费让小区物业使用。首先，软件与微信结合，例如缴纳税费、缴纳物业费、小区活动等通知无须小区物业发短信告知，只需在微信公众号中发布信息即可，如此一来，也可节省费用支出。其次，免费提供使用，相信每个小区物业都会乐意接受。

当然，软件被小区物业接受只是第一步，小区业主才是真正的使用者。明确关键点后，该企业继续进行头脑风暴。每个业主在购买房屋时，都会登记相关信息，其中自然包括电话号码。最后，该企业将小区管理软件与企业旗下的销售管理系统ERP连接，该企业只要将系统的后台管理工作做好，便能更好地为业主提供服务，而小区业主无须注册，只需关注该软件微信公众号即可。

当然，这个小区管理软件，不只停留在提供物业服务、物业管理层面，它还能为客户提供不一样的服务，例如向业主提供蔬菜供应、日用品供应等生活服务，理财方案、信用卡使用等金融服务……在提供这一系列额外服务的同时，该公司自然也挖掘到了利润点。

当该企业逐渐在市场中站稳脚步之时，市场中的其他企业自然看到了该企业小区管理软件微信公众号暗藏的商机，纷纷将企业产品、服务放到该微信公众号上，在增加曝光度的同时，招揽客户。该企业自然乐意，在不断收纳各个企业产品、服务的同时，也将企业当作一个产品不断向外兜售，以吸引更多的企业入驻其小区软件的微信公众号。

以上这两家企业之所以能够成功，道理其实很简单，将企业当作产品来经营。尽管在开始时，它们也只是经营一种产品，但这只是它们策略中的第一步。随后它们通过免费提供的方式打开市场，在迅速占领市场的同时，都将自己变成其他企业的“零部件”，将企业打包向外“招商”。与其说向外“招商”，不如说被动向外“招商”，与其他企业的产品捆绑在一起，顺势推广，顺势赢利。

资产回报最大化产生的直接后果是什么？货币资金的增长。但是，资金增长以后该如何做？不同的人会有不同的结果。不少有钱的企业更愿意存着、放着、守着、捂着！结果是，资金不能发挥最大的作用，也就难怪会有“富不过三代”的说法。货币只是货币，按照投行思维的理念，货币就是一种商品，具有使用价值，我们不仅要有效使用货币，还要使货币的使用效率最高。也就是企业赚到的钱，不是单纯意义上的资金，而是以商品形式存在的一种资源，进而用来赚取更多的钱，循环往复，资源的累积逐渐增加。在讲解如何做到货币使用效率最高之前，我们还需要走出一个思想误区。

这个误区，在投行思维里，叫作符号误区，就是给钱加上了符号备注。哪些是自己的钱，哪些是别人的钱，哪些钱是能用的，而哪些钱是不能用的。

例如，某位企业家在融资扩张企业时，找我借款200万元。我很奇怪为什么他不能将自己名下的两套高档公寓进行银行抵押，因为，他的这种募资方式，一般的借款利率在20%左右，而银行的利率只有8%。

你能想到这位企业家的回答是什么吗？他说：“房产抵押贷款风险太高，如果失败了房子就没了。”

对此我为他的思想悲哀，也为他的人品感到疑惑。在他内心深处，借来的钱和自己的钱之间是有区别的。自己的钱是钱，别人的钱不是钱吗？拿着他人20%的利率资金所承受的风险一定比银行8%的利率贷款低吗？

如果把钱画上了符号，也就是你为手中的资源画上的符号，资源不能为企业所用，发挥其本身的作用，企业的发展必定也受到限制。

事实上，货币使用效率最高的概念可以精确地概述为：钱本身就是一种工具，和其他任何资源一样。(www.xing528.com)

资产证券化，给企业带来的好处，首先降低了融资成本，基础资产与企业风险相隔离，从而获得更高的信用评级；同时优化了企业财务状况，证券化融资可优化企业财务杠杆、满足资产负债率要求；增强了企业的资产流动性；企业融资规模灵活可变，融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产限制。

简单而言，资产证券化就是将企业缺失流动性的资产转换为在金融市场上可以自由买卖的证券，达到市场流通性最大化。

“京东白条”对于很多人来说并不陌生。很多消费者已经享受到了“京东白条”所带来的消费增值服务，一旦消费者在京东金融建立的信用评估体系中获得了良好的信用评级，便可在京东消费时，享受“先消费、后付款”的信用赊购服务，同时也可享受30天内免服务费、最长24个月分期付款等增值服务。

但“京东白条”对于京东来说却是典型的缺失流动性的资产。如何才能将其“盘活”呢？京东选择的正是资产证券化，并取得了良好的成效。

2015年9月21日，京东金融正式公开向外界披露，其“京东白条资产证券化”项目已获证监会批复，并由华泰证券（上海）资产管理有限公司发行，消息一经发布，就受到了机构投资者的热捧，在推出当天就被四家机构抢购一空。

魔力何在？资产证券化听起来高大上，但本质上也只是一种融资方式，为什么效果却不同？

京东金融的发行方案是：“京东白条资产证券化”的基础资产为“京东白条应收账款”债权，融资总额为8亿元，其中1级（75%，AAA评级）6亿元资产支持证券和2级（13%，AA-评级）1.04亿元资产支持证券由投资机构完成认购，3级（12%）0.96亿元资产支持证券由原始权益人主动认购。

京东白条资产专项资产计划的具体产品期限为24个月，前12个月为循环购买期，以入池标准挑选合格基础资产进行循环购买；循环期内每季度兑付1级和2级投资人收益；后12个月为本息摊还期，摊还期内按月兑付1级和2级的利息和本金；待1级和2级本金全部偿付，将剩余收益支付于3级投资人。

如果站在投资者的角度考虑，投资者选择投资时顾虑最多的往往是投资逾期无法按时收回的危险。而京东通过“京东白条资产证券化”，就能有效规避此类风险，最大程度地降低了投资者的担忧。因为投资者只需要考虑“京东白条资产证券化”的资产质量，不需要考虑京东的经营状况。

也就是说，如果京东选择项目融资，无论选择什么样的融资方式（风投、天使投资、私募基金、银行贷款，等等），有一条是始终不会改变的，即债务人永远是京东。所以，当“京东白条资产证券化”的债务人转移为打白条的消费者时，风险则达到了最大化的分散。

2015年10月28日，京东金融所发行的资本市场第一个基于互联网消费金融的ABS（资产证券化）产品“京东白条应收账款债权资产支持专项计划”在深交所正式挂牌。

检验一个人能力水平高低需要的是平台，检验一个企业创造价值的大小需要的是市场，体现在资本市场上就是市值。

相反，企业市值的最大化也是实现企业追求价值最大化目标的一个外在的、可度量的指标。也就是说，企业市值是企业创造价值的外在表现，企业创造的价值则决定了企业在资本市场上的市值。

因此，实现市值最大化应该而且亟须提上企业经营管理的议事日程。最有效的方法就是实现企业价值最大化，而实现企业价值最大化的有效途径则是把企业做成持久盈利的系统。

“哎呀呀”正是深谙此道，改变了零售行业的游戏规则，将一度被边缘化的产品变成了深受广大消费者追捧的时尚主流。

“哎呀呀”对加盟店实施物流配送统一化、店面设计时尚化、员工培训专业化，充分保证加盟商的盈利，从而实现公司与加盟商的共赢。管理上实现电子商务信息网络化，公司构建计算机商务网络系统，建立了管理、生产、销售等各个环节的计算机终端网络，实现了内部资源共享和网络化管理。

当然，只是实现了共赢与共享尚不能称之为真正意义的持久盈利系统，因为盈利的关键在于消费，尤其是要实现重复消费。那么，“哎呀呀”是怎么做的呢？

“哎呀呀”在消费群体的选择上毫不避讳地复制了腾讯QQ的做法，诚如“哎呀呀”董事长叶国富在一次品牌推广会上所说：“我们圈到了一个年薪好、消费力强的群体。‘哎呀呀’的消费群体是14～26岁的年轻女性，她们是80后、90后新一代的消费者，可以不吃饭，但不能不好看，这是她们的理念。她们更了解品牌的意义和相关的商业操作，对于自己的消费选择越来越自信，也更看重产品的品质和商家的诚信。而围绕这个人群可以做一系列的增值服务，比如我们现在化妆品产品的成长非常快，目前我们的会员数量已超过7000万，预计到今年年底，‘哎呀呀’的会员数量可以突破1亿，可以看到很多年轻人都有‘哎呀呀’的会员卡，而且这个会员卡都放在他们的钱包里面，是长期消费用的。这就是我们的消费群体跟腾讯QQ的消费群体是非常吻合的，都是年薪非常好，重复消费，每个星期我们的消费群体都要逛‘哎呀呀’店。”

产生消费才能盈利。如果我们将共赢、共享看作构建持久盈利系统的基础，那么实现重复消费正是成功构建持久盈利系统的标志。

其实，“哎呀呀”在构建持久盈利系统过程中也验证了我的一个观点。

我经常说，“转”钱才能赚钱。钱在一个地方放着，只能不断贬值，只有让它转动起来，才能发挥最大的作用。“哎呀呀”正是在管理、生产、销售、人员等方面投入了大量的资金，让钱转动了起来才实现了真正的共赢和共享，进而实现了价值最大化。如果体现在资本市场上，有人曾估计，一旦“哎呀呀”上市，其市值有可能超过雅戈尔、红豆等知名的服装品牌。

回头想想我们最初讲解的杠杆放大资金的故事，那些利用杠杆模式“忽悠”无数人投资的案例，为什么他们可以博得他人的信任？因为他们让人看到了钱转动起来后能够产生的巨大效果。这种货币使用效率的无限扩大，满足了很多人内心的贪欲，从而导致其忽视了其中存在的风险。世界上所有的事物无一例外需要遵循一定的规律，适者方能生存。